晨光新材，国内领先的全产业链功能性硅烷产品制造商，主要从事功能性硅烷基础原料、中间体及成品的研发、生产和销售，目前已成为国内功能性硅烷行业产品最为丰富、产业链最长的生产厂商之一。

晨光新材是国内功能性硅烷行业产品最丰富、产业链最长的生产厂商，产品包括功能性硅烷基础原料、中间品及产成品。公司拥有硅氢加成反应高效催化技术、连续自动化生产技术、氯化氢气体干法直接回收技术等功能性硅烷核心生产技术，通过不断实施产业链的横向及纵向延伸，形成了涵盖功能性硅烷基础原料、中间体及成品全产业链特色发展路径，公司功能性硅烷中间体产品既可对外销售，又可作为下工序的原料，同时不断向下游衍生新的产品。公司在国内外拥有广泛的客户和渠道资源，客户多达 1,800 余家，主要包括功能性硅烷产品下游产品知名国内制造商硅宝科技、兴业材料、润禾材料、东方材料等上市公司，德国 Brenntag、德国 Biesterfeld、日本 ITOCHU 等全球性化工贸易商，迈图、赢创、恺萨金石、耐克森等国际知名化工、建材、轮胎制造企业。2018 年和 2019 年预计我国功能性硅烷产量分别为 25.7 和 28 万吨，公司功能性硅烷产量分别为 2.06 万吨、2.95 万吨，公司市占率分别达 8.02%、10.54%。

行业概览：

（1）从功能性硅烷的供需情况进行分析，供给端来看，2018 年我国 40 多家功能性硅烷厂家的产量约为 25.70万吨，产能由 2013 年的 23.9 万吨/年增长至 2018 年的 39.79 万吨/年，2010 年起开工率稳定在 60%左右，预计 2023 年总产能将达到 56.4 万吨，总产量达到 38.9 万吨；需求端来看，据 SAGSI 预测我国功能性硅烷消费总量将由 2018 年的 17.1 万吨增长至 2023 年的 27.78 万吨，复合材料将成为未来需求的主要增长点，社会对工业产品安全、环保等性能品质的需求不断提升将会进一步刺激功能性硅烷产品在下游行业的应用，需求面较为稳固。 

（2）从产业链进行分析，上游行业主要为乙醇、氯丙烯、烯丙基缩水甘油醚及金属硅粉等化工行业，原材料在产品成本中占比较高，原材料价格的变动对功能性硅烷的影响较大；下游行业的应用较为广泛，包括①橡胶加工领域：绿色轮胎法规的实施及新能源汽车市场的成熟，2018-2023 年对功能性硅烷的需求量增速为 8.4%，预计 2023 年达到 8.5 万吨；②密封胶、粘合剂领域：预计 2018-2023 年需求量的增长率为 6.7%，2023 年达到 4.3 万吨；③复合材料领域：预计 2018-2023 年期间年均增长 11.7%，2023 年预计可达到 3.6 万吨；④塑料加工领域：预计 2018-2023 年期间需求量年均增长 11.8%，2023 年达到 3.6 万吨；⑤涂料、金属表面处理及建筑防水：预计 2018-2023 年期间该领域对硅烷的需求量年均增长 10.5%，2023 年达 4.8 万吨；⑥其他应用领域：预计 2018-2023 年期间该领域对功能性硅烷的需求量年均增长 10.2%，2023 年使用量达到 2.2 万吨。 

竞争格局：功能性硅烷行业具有典型的资金密集、技术密集特征，国外主要生厂商有迈图高新、赢创德固赛、陶氏、瓦克、信越化学等，公司具有强大的研发能力、先进的生产技术、突出的品牌优势和良好的产品性能，国内产量较大的公司主要有晨光新材、新蓝天、江汉精细、宏柏新材，市场竞争较为充分，供应格局相对集中，未来行业将继续向龙头企业集中，行业产品结构进一步优化，落后同质化产能加速退出。 

2017-2019年营业收入为4.75亿、6.71亿和6.90亿，扣非净利润为3771.7万、1.34亿和1.19亿，可比公司：兴发集团、三孚股份、新安股份、润禾材料等,可对比公司2020年平均预期PE为 23倍。