1、 行业高景气+扁线切换加速,扁线放量节奏超预期。5月新能车销量18.5万辆超预期,同比+177%,环比+15%,电动化率达11.4%,淡季不淡。各大厂商6月季末冲量,排产更为激进。公司主要客户1)特斯拉解决电机产能瓶颈问题,加速扁线切换。出货量预计6月环比翻倍,Q3末再翻倍达到满配。2)比亚迪超级混动dmi平台全面推进,下一代e++纯电平台正在酝酿(均全部使用扁线电机)。本月对比亚迪出货顺利起量,Q3进入全面爬坡期。3)联电、电装等其他客户稳定出货。
2、电驱扁线:空间大、增速快、纯增量、替代加速。新能车持续爆发增长叠加单车电磁线用量仍有提升空间。我们测算2025年电驱电磁线需求10.7万吨,5年翻5倍。电驱技术升级,扁线电机趋势替代在产业界中已然开启:特斯拉、比亚迪、大众MEB、蔚来等头部车厂均已开始切换扁线电机。
3、产品技术领先,公司处于阶段性的绝对主供地位。公司15年研发,17年量产出货电装,目前是国内唯一一家通过特斯拉认证的扁线供应商,也是全行业的绝对主供。扁线生产相较于传统圆线需要全新的工艺参数、设备、涂敷材料和技术,先发优势帮助公司在行业快速爆发增长的阶段全面占领市场。
4、在手订单饱满,业绩快速释放。扁线产品配套车型Model Y、比亚迪DMI、大众MEB、蔚来ET7均有爆款之势。加工费毛利率近70%,优秀的盈利能力保证业绩快速释放。