这几天，不断有人在开“牛的玩笑”，比如前一刻大家都还在发“牛回速归”，一下刻又在说牛又低头吃草、喝水，甚至重新躺下睡觉去了。从6月走出后，7月的盘整行情确实这次走得很难受，尤其是市场基本上没有一次真正形成过有效的一致性（比如今年上半年的这波大科技，又或者是前两年的新能源这种）。从本质上来看，还是市场情绪的高度博弈——尤其是“到底要不要一致性持续”，还是借盘整走得越难受，越能打破一致性，等后市再给一个？可能大家会发现一个比较有趣的现象：之前每次开会，都是各类“信誓旦旦”的说法，然后确实有些被点到了，结果是什么会一开完（尤其是周末的），市场反而直接给跪下（最多给一个高开跑路的机会）。
可以这么理解：1）出现这种情况的背景，通常是行情已经走了一段时间的，没有之前刚起来的时候那么顺，不是获利盘很多，就是多空博弈已经开启；2）一开始是“说什么都是利好”，到中期“你不给新的说法就是利空”，再到最后“不管你说啥，我拉高就润”，因为不想玩了，等下面的机会了。这次的ZZJ会议（对市场）怎么看？1）还是不宜过度空（悲观），毕竟对此的国内外主流媒体报道和机构解读都是偏多的；2）可能是一波资金、题材的轮动机会。前者没啥好说的，除非你能开A股股指期货空单，或者投资美股（也可以是A股的纳斯达克ETF，从长期来看和直接买美股的纳斯达克ETF对普通人而言差距不大）。后者就大概率是8月的重头戏——更加剧烈的市场博弈，并且还不局限于市场资金盘面本身，还会涉及国内社会、国际政治等各方面因素。
“如果您觉得本文对您在市场投资上有所启发和帮助，创作不易，请不要吝啬点个“赞”和“在看”，更欢迎您将本文转发给您的好友或至朋友圈，聚集更多的人气，让我们一起探讨市场！”“目前个人性质的号公域平台（头条、抖音快手等）已经很难展开了，希望可以通过公众号/韭研公社帖子不断转发加关注的方式，聚集足够的人气，然后“在合适的平台渠道/场所”，“合理地应用和规避规则”，为大家提供更有效、更有干货，也附加值更高的市场帮助！”①无论消费、地产、金融和大科技再怎么吵架，新能源彻底凉了。这次的ZZJ会议，说了啥就是一点都没提新能源。所以，在做“杠铃策略”时，防守可以布局消费金融地产，进攻可以布局科技（侧重基础端），除非博（超）短线，最好别碰新能源。②大消费：相比于上次会议，这次明确点出“要提振汽车、电子产品、家具等大宗消费”。汽车这块，我个人还是倾向关注“智能驾驶+汽车出海”。汽车工业从行业属性来看是先进制造业，从市场属性来看是大宗消费品（所以，什么时候取消购车的“奢侈品税”啊？），从时代发展来看可以“AI+”，应该是未来我国仅次于房地产（建筑）业之后的“国民经济支柱级别产业”。电子产品+家具=消费电子。看这个政策，估计讲的还是最普遍的（包括智能家居）的消费电子产品。整体而言，这块被“卡脖子”的问题基本上没啥，排除个别高端消费电子（如最先进的5G手机还是个人PC机等），还不如汽车芯片这块来的要多关注。但本质上大家要注意：怎么才能拉动消费？只有老百姓手上的钱多了（就业问题），并且敢花钱（保障问题），才能真正去拉动消费（也就是实际上我们上层希望逐步转型至外贸与内需并行的经济）。所以，之后数月的国民经济数据（比如PPI、PMI，以及CPI和就业率等）十分重要。（P.S., “就业首次被提出放在战略高度通盘考虑”=空话，最后看下面怎么去盘活经济，寻找新经济增长点，尤其是民营这块......）③房地产：1）这次不提“住房不炒”了；2）“要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产”；3）以前是“谨防严控地方政府债务”，现在是“有效防范化解地方政策债务风险，制定实施一揽子化债方案”。大概率感觉是，上层这次是很不情愿地被逼再拿出“老夜壶”。