(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除。）

瞎炒段子:

川大智胜 割耳股份 杀普爱撕 ，看谁先共振事件 爆头回封确认龙头地位，特朗普已经在推特发信息了，关注特发信息。

 

特朗普的战略是美国优先。

大概率会继续16-20年的政策。

增加进口关税，降低国内税收，产业回流，创造更多就业。

降低军费开支，减少插手国外冲突。

继续针对印度。

加大开发石油资源。

降息。

结论：

1、利空资源股，增加供给。

2、利好内需股、红利股、公用事业股。

3、利好半导体国产替代，北方华创作为标杆18年微跌，19-21年大涨。

4、利好新兴市场，看好A股下半年整体行情。

【广发通信】中际旭创24Q2业绩符合预期，全年有望超预期兑现

核心观点：目前对于光模块三龙头的核心是买入、减少博弈并建议上仓位。目前三家估值仍非常便宜。二季度报能兑现业绩且未来展望依然非常好的大型科技龙头企业非常稀缺

事件：中际旭创发布24H1业绩预告，24H1实现归母净利润21.50-25.00亿元，同比增速250.30%-307.33%，Q2归母净利润11.41-14.91亿元，中枢为13.16亿元（YoY262%, QoQ30%），加回股权激励费用之后归母中枢约为13.6亿元，符合预期。

#24全年环比上行趋势明确。24年公司供需两旺：需求侧看，24年客户800G需求指引兑现度高，Q2利润环比30%增长，4季度1.6T开始小批量交付 ，Q3Q4有望维持环比20%以上增长；从供给侧看，公司EML产能充足+VCSEL随二三供引入+硅光占比提升，MT插芯自采+无源多家供应商，充分解决上游瓶颈。泰国产能建设提速，三期主体建筑6月完工，降低贸易摩擦风险。从盈利能力看，高价值产品出货增加+规模效应，我们判断毛利率、净利率稳步上行概率较大，全年业绩兑现度高。

#25年景气度确定性强。25年全球800G需求增速80%到1800w+，1.6T预计总量超600w，我们认为后续仍然存在上修可能（如特斯拉、苹果等模块自采、B系列芯片需求超预期等）。公司作为下游客户覆盖面最广（#唯一覆盖四大云商+nv+特斯拉需求）+份额预期最明确的绝对龙头，是确定性最强的beta品种。

#中期维度仍然具备较强成长性。随NV提出“GPU一年一迭代”，我们判断3.2T需求释放的时间点在26年，且前期可插拔仍是主流方案。公司前期技术储备充足，3.2T将接棒1.6T成为公司26年新的高增动力，强化公司成长属性。目前非常低估。

风险提示：产业发展不及预期

【CTDZ】歌尔股份24H1业绩预告：业绩超预期增长，关注传统业务盈利修复+AR弹性空间

公司发布24H1业绩预告，报告期内实现归母净利润11.81~12.65亿元，yoy+180~200%，实现扣非净利润11.47~12.35亿元，yoy+160~180%。

公司24Q2单季度实现归母净利润8.01-8.86亿元，yoy+154~181%/qoq+211%~233%，扣非8.71-9.59亿，yoy+105~125%/qoq+316~348%。

根据公告，公司业绩高增主因为在公司强化精益运营、修复提升盈利能力的经营导向下，智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到改善。

声学整机方面，公司在大客户份额今年有望进一步提升，同时大客户的廉价款产品或将带动整体销量上行。

智能硬件方面，大客户新品开启新一轮迭代，下半年廉价款产品有望发布，推动全年出货量双位数增长。

大客户AR原型机有望于9月首次展示，参考大客户20年的Quest2以及23年的Ray-Ban Meta 2款爆款产品，我们建议对此轮巨头入局+AI应用侧/光学硬件侧创新推动的AR产品变革提高重视力度，公司作为AR整机+光学龙头，远期想象空间巨大。

