核心逻辑：

近日，欧洲各国和国内相继出台了海上风电的规划政策，因为能源可控的大前提下，海上风电具有高效率，稳定性强的特点，被大力提倡。欧洲海上风电的装机量预估提高10倍。而国内也将在5年内将海上风电的装机量提升翻倍。

而目前我国近海海上风电开发已比较充分，近海风电资源逐渐枯竭，而深海风电能带来接近4倍的能效比，因此，重点推动海上风电由近海向深水远岸发展，是“十四五”期间海上风电发展的重中之重。

另一方面，受益油价达到十年高点，加上海运、油运、天然气运输进入高景气周期，造船周期已经进入高景气周期拐点，造船价格达到10年新高。

而同样受益于油价高点，以及国内能源保障，内陆原油贫瘠的问题，国内继续加大海上原油开采的资本投入。

亚星锚链做为全球的锚链龙头，亚星锚链目前的主要业务是船舶的必需品锚链的制造和海上石油平台使用的系泊链。船舶锚链领域拥有中国市场百分70的占有率，在全球是最出名并且是最大的链条生产企业。

海上风电漂浮式平台采用亚星研发长达8年的R6系锚链是唯一选择，海上风电对可靠性的极高要求了基本不会有新进入这个领域的竞争对手。真正做过海上石油平台抗台风的只有亚星锚链。

在合理假设下，国内按照十四五规划海上风电每年新增10GW,海外每年新增20GW，按照10%采用漂浮式风电的计算，合理每年新增3GW，这其中亚星锚链市占率50%，1.5GW对应利润9亿。传统主业保守假设2022年净利润3亿。对应合理市值约为240亿，海风部分30PE，传统主业20PE。

1、海上风电：

我们简单整理了近期海上风电的相关规划和政策，很明显海上风电已经进入超高速发展赛道。

5月11日，文昌深远海浮式风电平台浮体在中国海油海油工程青岛建造场地正式开工建造，标志着我国首个深远海浮式风电国产化研制及示范项目正式进入工程实施阶段。该项目投产后预计年发电量达2200余万千瓦时，全生命周期可实现碳减排51.97万～59.32万吨。

5月18日，丹麦、德国、比利时与荷兰的政府首脑在“北海海上风电峰会”上共同签署一份联合声明文件，旨在将北海打造成欧洲的“绿电中心”。

上述四个欧盟国家承诺，到2050年将四国的海上风电装机增加10倍，从目前的16 GW提高至150 GW；在2030年，海上风电装机总量将达到65 GW，而这仅仅是欧洲一半的海风。

5月21日，浙江省政府办公厅近日印发《浙江省能源发展“十四五”规划》。实施“风光倍增”工程：“十四五”期间，全省新增海上风电翻一番，增量确保达到1700万千瓦。

5月21日，中国电建（601669）发布公告称，拟定增募资不超过150亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于精品工程承包类项目、海上风电勘察和施工业务装备采购类项目

而这其中，远海风电才是海上风电的真正未来。因为目前世界上80%的海上风资源位于水深超过60米的海域，世界各主要发达海洋国家纷纷将研究重点转向深海。

对于深海风电，出于经济考虑往往都需要采用漂浮式风机，漂浮式风机相比于固定式风机的核心部件就是锚链。固定海上漂浮平台的锚链需要抵御17级台风，因此在全球都是最高端技术，国外对国内全封锁。

在今年2月，法国上调了海上风电发展目标，将利用至少3亿欧元的资金支持漂浮式海上风电产业发展。

亚星锚链19号明确回复

目前欧洲10倍海上风电增长的规划下，保守估计按照国内按照十四五规划海上风电每年新增10GW,海外每年新增20GW，按照10%采用漂浮式风电的计算，合理每年新增3GW，这其中亚星锚链市占率50% ，每年新增装机量1.5GW，折合300台海上平台，每年总价值量约60亿，目前亚星锚链市值仅67亿。

2、造船周期高景气

（1）俄乌冲突，直接导致了俄罗斯向欧洲出口原油的直线下降，目前欧洲主要是向美国进口原油。这就直接导致了全球油运吨海里数量的上涨。需要的吨海里数增加了，就需要增加油轮数量来保证油运需求。

（2）VLCC船老化严重。VLCC是目前常用的最大载重吨数的油轮，载重量在20万吨-30万吨。因为美国往欧洲出口原油不需要经过运河，所以没有吨位需求，VLCC这种大型的油轮会是比较好的选择。但是目前VLCC轮船老化严重超过15年船龄占比25.9%，超过20年船龄占比8.8%，VLCC船有较高的替换需求。

两因素带来 2022 年油气资本开支预期上调：

1）油价涨幅超预期，近期突破 90 美金/桶， 超过了 2018 年 10 月份上一轮高点，经济性刺激资本开支回升。

2）双碳纠偏，经历了 2021 年下半年的欧洲天然气危机，社会舆论和政策层面有一定纠偏。比如欧盟拟认可天然气投 资在能源转型中发挥的作用。 2022 年上游资本开支展望：根据中海油服 2022 年战略指引发布会展望，2022 年全球上 游勘探开发资本支出总量较 2021 年相比增加 24%；海上勘探开发资本支出总量较 2021 年 相比增加 15%。 主要石油公司近期发布了资本开支指引，几大巨头计划在 2022 年资本开支增幅较大。中枢在 30-40%左右。以埃克森美孚为例，2022 年资本开支计划同增 27~45%。

而能源安全战略下，海上油服具备长期发展前景。我国原油对外依存度已达到 73%。必将不断出台加大能源勘探力度的相关政策，持续推动油服行业高景气度。其中，海上油气生产已经成为我国重要的能源增长极。

根据中海油官网披露，2020/2021 年我国海上原油增量占国内原油总增量的 80％以上。中国海上油气资源丰富，是 油气勘探开发的重点领域。“十三五”期间，中海油先后启动科技专项，目标南海 西部油田、东部油田、渤海油田，预计 2025 年产量合计达 8000 万吨，CAGR 达 13%。增储上产大背景下，海上油服具备长期增长潜力。

而目前亚星锚链的海上石油平台系泊链市占率达到70%，将极大的受益于海上石油开采支出。

业绩测算：

假设每年全球海上风电新增30GW，其中10%采用漂浮式平台，亚星锚链市占率达到50%。1GW价值量40亿。按照利润率15%，则漂浮式平台每年贡献利润约60亿*0.15=9亿。这部分给予30倍估值，市值270亿

传统业务按照3亿利润计算，给予20倍估值，约60亿。

总体估值330亿，还有4倍空间，强烈推荐！