【声明】本资料不构成对提及公司在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本资料仅供参考之用，阅读者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

之前写了汇绿生态收购的大致内容，当时回复函没有出来，现在作一些补充，此前表达的一些观点就不作赘述，这里主要围绕最新回复函内容展开。

【核心逻辑】

1、预期差之一：盈利能力方面。

公司本次披露的财务数据存在可能隐藏利润的预期差，21年工商登记数据资产营收等数据和本次收购大致相同，但是净利润却相差甚远，工商登记21年3000万，收购披露1000万。因此，标的2024年实现销售收入为7亿元、净利润为5500万元，该数据略显保守。预期标的公司2025年2亿+利润。

2、预期差之二：公司在高端光模块产品方面前瞻性布局方面。

标的公司400G、800G高速光模块产品已经实现批量交付。中际旭创、新易盛等第一梯队厂商高速产品产能扩建的时间窗口，标的公司是优秀的第二梯队厂商，22年前瞻性布局，已经获取毛利率较高的新产品市场份额，同时标的逐步拓展海内外头部终端客户市场，把握住了行业800G速率升级周期的窗口红利。同时公司大量储备了硅光等相关研发和专利，把握1.6T的红利期。

3、预期差之三：标的公司的团队能力被低估方面。

交易完成后，紫光旗下基金仍是重要股东。董事长李旺先生此前是hw产品部和无线产品部元老，酷派联合创始人，标的公司无论从股东背景还是管理团队履历，均有望保持超高速发展。

4、预期差之四：估值被低估方面。

标的公司作为优秀的第二梯队厂商，虽无法和一线旭创，新易盛媲美，但是理应享受源杰科技，剑桥等类比企业的估值。

公司主业长期估值中枢下沿约为30亿，标的公司低估且交易架构大概率全部注入上市公司，应给予50亿估值（注：预期24年完成整体注入，25年25pe），不考虑情绪溢价，合理估值80亿，若cpo板块整体继续保持上行，估值有望130亿（25年50pe）。

【正文内容】

汇绿生态收购CPO硅光企业分析

https://xueqiu.com/3349896301/291204214

 之前写过的可以看上述链接，以下正文内容均来自公司最新回复函。

1、 关于标的目前情况概述

 2、关于标的公司财务情况

 我们可以看到21年数据资产情况，营收情况是和企查查工商数据大致相同，但是净利润数据相差很大。

 3、关于标的公司的成长性问题