煤炭：周期的唯一活口，关注焦煤

一、受供给紧张影响，焦煤期现价格上涨 

 1、期货方面：截至6月23日午盘，焦煤主力合约收涨2043.5元/吨，日内涨幅达5.36%，距离前期历史高点仅有不到5%的距离。 


 2、现货方面：当前山西炼焦煤市场涨价范围继续扩大，主产区停限产煤矿数量增多，部分煤种出现供不应求。受长治主流煤矿价格上涨及原煤供应紧张影响，当地瘦原煤竞标价现汇含税1128元/吨，再至历史高位;晋中中硫主焦上涨110元/吨至1700元/吨;忻州市场气煤呈现不同幅度上调，其中气原煤涨至1250元/吨，涨幅达310元/吨，气精煤上涨197元/吨至1107元/吨。 

 二、当前焦煤供需基本面 

 1、供给端：国内安全检查持续，海外进口受限。 

 1）近期煤炭事故频发，部分地区已经停产。 

 6月8日，北京等8个省级煤监局已调派百名执法人员，赴山西、黑龙江、河南、贵州、云南、陕西、内蒙古、新疆及新疆生产建设兵团等9个重点产煤地区和近期煤矿事故多发地区，开展煤矿安全异地联合监察执法。（预计后续将导致更多地区煤矿停产检查，导致煤炭供给进一步减少。） 

 当前，煤矿安全生产问题仍较严峻。6月15日的河南省大范围停产预计涉及产能约8000万吨，约占河南省总产能50%，占全国总产能2%。而6月是传统安全生产月，7月即将迎来建D百年，预计6月下旬安全生产检查或进一步升级，意味着后续或有更多地区煤矿减产、停产，这将限制国内总煤炭（动煤、焦煤、无烟煤等各类煤炭）的供给释放。 

 2）焦煤进口仍难放开。 

 我国焦煤年产量约12亿吨，对应炼焦精煤4.85亿吨。我国炼焦精煤年消费量约5.6亿吨，进口炼焦精煤约7500万吨，我国焦煤进口依赖度较高。主要从澳洲和外蒙进口，进口量都在40%~50%之间的水平。中澳关系紧张背景下，我国从澳洲煤炭进口量已经降至0，预计短期仍将保持零进口状态。6月份蒙古又出现新增新冠肺炎确诊病例，蒙古煤炭通关将继续受到影响，预计焦煤进口量或受到较大影响。 

 全年来看，国内焦煤产地供应面临收缩：山东省计划于2021年内退出焦煤产能3400万吨；进口端收紧调控弹性弱化：澳煤进口禁令在国家发改委声明下将无限期延续，蒙煤替代性不足且受疫情影响通关恢复缓慢，进口增量无法形成规模。 

 2、需求端：钢铁产量维持高位，钢厂焦煤补库存需求强烈。 

 焦煤下游主要是用作焦炭，是炼钢的原料。当前钢厂产量创历史新高，截至6月18日当周， 五大品种钢铁产量1114.5万吨，周环比增加0.9%，仍处于上升趋势。 钢铁的高产量和焦煤供给的紧张导致部分钢铁企业库存出现快速下滑，有强烈的补库需求。6月22日，首钢集团发出《关于炼焦煤告急的求援函》： 

 “山西焦煤集团煤炭销售有限公司：目前由于贵司屯兰、马兰等主力矿井相继停产以及首钢福山能源因矿井事故导致全面停产。首钢炼焦煤库存出现快速下滑，特别是我们合资的京唐焦化，主焦煤、肥煤库存不足7天，由于煤矿生产恢复时间不确定且寨崖底受事故影响停产至少一个月，后期资源缺口巨大，京唐焦化生产将面临随时断料的危险。望贵司能伸出援助之手，帮助我们寻找相关替代资源或港口资源帮助京唐焦化度过难关。”国有大型钢厂尚且如此，议价能力弱，原料来源不稳定的中小型钢厂情况可能更加紧张。在当下钢铁产量高位，钢厂和焦化厂库存都较低的背景下，焦煤补库需求强烈。 

 三、焦煤板块中报业绩预测 

 随着七一建党百年大庆临近，产地煤矿安全检查力度将更为严格，煤碳开采持续受到影响，煤碳供给偏紧状态或将持续。供需持续偏紧的基本面或带煤碳价格持续高位。在此基础上，「价值投研」对焦煤公司2021年上半年业绩进行了预测。 

 一般来说，预计2021年PE越低，代表公司相对于行业其他公司更被低估。但本次业绩测算是以静态数据作为参考，实际业绩仍以公司经营情况为主。