今天反弹力度还是偏弱，尤其在昨晚美股普遍大涨的情况下，相关映射的分时都非常难看，所以这里还是倾向于缓冲。

接下来需要看到能够刺激量能的标志性事件发生，不管是向上还是向下，在那之前大概率都只会是弱反。

目前的核心矛盾还是缺主线，参考方老师的这张图，市场在微观结构上分为两类群体，悲观群体早就一致了（参考最近的高股息和30年国债），而边际上看影响风险偏好的主要是乐观者：

而乐观者并非一类纯定性的描述，边际思维看，可以被量化：

1）熊市里最乐观的行为不是满仓，而是满仓+杠杆甚至满融，所以要去衡量边际上乐观者观点变化的趋势，最直接的观测数据是融资余额。

2）而这部分资金的主舞台是小微盘，即中证500到2000的宽基指数表现。

上述两点分别对应着“因”和“果”，拟合之后出现强印证：

这张图还包含另外一个信息，虽然融资余额在23年的两轮高峰里都创了新高（时间点上分别对应上半年的AI和下半年的华为），但整个市场的大贝塔是向下的，即转向悲观的非融资盘远大于融资余额增量，表现出的结果就是大趋势下行，边际乐观者只能主导阶段性的小微盘表现。

这里也就解释了开头的那张图里，计算机/传媒、通信/机器人、电子/汽车的3次结构性行情中，高度一次比一次弱。

到这里基本上就能厘清思路，现在只需要解决以下几个问题：

1）所谓的“核心资产”类权重，目前的主要症结是宏观，宏观基本面的问题是否解决，直接决定了沪深300能否反转，如果觉得宏观太复杂判断不了，可以直接观测他的对立面高股息；

2）上述情形没有触发的情况下，中短期大概率还是只有结构上的机会，比如与指数关联度不高的科技成长和小微盘。

去年上半年最大的看点是AI（0-1的类别），下半年最大的看点是华为（困境反转的类别），站在当下来看，至少在目所能及的范围里，暂时看不到强度能够超过AI的新行业，或者反转斜率能够超过华为的低谷行业。

所以现在这个节点只能把目光放在上两者的延续方向（1-100），比如AI应用相关的软硬件、是否可以超预期的模型能力（GPT5）、AI PC/Phone/MR等，以及华为的鸿蒙、海思等，既然是衍生，那么高度上不容易超过前面两次，尤其许多映射的类型，这点要有心理准备。

不过这一点我认为没必要过度讨论，很多都是预测不了的随机事件，真要能预测，这俩板块也就不可能按这种斜率表现了，还是老老实实等右侧。

思路已经比较清晰了，这里没必要悲观，要打起精神。

（挺中意这款蝙蝠侠Dark Knight版本的Vision Pro）