翻倍空间，美诺华真实价值测算！
小马姐姐pony
中线波段的机构
2022-03-27 14:27:20
大佬跑路了 周末看到但斌基本清仓了，从时间的玫瑰变成了时间的pao友。 但斌一直声称都是茅台、腾讯等一流公司的坚定持有者，他在《时间的玫瑰》讲过，“在恐慌的市场氛围中，投资者应该坚定信念，买入优秀的公司，而不是斩仓。” 按照他的理论，应该越跌越买，持仓估值高了减一减，估值跌到便宜位置了加加仓，理论上它的净值走势应该比较平滑。 可从他的业绩看，有的产品净值曲线走出了一个“珠穆朗玛峰顶”，2017年以来的收益已经归零。现在清仓起码能保住剩余本金，再选择死扛说不定连老本都要折进去。
毫无疑问，但斌会面对投资人给的巨大赎回压力。也许他清仓是为了保住当下的果实，属于无奈之举。 有次聚会上我碰到了一位但斌公司的研究员，向他了解他们公司的投资风格。根据那位老兄的说法，他们公司的投资决策基本由但斌一个人主观决定。 这种“一言堂”的投资风格，决定了公司产品净值在顺风顺水时可以高歌猛进，在市场风格和个人风格相违背时净值表现不佳。 江山易改本性难移，一个人的性格和对压力的承受能力是很难改变的。传闻但斌曾在18年下半年清仓，想必当时也是面对了很大的压力，对后市感到悲观，结果熬了没多久就迎来了牛市。 参考他的承受能力，现在的市场情下但斌这样的“价投”派灰心离场，越来越多的持筹者清仓，转为手握现金的持币者。 股价的上涨需要增量资金，只有场外买入资金多于场内卖出资金时，股价才会上涨。 如今越来越多的大佬在减仓，公募也从高景气赛道转向困境反转板块，一旦宏观经济好转，这些当下的空头未来会成为坚定的多头。 资金面的底部越来越近了。 …… 周五盘后，美诺华公告2022年1-2月实现营业收入约2.5亿元，同比增长54%；实现净利润约6055万元，同比增长416%，业绩超预期。 周五晚上我听了电话会议，董事长虽没有说得很直白，但意思很明确：只要是用到3CL靶点的，不论是辉瑞的原研、MPP还是日本盐野义、国产特效药，公司都有业务涉及。 在电话会议中，公司没有拆分1-2月新冠业务的净利润占比。但可以简单测算下。 公司去年第一季度净利润5000万，按照1-2月经营数据倒算出去年1-2月原有业务净利润1173万。 公司没有给原有业务增速指引，假设今年原有业务不增长，那么1-2月新冠业务净利润在4882万。 按照公司口径，SM1、SM2各交付了5吨计算，吨净利润约480万元。
姚董事长也在电话会议中提到，即使在扩产后，产品价格依旧会保持坚挺。按照扩产后240-300吨的产能，满产后净利润将达到11.5-14.4亿元。再加上原有每年1.5亿利润，理论上每年利润可以达到13亿元，对应现在不到10倍PE。 美诺华估值常年在20倍以上，理论上200亿以下都属于低估。但现在美诺华依旧在监管名单中，大资金很难上仓位，为了控制涨幅有时候不得不做出故意砸盘的举动。因此，谨慎追涨。
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