关注SoC龙头公司业绩超预期带来的修复机会:

近期，多家SoC（系统集成芯片）龙头公司发布超预期的业绩公告：

1）7月14日公告，恒玄科技预计24Q2收入8.78亿元，同比+66.76%，环比+34.5%，归母净利润1.2亿元，同比+140%，环比+329%，24Q2扣非归母净利润1.03亿元，同比+232%，环比+1044%。单季度收入/利润均创历史新高！

2）7月14日公告，全志科技预计24Q2归母净利润0.63-0.79亿元，同比+163%-229%，环比+29%-61%；扣非0.58-0.72亿元，同比+164%-227%，环比+241%-324%。

3）7月10日公告，瑞芯微预计24Q2归母净利润中值1.09亿元，同比+154%，环比+61%，24Q2扣非归母净利润中值1.05亿元，同比+170%，环比+60%。

4）7月10日公告，晶晨股份预计Q2实现收入约16.38亿元，同比+25%，环比+19%，归母净利润2.34亿元，同比+52%，环比+84%，扣非归母净利润2.22亿元，同比+66%，环比+89%。单季度收入创新高！

5）6月26日公告，乐鑫科技1-5月利润预计同比增长123.51%，5月营业收入创单月历史新高！

SOC 投资逻辑：

行业触底：SoC产品价格、渠道库存修复正常，需求逐步边际向好。

1、需求起量：中短期周期上行+终端产品更新驱动芯片原厂新品需求增长。

2、新品推动：中长期端侧AI推动终端产品加速迭代，上游IC新品/高端产品占比结构优化带动ASP/毛利率提升。

3、供应缓解：非先进制程、封测供应链压力缓解。

4、利润释放：利润加速营收规模起量，费用相对刚性，经营杠杆效应显现，利润加速释放。

SoC Q2业绩延续Q1高增，下游AIoT需求持续增长，老产品如无线耳机、扫地机器人等销量持续增长，此外海外出口需求同步拉动带动板块高增，据海关出口数据4月/5月无线耳机出口同比增长5%/21%，环比增长22%/23%；扫地机4月/5月线上销量同比增长25%/40%，线 下同比增长15%/44%。此外下游需求回暖，终端新品推进恢复，智慧投影、汽车电子、工业应用等下游需求同比快速提升，带动板块Q2业绩持续亮眼。AI推动高端化比例提升，旗舰新品逻辑公司有更强alpha，业绩弹性更强。如：恒玄6nm 2800、瑞芯微RK3588、晶晨8K芯片/6nm等。

后续仍可关注传统消费电子旺季拉货以及端侧AI产品落地，因而有望带来SoC板块Q2至Q3业绩持续性。消费电子传统旺季即将来临，二季度起各大厂商开始为重大节日或下半年备货，三季度有望迎来出货高峰。其次，众多SoC厂商都在积极迎接终端产品的迭代升级，开发各类带有算力的端侧AI芯片，部分厂商产品即将出货。终端厂商在AI+趋势下，也有望迎来新品换机周期。换机周期来自传统终端产品的升级，带动芯片价值量提升；AI+带动创新需求，GPT-4o开启全新人机交互效果，端侧AI设备有望落地。因此机构预计SoC板块业绩修复具备持续性。

从周期角度来看，国内主控芯片原厂再过去已经历了长达2年以上的库存去化周期，需求侧的疲软在消费类的拉动下开始逐步体现改善迹象，叠加下游厂商新产品逐步推出，原厂新的芯片平台也紧接着库存周期进入尾声而逐步上量。根据机构近期组织的调研，24年二季度及下半年，SoC公司普遍反映行业需求复苏，各个细分品类呈现百花齐放状态。从基本面看，SoC历经两年调整，产品价格、渠道库存修复正常，需求逐步边际向好。目前板块处于底部区间，关注在Q1业绩拐点明显，Q2行业需求持续复苏背景下，叠加新品创新周期方向，龙头公司凭借产品升级及海外市场拓展，取得超预期业绩的投资机会。

关注智能终端主控SOC龙头修复机会：恒玄科技、全志科技、瑞芯微、晶晨股份、乐鑫科技。