当前时点下，英科医疗因行业需求稳定回升及良好的盈利前景成为投资者关注的焦点。随着全球手套行业从疫情低谷复苏，特别是在钉钉手套需求增长以及国内外市场稳步扩大的背景下，英科医疗凭借强大的产能、成本控制优势及市场份额的提升，展现出显著的投资价值。公司通过优化产品结构和产能布局积极应对外部挑战，预计在未来几个季度内实现业绩和经营的明显改善，因而值得关注。一次性手套市场主要包括四种类型，其中钉钉手套因其优越性能逐渐取代乳胶手套，而PVC手套因价格相对较低仍占有一定市场份额。2021年受疫情影响，全球一次性手套销量显著增加，随后开始呈现下滑趋势，但预计到2023年至2024年将回归稳定增长。发展中国家市场因人均使用量较低，具备较大的提升空间。英科医疗等公司通过低价策略与高产能利用率在竞争中占据有利地位。公司在国内市场拥有多个生产基地，并在越南建立新基地，通过增加产能和研发低克重大气力手套以降低成本并提升利润。同时，公司注重原材料成本控制和提高生产效率，以增强市场竞争力。面对潜在的贸易壁垒，公司通过多元化的生产基地和优化供应链减轻影响，展望未来，预计英科医疗2024年利润将达到11至12亿，毛利维持高位，显示强劲的盈利能力。

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●00:00英科医疗：业绩与市场需求双重驱动的投资亮点

当前时点，英科医疗因行业需求稳定回升及良好的盈利前景成为关注焦点。随着全球手套行业从疫情低谷复苏，特别是钉钉手套需求的增长及国内外市场的稳步扩展，英科医疗凭借其强大的产能、成本控制优势及市场份额的提升，展现出显著的投资价值。公司通过优化产品结构和产能布局，积极应对行业挑战，预计将在未来几个季度实现业绩和经营的明显改善，值得投资者重点考虑。

●07:38一次性手套市场分析：钉钉手套占比提升

一次性手套市场主要由四种类型主导，其中钉钉手套因其优良性能逐渐取代乳胶手套，而PVC手套因价格较低仍占一定市场份额。预计钉钉手套占比将持续上升，竞争优势日益明显。

●11:00全球一次性手套市场需求与价格趋势分析

2021年受疫情影响,全球一次性手套销量显著增加,随后于2022年开始呈现下滑趋势,但预计2023年至2024年将回归稳定增长。尤其是2024年上半年,下游客户购买意愿增强且渠道库存基本消耗完毕,推动手套价格上涨。发展中国家市场因人均使用量较低,提升空间大。医疗和消费者对手套使用的渗透率及意识提高。价格方面,医用手套出口均价连续三个月上涨,PVC手套价格相对较稳。英科等公司通过低价策略赢得客户青睐,产能利用率高。未来,钉钉手套将成为公司主要盈利来源,PVC手套价格回暖也将带来盈利改善。

●16:47手套行业产能与盈利情况分析

目前市场上手套行业的总产能约为790亿只，其中部分产能已定金或用于生产PVC。国内另一家公司的产能达500亿，显示出行业中存在明显的产能规模优势。某公司通过收购旧厂商等方式增加产能，尽管其产能规模不及某些头部企业，但仍居于前列。该公司2024年的产能预计将有所增长，并计划在越南和印尼增设生产基地以应对未来挑战。此外，通过对三家公司财务数据的分析发现，在市场需求恢复正常后，不同企业的盈利能力出现了差异，这主要取决于其产线效率、成本控制及产能扩张策略。

●20:07公司生产基地与产品研发推动增长

公司在国内拥有五个生产基地，并在越南建立了新的生产基地。通过增加产能和研发低克重大气力手套，公司旨在降低成本并提升利润。此外，公司还专注于控制原材料成本，通过减少物流成本和提高生产效率来增强市场竞争力。

●25:08国内外能源价格对比及企业应对策略

当前煤炭单位热量价格较天然气低约58%，导致国内企业生产成本低于海外竞争对手。面对可能的关税上调，企业可通过多元化生产基地、优化供应链等方式减轻影响，其中东南亚生产基地由于低成本劳动力和地缘政治优势成为备选方案。英科医疗等企业通过提前布局海外产能，以应对可能的贸易壁垒，进而提高市场份额和竞争力。