但也没办法，地产之于中国经济，大家懂的都懂，无论是GDP占比，还是产业链，或者是就业，还有地方财政开支来源，捆绑太深了。这次应该算是有些出乎意料的被强行奶了一波，地产飙起来了。算上本周末也就地产领域“最讲点实在的”，给了一些消息，下周的地产链整体应该还是可以的，不过会有分化和震荡的风险，大家看着办出/高抛吸低（或者和我一样，干脆买地产ETF得了/本来想买金地的，但犹豫了一下，错过了就算了）。地产链这块，我个人是看给大家解套机会的，房地产本体如果“倒了”，那地产链倒下地更快，毕竟招保万金不太可能跌停，其他杂毛很可能。④大科技：看3~5年的主线，不急于一时的阶段性行情。不过还是前面提的，可以做“杠铃式策略”，并且要侧重基础端和“痛点”（基础软件（包括操作系统和工具软件）+各类半导体设备及关键原材料+IC制造领域的先进封装与先进制程）。同时，Navid、AMD产业链也在后面有机会炒（逻辑我上周已经说过了，市场面跟美股FANG指数和纳指）。数字经济这块，可以长期看（短期不急，因为大部分还是“大模型”概念股，这些还要脱脱水），侧重“安全”——“要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展”。此外，确实也可以关注“如何去深度融合”：比如刚才说的智能驾驶、智能家居，又或者是金融IT、AI+电商等等。平台经济：不同于上次提到还要鼓励他们去“创新”，现在仅仅说“规范健康持续发展”，估计还是“稳定压倒一切”，不要乱来。⑤大金融：ZZJ会议首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。怎么看？情绪面就是High起来，尤其是券商暴力拉升。先说一个“非正常逻辑”：当有超大流通巨无霸上市的时候，如果两市成交不够，为了避免巨无霸上市当天抽出百股跌停，会提前发动券商把成交打上去。华虹半导体（募资180亿） 、华电新能（募资300亿）、先正达（募资650亿）三只巨无霸即将上市（合计超1,100亿元），且流通递增，对应三波券商行情，三波行情递增，目前是华虹上市前的第一波券商行情。
（图：感觉券商拉力，更多体现在“带动低迷行情板块反转上”）理性去看：钱从哪里来？千万不要回答——印钱（什么10W亿、50W亿的），除非变成JY券、大明宝钞。钱从来钱的地方来——还是回到前面说的，找到新经济增长点，改善营商环境（尤其是对非（纯）外资的民营经济），提升保障能力，促进新增就业岗位的同时，提升真正的可支配收入，释放消费与投资潜力。（注意：投资不是投机，走投机就是偏“绝望”的，更容易为后面埋各种大规模暴雷的系统性风险）实际上，如果是真的看“复苏线”，大金融这块我还是更看好保险：经济复苏=社会经济活性增强=盘活中小微民营企业+就业率指标见到反转，同时也包括上层希望地产及地方政府债务问题软着陆，进而通过增加居民财产性收入提振财富效应和消费，利好全国的商业流通。经济向好，各类商业保险的需求增加，赔付风险降低（也包括风格偏激进的险资投资成功率增加）。就业率提升（或见反转信号）之后，与保险需求不矛盾，叠加自新冠疫情之后的影响，民众对提前准备各类保障自身出现意外情况的需求不降反升。
简单提一下证券的“正常”逻辑：首先要关注公募基金发行合适见到转折——上层希望通过带动各级资本市场，先带动二级市场的公募（关注发行数据何时从冰点走出），进而是“鼓励长期稳定投资”的二级私募，最后是“重要的民间资本力量”参与国家战略性投资的各类一级私募。政策提到的“投资端、融资端、交易端”，可以理解为包括一级市场、二级市场，以及其他非标金融，因此包含了二级市场（+财富管理）、IPO、非标业务等综合性（非银）的金融实体，证券业（券商）的活性必然增强。
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