【中信电子】恒玄科技二季度业绩大超预期，持续坚定推荐

🐮恒玄科技发布2024年半年度业绩预告，公司预计第二季度实现营业收入8.78亿元左右（我们此前在外发报告中预期约7-7.5亿元），同比+66.8％左右；环比+34.5%。公司预计2024年半年度实现归母净利润1.48亿元左右，同比+199.68％左右。其中，2024年Q1、Q2分别实现归母净利润0.28/1.2亿元，二季度单季同比+140%。

我们认为，恒玄科技二季度业绩超预期主要系手表手环等业务顺利拓展所致。公司从耳机端做起，沿用优质客户基础和技术积累进行横向产品拓展（从耳机到手表手环，后续是智能眼镜、AR眼镜）。今年二季度以来，公司开始6nm新品出货，且受益代工成本下降（且后续有望延续）、手表手环业务高速增长。

后续中期维度公司有望受益智能指环、智能眼镜等新品类成长，远期AR眼镜亦有想象空间。越往后做，SoC要求越高，公司稀缺性越突出，ASP也会相应提升（即，耳机本身需要提升降噪能力、空间音频、交互能力，因此规格升级会带来价值量提升；手表手环需要集成更多信息采集功能，且需要处理传感器数据和用户界面，因此平均ASP比耳机高；AR眼镜所需ASP又大幅高于手表手环端产品）。随公司出货量增长以及出货结构多元化，公司营收亦有望保持稳健增长势头。

总结来看，低功耗是核心底色，优质客户结构是肥沃土壤，拓产品线是成长动能。

☎我们坚定看好并重点推荐恒玄科技，欢迎联系我们中信电子团队交流！

如何看待中航电测注入过会?——

国企改革做优存量资产是核心,关注后续的央企收并购。国企改革维度,这是注册制后深市最大重组项目过会,也是新“国九条”、“科技企业16条”发布后,资本市场精准支持科技创新领域资产并购重组的典型案例。

成飞方向的需求担忧过度,基于当前上市的时点后续需求仍然平稳。当前资本市场对于成飞方向的量价担心较大,叠加成飞上游供应链业绩普遍出现断档。在当前时点上市意味着后续的需求仍然旺盛,且长期成长性有保障。

成飞的成长性和空间如何看待?作为四代歼击机核心主机厂,2023年成飞实际盈利在24.6+3.1=27.8亿元,净利率约为4%左右,考虑后续贵飞的扭亏和自身盈利能力的提升,远期利润或为700亿*7%=50亿元,看300亿(对应股价49元)。

【华鑫机械-强烈推荐】 【国林科技】臭氧发生器龙头、（清洗、薄膜沉积）半导体设备重大进展看翻倍市值空间！

（1）公司半导体臭氧设备可用于半导体清洗，助力产业链国产化。臭氧工艺被广泛应用于半导体各工艺环节的清洗。在光刻环节，VOS工艺（高浓度臭氧气体和气化水混合）可替代传统SPM（过氧化硫混合物）清洗工艺。

（2）公司已突破半导体臭氧设备核心技术，性能可对标海外龙头MKS。当前产品已送样北方华创、拓荆科技、京东方等下游头部客户进行验证，预计2024 年 5 月底完成产线验证，验证结束可立即投入量产。

（3）前道清洗潜在空间保守为18e，薄膜沉积潜在空间为20e。若综合国产化率做到10%，则国林科技在半导体设备的订单利润为8500w起步，25pe则为 20e 左右市值。2年内难有竞品，中期做到其主业在臭氧发生器的30%市占率并不难。

【综上】25年保守主营业务 5000w利润，乙醛酸25年开工率 70，3000w 利润，主业保守12e。25年半导体综合国产化率做到 10%，则半导体这块合理估值 30e，总计国林科技短期看40e。（若美国MKS和日本住友突发断供风险，则订单爆发速度会进一步大超预期）届时可看国产化率短期20-30%，长期 90%，空间巨大