●31:07医疗防护企业盈利预测及市场展望

公司预计2024年利润达11至12亿，2025年增速更快。当前估值低，看涨空间大，目标市值225亿。预期未来产能年增80亿只，市占率不断提升。毛利维持高位，盈利能力强。欢迎反馈和提问。

要点回顾

当前全球手套行业需求与价格走势如何？

近期我们发布了一份关于英科医疗的深度报告，揭示了全球手套行业的复苏态势。自2022年开始，由于市场需求尤其是发展中国家渗透率提升以及下游客户的进货意愿逐渐恢复，手套行业的价格和需求均呈现稳定回升的趋势。尽管年初曾因关税等因素引发市场担忧，但这些不确定性已得到充分消化，目前看来手套价格企稳，且有望持续回暖。

报告的核心分析框架及关注焦点是什么？

该报告基于产品需求、产能和成本四个核心维度对英科医疗进行了深入剖析，并重点介绍了为何在此时推荐投资该公司。报告认为，当前行业正处于逐步向上的周期中，尤其是在钉钉手套领域，由于需求上升和老旧产能逐步退出市场，叠加盈科医疗强大的生产能力和海外市场拓展能力，使其在即将到来的顺周期内有望实现显著利润增长。

盈科医疗的成本优势体现在哪些方面？

盈科医疗在成本控制方面表现优异，尤其在原材料、能源和人工这三个成本项目上展现出较强的竞争优势。作为国内唯一一家布局钉钉原材料生产厂商的企业，其对剩余材料的价格敏感度较低；同时，所有生产基地配备了清洁燃煤设施，相较于使用天然气的海外对手具有运行效率优势。这些成本优势将助力公司在行业周期中实现更高利润空间。

盈科医疗在手套行业中有哪些突出业绩表现？

从2019年第一季度至2024年第一季度的数据来看，盈科医疗凭借其医疗防护手套业务，在面对疫情带来的需求拉动和随后的行业退坡背景下，不仅产能和市场份额有所提升，而且盈利能力较2019年前大幅增强。公司销售收入复合增长率高达34.8%，远超全球一次性手套销售量的5.6%复合增速，表明其抓住机遇实现了市场份额的快速增长，并且预计在未来行业集中度提高和龙头效应显现的过程中，钉钉手套市场的竞争将更加激烈。

PVC手套与钉钉手套相比在哪些方面存在劣势？

相较于钉钉手套，PVC手套在佩戴舒适度、透气性和延展度（包括弹性）等方面较差。尽管PVC手套的价格较低，但在医疗领域主要用于简单检查和非医疗领域中的食品级应用。钉钉手套因价格稍高但性能更优而占据广泛的应用场景，具有更好的延展性和弱酸弱碱性能，并且不含导致过敏的物质。未来，钉钉手套有望逐步替代PVC手套和乳胶手套，市场份额将持续增长。

自2017年至2022年间，各类型手套销售量占比有何变化？

自2017年起，钉钉手套销售量占比从约31.6%提高至35.6%，显示出强劲的增长势头。PVC手套销售量占比长期保持在39%左右，尽管未出现显著变化，但仍占据较大份额。乳胶手套则呈现逐年减少趋势，而其他类型手套占比相对较小。根据市场需求增长和产品性能提升，预计钉钉手套的需求量和产能提升速度将优于其他类型手套，制造商需通过降低成本并优化性能来抢占增量市场的竞争优势。

疫情后全球一次性手套需求及市场前景如何？

在2021年疫情高峰期，全球一次性手套销量达到了顶峰，但自2022年开始有所下降。然而，预计未来几年行业将重回需求稳定增长状态，特别是在2024年上半年，由于价格相对较低且下游客户需求旺盛，行业需求有望进一步回升。此外，疫情期间积累的大批量渠道库存已基本消化完毕，加上2024年初全球渠道库存处于低位，未来发货和终端需求都将得到明显改善，尤其是发展中国家和地区因其人均手套使用量较低，潜在增长空间较大。

当前手套市场价格走势及其背后的原因是什么？

当前医用冰晶手套出口均价已连续三个月实现环比提升，从15.16美元涨至16.57美元/1000只，反映出需求提升和中小产能逐步退出市场的双重影响。头部企业在规模扩大和技术进步下，竞争力逐渐增强，产能利用率得以保持较高水平。相比之下，PVC手套价格涨幅较弱，部分原因是其增量需求更多来自存量市场，头部企业的投资意愿不如钉钉手套明显，因此预期PVC手套市场将保持相对稳定态势。

