新预期，再覆盖，逻辑加强（盛屯矿业）
看点一：新预期，再覆盖
7月以来刚果（金）与南非疫情对钴生产运输的影响再度凸显，下半年国内钴原料供应或将持续紧张，极端情形下四季度国内冶炼企业可能出现断供风险。机构最新观点认为，在供应缺口和补库刚需带动下，钴价有望大幅上涨冲击40万元/吨高位。同时机构近日再度覆盖行业黑马盛屯矿业，看好其在业绩和估值双驱动下的股价弹性。而且从新能源企业估值对比看，盛屯矿业当前价值也明显被市场低估。
看点二：逻辑加强
盛屯矿业以前在市场看来更多是贸易公司与工业品经销商属性，故而估值偏低。但其不断转型新能源金属，介入钴产业链和镍项目，估值有望向着新能源金属切换。
盛屯矿业在钴产业链的布局涉及冶炼、深加工、铜钴资源，再加上本身的贸易业务，已形成全产业链布局。公司刚果(金)的在建铜钴项目、科立鑫大余项目和卡隆威矿山项目或将使得公司钴产能扩大4倍。
按照25.5万元/吨的钴价测算盛屯矿业2020-2022年钻业务毛利年增量将达到1.26、2.09、6.39亿元。若考虑钴价上行，以及项目中铜的贡献，其利润增量将更加可观。
新能源汽车高镍NCA、NCM811三元锂电池趋势确定，未来高镍三元材料放量将有效带动镍资源需求。盛屯矿业参股英国镍业、控股印尼友山镍业等进入镍产业链，其印尼项目有望率先投产，将成为A股稀缺的镍资源标的。
操盘策略
标的自我们6.29日覆盖后，目前累计涨幅近50%！目前部分逻辑重新覆盖，也是社长第一次再覆盖，机构预期继续加强，目标价继续提高，机构预计盛屯矿业202Q-2022年将实现归母净利润4.54、8.90、15.06亿元，对应PE分别为3230X、16.47X、9.73X。6个月内给予50倍PE，目标价10元/股，今较6.7元左右的现价尚有50%上行空间。