一、东方电缆与中天相关板块（中天海缆公司85.67%+中天海洋系统70%+中天海工100%）对比，结论是对比东方电缆，中天三公司的权益市值应该是400亿~500亿，如果考虑龙头溢价则更高，600亿也合理。（海缆门槛其实很高，不仅仅是技术，还有海岸占地、高低端一起招标的方式等等，这也是为啥陆缆已经毛利到10%，海缆还维持超高毛利的原因。）

1）利润：前三季度中天风电三个公司（中天海缆公司85.67%+中天海洋系统+中天海工）权益利润14亿，其中中天海缆公司第三季度盈利5亿，而东方电缆所有业务合计9.54亿，三季度3.2亿。

2）在手订单中天海缆90亿（考虑到东方与中天市占率接近，中天略高，这里90亿应该是含海工）。东方电缆38亿（含海工）。

3）前三季度中天三公司收入110亿（假设海缆陆缆对半的话，海洋板块的收入70亿，东方电缆31亿。

4）从三季报交流看，单海缆的毛利中天更高55%，东方45%。

5）海工：中天海工无论是收入还是技术实力秒东方

6）海外：中天是中国唯一在欧洲有资质的海缆企业，目前产能和毛利原因（主要运价），主动控制规模，将来如果国内供需出现变化，海外市场会扩张。

7）如果不考虑计提，中天科技所有业务三季度8.9亿利润，同比123%增长。东方电缆同比增速30%

二、新能源集团情况

2012年成立，前期一直在投入，今年开始进入盈利期，后续会是公司的主要利润贡献点之一。新能源板块今年增长60%，收入30亿。保守估计明年收入达到60亿没有问题，23年100亿没问题，打骨折合计给300亿。

1）储能业务（2gw电池，还有其他几乎全产业链），2021年1-9月份营业收入37,464.94万元，净利润80.13万元，已经扭亏，21年4季度4亿收入，明年储能收入14亿。参考派能科技，中天的客户比派能是优秀的多的，我一直认为，中天这个版块该比派能估值更高，这里打骨折给100亿。

2）F膜，2亿平满产。白送

3）铜箔现有2.5万吨明年4万吨产能，全国前五，对比诺德，打骨折给100亿。

4）支架前三季度收入两亿多，白送。

5）如东5.2gw光伏开发，目前国能已经签了2gw，按照现在epc总包价4元/w，可以达到200亿收入，22-24年完成。要求央企项目互换，预计能达到9gw光伏epc，目前正在扩队伍。考虑收入确认周期，22年保守30亿收入，15%的净利（微CD435529348索取纪要）。对比能辉科技90亿市值，今年不到7亿收入，成长确定性更是跟中天没法比。这块给100亿也是打骨折。

三、光通信开始涨价，运营商招标价提高了50%，三年景气周期来临。中天的光通信业务至少值亨通光电一半的市值，打折给100亿。

四、关于计提，今年计提完，还剩12亿四季度计提，暴雷业务跟公司几条业务主线没有关联，不会影响到业务主线的收入和利润，以及公司业务梳理的能见度。这部分仁者见仁智者见智。

总结：怎么看中天都应该是千亿以上的企业。32亿，今年计提完，明年36亿利润向你招手，9pe的新能源赛道股，而且是细分领域龙头或是正在成长为龙头，强烈推荐！（股市有风险，以上不构成投资建议）