【中泰有色】周观点：基本金属显著去库、贵金属上涨加速-韭研公社

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【中泰有色】周观点：基本金属显著去库、贵金属上涨加速

小蜜蜂

2024-09-18 07:47:30 山西省

1、#贵金属：长短期因素共振、价格上涨加速。上周，美国初请失业金人数上升，CPI、PPI同比低于预期，海外黄金ETF持有量连续走高，降息邻近贵金属价格上涨加速，comex金、银分别+3.23%、+10.23%。随着贵金属价格持续走高，股票市场也从前期的过度博弈中恢复，当前板块估值仍处低位，具备持续修复空间。我们重申：#过去两年金价上涨并非降息预期驱动，近二十年高位的美债利率和近5年低位的黄金ETF持有量表明降息预期不是过于充分而是较为不充分，在更长周期里，全球信用格局变化是对金价影响更重要的变量，过去两年去全球化背景下黄金信用对美元信用的替代是本轮金价上涨的真正驱动因素，目前这一趋势并未改变。继续长期推荐山东黄金、山金国际、株冶集团、赤峰黄金、盛达资源等。

2、#铜铝等基本金属：旺季驱动大宗品显著去库。上周，旺季驱动下，主要大宗品显著去库，基本面对价格支撑显著，LME铜、铝、铅、锌分别3.4%、5.6%、3.7%、7.2%。周内股票表现未能跟上商品，经济预期仍待改善，我们认为美联储降息周期开启后，随着国内逆周期政策的进一步加码，当前工业产成品库存仍具备补库条件，不同于年初以来的供给&金融属性交易，下半年需求逻辑有望逐步显现。从估值上看，当前板块重点标的估值具备较大安全边际，持续推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、神火股份、云铝股份、中国宏桥、中国铝业等。

3、#小金属：供应刚性+制造业补库、价格上行方向未改。SHFE锡价收于25.69万元/吨，环比上涨2.67%，LME锡收于31,850美元/吨，环比上涨1.43%；Mysteel锡社会库存减少521吨，下游承接尚可。宜春大厂减产催化锂价反弹，本周上期所主力合约价格上涨9.61%，国内社会库存继续去化，随着锂价逐渐击穿行业边际成本，供给出清信号降继续出现。北方稀土拍卖流拍，稀土价格有所回调，氧化镨钕价格下跌5.37%。推荐供给较为刚性的锡、锑、钨、稀土等，重点标的：锡业股份、湖南黄金、华钰矿业、北方稀土、中国稀土等。

风险提示：宏观超预期波动，政策不及预期等

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