受益于磷化工行业的高景气，2021年年内及2022年Q1公司主要产品消防级磷酸一铵、饲料级磷酸二氢钙等产品价格同比上涨明显。此外受益于公司磷矿产能的扩增，在满足公司自身磷矿需要的同时，公司还有富余的磷矿可对外进行出售。2021年公司自产磷矿石销量达104.72万吨，实现收入3.09亿元。2022年内，公司前期定增及可转债项目将陆续投产，同时将新增20万吨磷酸铁产能。

公司拟定增35.29亿元资金。通过此次定增将扩充22万吨食品级净化磷酸产能，丰富磷化工产业产品结构。本次净化磷酸产能项目属于公司前期所规划的“矿化一体新能源材料循环产业项目”的重要组成部分之一，在后续将优先保障公司磷酸铁产线原料的供给，富裕的部分还可对外进行销售。此外，公司还将投资10.56亿元用于鸡公岭磷矿250万吨/年的产能建设。截至目前，公司已取得鸡公岭磷矿采矿权证，鸡公岭磷矿总资源量达到8253万吨，平均品位高达27.47%，整体磷矿资源优质且丰富。

公司磷氟锂三系新能源材料布局完备。公司此前相继与国轩控股、福泉市人民政府、欣旺达签订合作协议，将共同规划160万吨磷酸铁产能。2022年内，公司将投放20万吨磷酸铁产能。此外，公司还将与富临精工合作建设磷酸二氢锂产能，同时公司还参股有下游磷酸铁锂生产企业。在氟系新能源材料方面，公司可同步副产无水氟化氢等氟系产品，为氟系新能源产品扩张奠定原料基础。

在锂资源方面，公司于2022年1月21日发布公告，公司与金圆股份签署《战略合作协议》，双方将共同推进新能源锂电材料深加工，共同寻找和开发盐湖提锂项目，实现新能源产业上下游优势互补。4月28日，公司控股子公司恒达矿业与金源股份孙公司金圆中科、欣旺达合资设立参股子公司浙江金恒旺锂业有限公司，该合资公司拟在阿根廷整合、开发盐湖锂资源。

预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.25、14.71、22.00亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示：产能建设风险，下游需求不及预期，产品价格波动风险，定增项目落地风险，环保与安全生产风险。