1、奥士康，二线PCB龙头，主营高密度印制电路板的研发、生产和销售。本公司主要产品为PCB硬板，产品层数以双面板和多层板为主。2017-2019年净利润为1.73亿、2.39亿和2.68亿，2020年中报净利润1.19亿元，同比去年增长20.56% 。

2018 年产值 22 亿，位居内资 12 名，年产能近 400 万平。公司产品以大排版特质成为通讯、汽车、面板等领域的重要供应商，上市后公司产能加速扩张，5G 驱动通讯 PCB 需求爆发，一线梯队厂商产能紧缺，大量中低层板订单溢出至二线厂商。19 年公司进行中高层干部变更，推动内部降本增效和产品升级，近年来公司业绩稳定增长，同时推出激励计划调动员工积极性，19-21 年业绩复合增速有望实现 28%增长。

2、通讯板供不应求，订单溢出效应显现。流量驱动逻辑下基站端需求加速，5G 建设 2019 年开启，深南沪电生益三家主力通讯板供应商产能利用率接近饱和状态，产品结构季度环比持续改善，高阶高速高频板占比大幅提升，推动企业盈利能力大幅改善，中低阶通讯板需求没有明显下滑，逐渐从一线梯队转移到二线企业，诸如景旺、崇达、奥士康等，产业链调研反馈二线 PCB 公司 19 年三季度开始逐渐承接来自华为中兴的基站订单，5G 的驱动效应逐渐开始扩散。

3、公司产品结构升级，高层板产值加速提升：公司成立以来一直主动调整产品结构，通过加大投入逐渐做更高层电路板，2019 年公司低端单双面板加速下滑，同时高层板维持高速增长，预计 2019 年高层板产值占比超过 80%。高层板售价从 2015 年的 670 元/平米提升至 2018 年的 730 元/平米，盈利能力持续改善。

4、管理改革渐显成效：2018 年公司上市后推行股权激励和员工持股双重激励计划，19 年上半年在中高层实行职业经理人制度，打破家族企业管理僵局，内部推行降本增效改革，加大自动化和智能化生产投入，公司 19 年 Q3 毛利率显著改善并预期将维持高位。

5、产能扩张有序推进，财务稳健助力长远发展。公司产能扩张遵循边建边投策略，扩张较为保守，以现金流为核心，降低财务风险，上市以来公司杠杆率持续下降，预计益阳三厂有望 2020 年实现满产，肇庆项目有望 2021 年投产。 （部分资料来自于西南证券和中泰证券研报）