1、环氧丙烷4月份至今涨了接近70%，近期环氧丙烷持续涨价市场关注度极高，市场部分人士将环氧丙烷类比糊树脂，取现在较高价按计算器算出滨化股份8.8倍PE，红宝丽6倍PE。但逻辑不太严谨。环氧丙烷近期价格上涨可能是近期库存处于低位，需求端，中下游企业按需补仓；供给端，国内部分工厂降负，装置负荷尚未提满引起。价格整体呈现超跌反弹后急涨的阶段，目前处在中枢上沿。回顾长期供需，2019 年国内 PO 需求量约为 330 万吨，行业平均开工率约 9 成，进口量为48.25万吨，出口量6.2万吨，预计未来全球 PO 每年的需求增量约在 60 万吨，国内约 20 万吨，而未来国内 PO 新增产能较多，兴业证券预计每年新增产能仍有约 80-100 万吨，长期来看整体供需或将趋于宽松。
从已有资料看，可能价格在高位维持难度较大，与糊树脂差异较大（个人观点，仅供参考）。

2、近期环氧丙烷持续大涨的原因：

环氧丙烷库存自年初开始逐步去化、开工逐步下滑，后随着内需边际复苏行业开工率逐步提升，但库存在步入Q2 以来一直处于较低位置。需求端，中下游企业按需补仓；供给端，国内部分工厂降负，装置负荷尚未提满，叠加进口货源到港数量不多，产生供应端利好。（中信建投8月3日、安信8月2日）。随着后续海外疫情影响边际减弱、需求逐步回暖，短期环氧丙烷供需有望维持紧平衡，预计产品价格将继续上行。（8月3日国泰君安）

3、环氧丙烷介绍（资料来自兴业证券和东北证券）

环氧丙烷（PO）又名氧化丙烯、甲基环氧乙烷 主要用于生产聚醚多元醇。环氧丙烷是仅次于聚丙烯、丙烯腈的第三大丙烯衍生物，是重要的基础合成原料，其中 80%用于制备聚醚多元醇进而与 MDI、TDI等异氰酸酯组合用于下游聚氨酯领域。此外，PO 也是第四代洗涤剂非离子表面活性剂、油田破乳剂、农药乳化剂等的主要原料，应用领域广泛。

过去十年需求旺盛，开工率维持高位，未来将保持持续增长。2009 年以来受下游聚醚多元醇产能扩张影响，PO 需求保持高增长，2017 年全球 PO 需求量大约在1100 万吨；2019 年国内 PO 需求量约为 330 万吨，2015-2019 年复合增长率达到约 10.9%，行业平均开工率约 9 成。

由于 PO 主要用于聚醚，而聚醚往往与异氰酸酯配合使用，因此预计未来 PO 需求增速大致与异氰酸酯保持一致，约在 5%左右。

由于国内需要增长较快，产能偏紧，我国一直是环氧丙烷的净进口国，2019年我国环氧丙烷进口量为48.25万吨，出口量6.2万吨（东北证券）。

国内 PO 产能以氯醇法为主。PO 生产工艺主要有氯醇法、共氧化法（PO/SM、PO/MTBE、PO/TBA 和 CHP 法等）和 HPPO 法（过氧化氢氧化法）。其中氯醇法由于生产规模较小、污染严重，目前已被相关政策列为限制类项目，但由于技术简单易得，门槛较低，是当前国内 PO 产能的主要工艺，占总产能比例达 52%。

国内氯醇法 PO 受环保影响较大，HPPO 法工艺仍待改进；规划产能较多，PO供给或迎大幅增长。随着近年来国内环保趋严，氯醇法装置的开工率走低，尤其是在 2017 年，山东、天津等多地氯醇法 PO 产能开工受限；而 HPPO 法作为新技术，当前开工率的稳定性仍存疑。目前来看，未来规划的新增 PO 产能较多，新增产能将共氧化法和 HPPO 法装置为主。

未来国内 PO 新增产能较多，全球预计供需趋于宽松。根据下游需求的增速，预计未来全球 PO 每年的需求增量约在 60 万吨，国内约 20 万吨；虽然当前海外 PO规划产能较少，但国内供给端规划项目较多，即使考虑到部分项目投产不及预期、部分氯醇法产能退出，每年新增产能仍有约 80-100 万吨。长期来看整体供需或将趋于宽松。

各公司环氧丙烷产能：

ps：环氧丙烷近期价格上涨可能是近期库存处于低位，需求端，中下游企业按需补仓；供给端，国内部分工厂降负，装置负荷尚未提满 引起，而我国每年新增产能仍有约 80-100 万吨，长期来看整体供需或将趋于宽松，价格持续在高位的可能性不高。