【华福电子大科技陈海进】怎么看果链三季度行情？

从5月份以来我们一直强call果链，强调这是一次真正的端侧AI的革命，果链行情也迎来了一轮主升浪，当前时点怎么看后续行情？

过去两周果链行情主要以东山精密带领的消灭低估值为主，当前这个位置，看明年估值果链除了东山仍旧比较便宜之外，大部分公司普遍到了20倍上下，如何看接下来的行情，我们先做个沙盘推演：

路线一：暂时不上修明年业绩预期，但估值继续拔高，白马鹏鼎、蓝思、立讯等继续向明年25倍靠拢，领益、东山这些也至少看到20倍以上，当前这个位置普遍大概再看20-30%的股价空间；

路线二：上修明年业绩预期，同时估值容忍度提高，同时估值拔到明年25倍左右，戴维斯双击行情下白马普遍再看30-50%空间；

路线三：横盘时间开始，以时间换空间，毕竟现在预期今年新机销量已经上修到9000万，需要等9月份发布后，10月份看一下首月销量，首月销量超预期，就回到路线二，首月销量低于预期大概会带来较大的股价调整（那就是最好的抄底机会）；但在白马横盘期间，中小市值标的会迎来资金的扩散，消费电子依旧是热点板块；

路线四：7、8月份果链股价小幅调整，8月中下旬-9月发布会前是做多窗口（正好8月中下旬看三季报），发布会后等待10月份的首月销量验证，如果超预期可以继续做多，低于预期大概会带来较大的股价调整；

我认为当下市场就选择走路线一和路线二需要更多的基本面支撑，包括不限于果链季报的超预期以及苹果的加单等，目前来看继续加单的股价催化作用边际下降（毕竟要从9000万上修到1亿概率较低），加上果链白马二季报已经price in，反而三季报是果链公司的重头戏，从这个角度来看走路线三的概率较大。

最后我们再重申一下，重头戏还是明年iPhone17，所以，今年果链的任何调整都是买入的机会，我们坚定看好果链行情至少持续到明年！

另外，建议重视两个底部“芯”字头的设备：芯源微、芯碁微装！

祝周末愉快，华福电子大科技陈海进敬上！

海汽集团：萝卜快跑核心受益标的，对标大众交通，强CALL的补涨标的！

#萝卜快跑的核心逻辑在运营，运营服务商大众交通近4连板，海汽集团存在强烈的补涨需求！！

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海汽集团干什么的？

#不是制造汽车的，而是海南国资平台旗下的汽车运营服务商，拥有班车客运、公交客运、校车运输、出租车客运、旅游客运5个板块，营运车辆2956辆；是地地道道的汽车运输服务公司。

#公司拥有网约车资质：海汽集团旗下的网约车平台“海汽e行”主要经营网约专车、定制化租包车经营的线上服务，已具备了在全国线上服务和在海南线下服务的资格。

#公司地位：公司是海南唯一国资旗下的汽车运输服务上市公司，未来无人出租车开展运营服务，公司将成为海南首批实现无人驾驶出租车和网约车的运营平台。

#无人驾

 运营服务先行者：早在2021年11月，海汽集团就发布了车联网项目公开征集投资人的公告，明确表示该项目是公司为推进“十四五”发展战略目标谋划的重点项目，且涉及车联网及无人驾驶技术开发。预计公司将率先开展无人驾驶运营服务。

#估值怎么看?

1、公司注入免税资产，是海南集旅游、购物和交通服务为一体的优质资产，是海南唯一的拥有地方免税资质的公司，这部分资产估值60亿元。

2、预计公司是未来海南唯一做无人驾驶运营的提供商，全国无人交通运营服务市场终局10000亿元，海南市场占比3%，将有300亿市场，公司占比60%，将达到200亿元营收，对应400亿市值。

公司目前市值仅反应了免税业务的估值，并没有反应汽车服务部分，而这部分空间巨大。

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考