周末写了关于21年的展望，其实我觉得更多是一个方向大纲，没有涉及到具体的方法论。所以就有人来问，怎么去分析估值，能从哪里学会分析方法。

其实学习是一个日积月累的事情，我推荐入门可以看看张磊写的《价值》还有邱国鹭写的《投资中最简单的事》，因为投资股票如果追本溯源，就是买一个好企业的股权，最终以分红的形式，享受企业利润的回报。所以我觉得最重要的就两点，价值和低估。而这两本书恰好有很多让人醍醐灌顶的点。

回到今天这篇文章，我想从我的视角来给大家解释下，价值和估值的先后顺序。那天我有说到，价值比估值重要，因为价值带来的回报能比估值带来的回报高很多，一个企业能成长10倍但是却不太可能低估到实际价值的10%，所以估值对于利润的贡献更大。

其实可以用逛超市来做一个比喻，大家可能就好理解了。

小夏今天去逛超市，在去之前他想好自己今天需要买的东西，一包薯片一袋盐一盒套套。为什么是这三样呢，因为这三样对他而言有价值，薯片自己想吃，盐家里炒菜需要，套套自己生活需要，那么价值就是驱动小夏去买东西的动机。同样类比到股票，我们买股票的动机其实都是很简单很单纯的，要么从价值的角度来看，长期回报高，要么从投机的角度看，短期涨起来的可能性很大。这两点其实都不太与价格有关。

小夏先去买盐，走到盐的货柜旁发现，超市售卖的盐有好多种，有加碘盐、无碘盐、竹盐等，小夏想了想，觉得家里海鲜吃得多，无碘盐可能比较好，发现超市里面有两种无碘盐，一种是某牌子的无碘盐500克10块，另外一种是超市自有品牌的无碘盐750克12块。超市自有品牌的话是每500克8块钱，比另外一包便宜了2块钱，小夏觉得盐作为刚需，并且没什么太大的质量差别，选择了超市自有品牌。

这里就涉及到了估值的问题，可见估值的前提是价值差别不大，如果价值差别很大，我们就很难去进行比较。一般的估值比较分为横向和纵向两种，横向就是跟其他类似的进行比较，纵向是跟自己以往进行比较。前者就是各个品牌无碘盐的价格差别，后者就是以前超市品牌无碘盐卖15块，今天活动10块。但是实际过程中会复杂很多，同时还会涉及到不同体量和不同业务的拆分估值，比如上面我们细算到每一克多少钱，实操过程中我们会具体的计算各个子业务估值多少，最后汇总比较，所以我是建议大家更多选择主营业务清晰明朗的进行估值分析，这样比较好进行估算。

买完盐小夏就去食品区买薯片了，薯片买起来就简单了，小夏跳过了品客、上好佳、浪味仙等一众品牌，直接选了一包乐事原味，因为对小夏而言，乐事是他听到最多的牌子，并且口味很稳定，不会踩雷。这里大家就可以感受到品牌的价值了，特别是对于消费品来说，品牌的价值很高，同时规模效益很好，卖的越多越巩固品牌效应，从而形成一个正循环。

最后小夏到了结账区前，选了一盒冈本003，就去付款了。这里为什么选择冈本003而不选择杜蕾斯或者杰士邦呢？因为对小夏而言，003的体验就特别的好，独特的薄，而这独特的技术优势也就是他选择的理由。

同样这里我们也可以发现，技术也是股票的护城河之一，独特的技术是优于其他股票的价值来源。

最后做一个综述，选股票其实真的很像逛超市，最重要的不是乱七八糟的优惠活动而是你来的目的，什么对你而言有价值，什么能买回去创造更多的价值。买了东西带回家，盐可以用来做菜，薯片可以用来解馋，他们给你创造了价值，同样的，你买的股票也要给社会创造价值，这就是你付钱的目的。社会给你的股票更多的价格，只是因为他给社会带来的价值更多了，所以用更便宜的价格买到更有价值的东西才是我们日复一日在股市打转的理由，低估带来的是账面上的浮盈和安全边际，但是更为重要的是企业有未来的价值。

如果你要进行投机，那么我觉得很多时候低估或者低价也不是你进行投机的理由，除非你能进行跨市场套利，投机的理由更多的是你买的东西立马就能涨，无关他现在贵于便宜，重要的是他未来能更贵而已。

留几个关键字：价值、低估、差异化、品牌、独特的护城河。