基于国产手机的线条开始逐渐发散至光KJ、卫星、星闪、国产算力等等方向，与其说是电子的股性好，倒不如说华为的股性好，从这次的华力创通，再到之前的拓维信息、小康股份、润和软件等，无一不是数倍的涨幅。

其实上面提到的多数标的后续并没有兑现过业绩，市场依旧愿意买单的原因只在华为二字。所以这里要明确主线在容量更大的华为链条而非单一手机。

早期阶段的科技股行情应当定性为主题投资，参与这种类型的投资无可厚非，尤其在当下的市场环境里（周五量能已不足7000亿）。

如果常年研究成长股，你会得出一个结论：不可能每一次主题投资（或者说纯拔估值）的行情都不参与，相反，往往在业绩真实兑现之后再去参与，结局惨烈的概率反而更高。这就是A股最真实的生态之一，除了接受并适应之外别无他法。

作为第一批受到US高压ZC的企业，HW不仅没死，反而顶着高压实现了局部突破，这个叙事的基础盘具有不可复制性，将其比作CN的三星并不为过，回溯海外硅基产业发展史，均为以点带面式的产业集群，比如台积电和早年硅谷的仙童半导体。

因此，HW无疑是承担CN科技自主的关键主体，根据其官网披露的数据，过去6年HW研发费用累计达到8000亿，相当于大基金1到3期总和，况且大基金还是分散投资：

在被ZC之前，华为手机全球销量的巅峰是2.4亿，记得最早一篇挖掘5G的文章里讨论过这个问题，当5G有无已经不再重要时，接下来更大的展望点在于销量的向上预期：

早年苹果链诞生了无数大牛股，客观看，虽然华为目前进入全球市场仍旧面临不小的阻力，但至少已经开了个好头，并且作为咱们自己的郭民品牌，估值弹性会更大，相信随着后续产能和产品力的进一步提升，整个配套的手机链条中，还会出现更多的新面孔，市值空间不见得比果链龙头低。

目前第一阶段的纵向扩散效应（高度）已经有了，接下来要开始寻求横向扩散效应下的最优解，即手机之外的其他华为链条。

从这两周的表现来看，对涨幅靠前的标的，提取以下关键特征：

1）机构含量低

2）之前没有炒作过的细分，比如光KJ

3）小盘、微盘因子占优

4）竞争格局，独供（或唯一上市公司）占优（光机核心零部件、光场屏、星闪、天通芯片等等）

把上面4点套进去，也就解释了为什么这次CIS、射频等关键细分这次并没有太亮眼的表现。

前面已经定性目前还在主题投资阶段，在参与之前就要想清楚自己赚的是什么钱，既然是主题投资，那么行情就是估值驱动型，没必要天天把单机价值量、估值、增速等问题挂在嘴边，最忌讳的是炒着炒着，某些细分就真的信了。

当然，向后一阶段发散，还会找到类似光模块一类有业绩支撑的细分，即从单方面的估值驱动转换为盈利 & 估值双击，届时会类似于6月的中继旭创和工业富联，行情来到最汹涌的时间窗口。

这么理下来之后逻辑会变得清晰：目前还在第一阶段，不管有没有参与，后排品种都要回避，更多的精力应当用于挖掘下个阶段能够双击的标的。标的和具体细分已发在公号。

只要CN和US的宏观周期没有进入到同步共振的向上阶段（至少要到同时放水），风格就还是科技成长主导，地产再多的ZC落地，对于顺周期尤其地产链而言都是兑现节点（港股破产预期已经完全计入的民企开发商龙头除外），因为EPS角度，顺周期多数细分并不存在V型反转预期，仅仅只是托底思路，那么宏观的安稳着陆则利好全市场风偏提振，最终依然指向科技股。

S张江高科(sh600895）S S奥普光电(sz002338）S S创耀科技(sh688259）S