【调研小结】 1）10月底以来东北疫情不乐观，非瘟、蓝耳、圆环、流行性腹泻、口蹄疫疾病均有发生，猪场生产不稳定。 2）11月黑龙江及辽宁产能因非瘟直接受损大概在10%，综合疾病还造成产仔率下降、小体重出栏持续存在。 3）除了非瘟以外，蓝耳等传统疾病发病率增加主要与过去一年行业降低母猪留种标准有关。在母猪大量受损及优质纯种资源匮乏的背景下，行业优先选择提量，略显粗犷的复产方案造成蓝耳及伪狂犬等阳性母猪群占比提升。种群质量退步及管理难度提升增加了后续生产过程中繁殖及呼吸道疾病的发生概率。验证了笔者之前认为的种群恢复的困难性及复杂性。 4）以往母猪到商品猪的全程上市率约88%，今年大概也就75%（折算到产肉角度，含小体重出栏数量）。验证了笔者关于高猪价-产能增长-出栏量增长-猪肉增长的线性增长逻辑被证伪的观点。 5）当前的种群结构基本决定了2021年生猪生产仍将面临如何提升生产效率、更换母猪群的严峻任务。 6）冻品问题，前期多地发生进口冻品新冠阳性问题，上周末因疫情防控需要，全国最大的冻品物流中转基地暂停关闭运营，加速了冻品市场的调整，市场监管愈发严格。 7）最后谈下消费，笔者认为节前猪肉消费很可能超预期。学校提前放假及务工人员提前返乡将提振猪肉消费，团膳消费转为家庭消费，冻品及低价动物蛋白转为猪肉鲜品需求。对比去年的节前消费，今年节前消费效应很可能放大，关注消费者的心理预期及对于高价接受程度的变化。 【猪价观点】 短期：10月-11月小体重猪及标猪的超卖加剧了12月及次年1月的供给紧张，春节前国内可供应的育肥猪出栏月均约2500万头，正常年份节前旺季的月度需求应该在5500万头附近。存量市场紧平衡，前期超卖必然加剧短期的紧缺，同时叠加猪肉消费很可能超预期，预计节前猪价稳中上涨，有望突破35元/千克。 中期：2021年生猪出栏量增长是确定的，但如前文所述增长并非线性的。根据能繁母猪数量、母猪结构及相关生产指标测算，预计2020/2021年度育肥猪出栏量约3.4亿头，同比增加28%，绝对量依旧非常紧缺。考虑到猪价下行及饲料成本上移所带来的育肥体重下降，下个年度猪肉供应增幅低于出栏量，预计在19%附近。 长期：在谈论长期走势之前，先回顾过去一年产能恢复与猪价的预期与事实，我们看到市场已经证伪了高猪价-产能增长-出栏量增长-猪肉增长的线性增长逻辑。拆分来看，高猪价-产能增长线性关系被证伪的原因是猪周期的本质是盈利周期，不同群体成本端分化并且收敛缓慢的事实表现出不同群体的扩张动力不一致；产能增长-出栏量增长线性关系被证伪的原因是种群结构退化及非瘟导致行业生产效率下降；出栏量增长-猪肉增长线性关系被证伪的原因是技术、管理及资源要素的限制。拉长来看，这三个因素仍需要时间去消化，未来各因素消化的进程与程度会决定长期猪价的下行斜率及最后均衡点落在何处。