美国北卡罗纳州的选民在9月4号拿到了黄色选票，美国大选季正式拉开帷幕。大选对资本市场的影响逐渐加大。尤其在9月29号第一场电视辩论之后，民意调查支持率越来越真实地指向谁能当选。资本市场必须对大选结果及其影响做出预期并产生反应。

我们预计，美股市场在10-11月波动加大，甚至对A股市场也产生一定影响。部分海外投资者选择降低股票仓位，观察大选进展。

1，2020年大选可能是近40年来最“激烈”的比拼竞选。投资者担心出现突发黑天鹅事件。
2，总统候选人的部分政策取向完全相反。比如拜登的民主党提议增加税收，企业税税率从21%提高到28%。而特朗普倾向于维持当前较低税率。特朗普会持续向美联储施加压力，通过极宽松货币政策刺激股市和就业。而拜登可能减少对美联储的干预，允许美联储执行自己的纪律，逐渐在2021年开始缩小资产负债表，小幅收回过去投放的天量货币。
3，大选中出现黑天鹅事件。大选结果可能不能在选举日（Election Day）公布。由于疫情的影响，这次大选中更多的选民可能采用邮递方式进行投票。有民意调查机构预测，全美将有39%的选票通过邮递方式进行。邮递选票各个州的截止日期都不一样，最晚的是华盛顿州的11月23号。在11月3日大选可能无法产生最终结果。有关大选的不确定性要持续到12月初才能消散。
4，除了大选，美国在秋冬季节的疫情也同样令人担忧。欧洲的部分国家，比如法国和西班牙，日新增病患人数再创新高，在4月出现疫情高峰后时隔五个月再次出现疫情高峰。比照欧洲的情况，秋冬季节和逐渐恢复的人员流动，可能让美国在4季度出现第三次疫情高峰，阻碍经济生活的恢复。

美股对A股市场影响在于：
1，避险情绪上升，全球投资者减少配置新兴市场，包括A股市场。我们预计10-11月，在陆港通下的北上资金可能有轻微的净流出。
2，如果拜登在电视辩论后保持较高支持率，上台概率上升。他的加税计划可能对科技及互联网企业的盈利产生较大负面影响。如果美国泛科技类股票下跌，A股的泛科技的公司股价也会受到拖累，因为不少投资者是对照美股同类型公司来估值相应A股。当然，拜登的新能源刺激计划，可能刺激美国新能源类公司表现，在情绪上可能带动A股类似公司股价上涨。
3，如果特朗普支持率上升，连任概率增加。目前多数政策预计延续，有利于美股反弹。但中美摩擦可能加剧，未来会阻碍部分海外投资者购买中国资产。

风险提示：美国大选投票进展顺利，大选结果在11月初公布，一切“意外”都没出现。美联储政策取向和经济复苏成为决定美股方向的决定性因素，而不是大选。