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【招商电新】艾罗能源中报交流更新

夜长梦山

2024-09-03 15:33:33 山西省

1、公司2024年上半年分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润15.84、1.03、0.66亿元，同比下降53.41%、89.44%、93.18%。 Q3收入目标为环比提升20-30%，全年收入目标维持40亿元不变。

2、上半年产品收入拆分：电池收入6.31亿元，同比减少65%；储能机收入4.96亿元，同比减少42.62%；并网机收入3.19亿元，同比减少20.15%。

3、二季度出货拆分：电池出货183MWh，环增28%；储能机出货3.8万台，环增55%；并网机出货12.2万台，环增153%。

4、盈利情况：综合毛利38.26%，同比下降1.34pct。其中，电池毛利率36.44%，同比提升2.76pct；储能机毛利率47.35%，同比下降5.14%；并网机毛利率26.5%，同比下降9.94pct；储能机与并网机下降一方面由于印度并网机毛利较低，对并网机总体有影响；另一方面，由于会计政策变更导致（质保金从销售费用改为成本）。

5、上半年费用情况：销售费用2.05亿元，同比增加21.36%。主要系新市场拓展；管理费用0.68亿元，同比增加54.21%。主要系人员规模提升；研发费用2.38亿元，同比增加98.73%。主要系研发投入加大；上半年公司以研发为代表的费用增长比较明显，目前相关团队扩充已基本完成，后续费用预计趋于平稳。

自去年下半年开始，受到欧洲库存影响，公司收入、盈利大幅下滑。从上半年经营情况正在逐季恢复，整体态势向好。我们认为一方面，是由于公司在新兴市场的发力，上半年非欧收入占比27%，达到4.3亿元，同比提升80%；另一方面，在于产品从过去固定的高压户储向低压户储以及工商业场景扩散。随着全球过去几年发电侧清洁化的推进，各国电网的不稳定性正在提升。而产业链降价，也推动了用户侧储能需求在全球多点开花，未来的规模化是大趋势。整体来看，公司聚焦用户侧储能的发展路径比较清晰，能力也基本具备，有望持续受益。

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