赫斯嘉在全球范围内产能规模如何？国内三家手套企业盈利能力有何差异？

赫斯嘉虽然表中显示其顶级手套合计产能为951只，但实际上通过收购老旧中小企业获取了很多内部产能。目前了解到的情况是，马来西亚手套企业报价普遍高于中国，并且整体产能利用率未像中国头部企业那样满负荷运转，因此盈利能力相对较弱。在需求恢复正常后，2022年和2023年间，由于英科医疗在产线和成本端具有优势，毛利率仍保持在约13%左右并实现盈利；而国内其他两家企业的利润率较低，主要原因在于产能规模不足以及产能扩张准备不够充分。

赫斯嘉当前的实际生产能力是多少？赫斯嘉未来产能扩展计划是什么？

根据最新信息，在2024年11月1日左右，公司产能出清后，实际能够实现生产的产能大约为310亿只左右，显示出其在全球范围内的头部厂商产能规模优势依然显著。赫斯嘉预计从今年开始，每年会有接近81支的新产能和产线陆续投产。其中，安徽安庆基地将在年底之前投放部分产能，而越南和印尼等国也会陆续建设手套生产线，以应对未来的关税变化和国内成本变动带来的竞争优势。赫斯嘉在国内外生产基地的分布情况及其研发能力如何？

赫斯嘉在国内拥有五个生产基地，分别位于安徽淮北、江西九江、山东潍坊、江苏镇江和山东淄博；海外则有越南生产基地。公司致力于研发低克重、成本更低的钉钉手套产品，并已成功将单只手套生产重量降至最低2.5克，以此满足客户需求并提升自身的利润空间，其研发能力在行业中处于领先地位。

为何赫斯嘉安徽安庆基地的产能推进速度较慢？

由于手套行业属于资本密集型产业，新建一条手套生产线的投资规模较大，涉及厂房建设、场地选择、设备采购与安装调试等多个环节，这些都需要时间。因此，尽管安徽安庆基地前期准备工作已完成，但由于市场需求变化导致整体推进进度有所放缓，但在市场需求复苏的大环境下，产能投放节奏也将逐步加快。

国内煤炭与天然气在能源成本上的差异如何影响企业的竞争力？

在国内，由于大部分厂商拥有新的燃煤配额，因此煤炭的单位热量价格明显低于天然气，大约便

宜58%。这种成本优势使得国内许多企业在进口原料时能够提供更低的价格，从而在市场上具有竞争优势。而对于马来西亚等不允许使用燃煤的国家和地区，采用天然气或生物质作为燃料的企业则天生具备一定的成本优势。

公司为何投资热电联产项目及其潜在效益是什么？

为了强化能源成本控制，该公司一直在投资热电联产项目，旨在利用发电站同时生产电力和热能。该技术不仅可以为生产线供电，还能利用多余的热能进行原材料烘干，从而降低电力成本。尽管该项目目前仍处于在建阶段，但随着安徽安庆基地的逐步投入使用，预计会对公司带来额外的能源收益，进而增强其在成本控制上的竞争力。

当前市场普遍担忧的关税风险对企业的具体影响及应对策略是什么？

针对当前市场担忧的关税变化，尤其是美国可能将钉钉手套关税从7.5%提高至25%，虽然短期内会导致国内出口价格上升，但对于有能力在东南亚等地区建立生产基地并辐射美国市场的头部企业而言，关税上涨可以促使他们加快产能布局并提升市场份额。此外，企业还可以通过生产工业级手套以及选择多元化的供应商和产区等方式来缓解关税压力。

公司在海外基地选址以及未来产能计划如何？

公司已在越南设立子公司并着手布局海外市场，主要原因是享受关税优惠、实现生产基地多元化、吸引不同区域的客户下单以及利用东南亚丰富的天然橡胶资源开发乳胶手套产品。预计到2025年底前，公司将在美国以外地区的生产能力得到显著提升，特别是在东南亚地区，以应对即将到来的高关税环境，并抓住这一转型机遇。

对未来盈利预测及公司估值展望有哪些关键点？

根据盈利预测，公司预计今年整体盈利能力将明显提升，到2024年净利润可达10亿元以上，2025年增速更快。目前公司的市盈率不到20倍，存在较大的估值向上空间。目标市值预计将达到225亿元，并首次给出买入评级，认为公司有望成长为医疗级防护行业的龙头公司，市值超过300亿。