【长江电新】中科电气贵安新区产能拟引入宁德时代入股

1

、中科电气审议通过了贵安新区中科星城石墨增资扩股暨与宁德时代开展合作的议案，增资扩股后，中科星城控股持股

65%

，宁德时代或其全资子公司持股

35%

。贵安项目计划建设

10

万吨负极材料一体化项目，其中一期

6.5

万吨计划在

2022

年底达产，二期拟建设

3.5

万吨。项目建成投产后，宁德时代享有优先采购权。

2

、中科电气产能加速扩张，与下游核心客户的绑定也进一步深化，公司

2021

年底成品产能

9.2

万吨，石墨化

3.8

万吨（权益

2.7

万吨）；

2022Q2

长沙新增

5

万吨成品产能，

2022

年底贵安一期

6.5

万吨、曲靖一期

5

万吨有望投产，成品产能将达到

25.7

万吨；石墨化产能增量来自于

3

月末格瑞特的

4.5

万吨，以及集能在

2022Q4

的

1.5

万吨，再考虑贵安、曲靖的一体化基地，石墨化产能也将达到

21.3

万吨。此外公司通过海达布局原料及预处理环节，将在

2023

年贡献

10

万吨增量，进一步带来成本改善。

3

、公司在

2022Q2

会迎来盈利能力拐点，受石墨化加工费上涨，且公司石墨化自供率较低影响，公司

2021

年的单吨净利是有所承压的，上半年大致在

0.6

万以上，下半年预计在

0.5-0.6

万元，公司

2021H2

石墨化自供率为

35-40%

，伴随

2022Q1

末贵州产能投产，

2022

年产能利用率有望达到

50%

以上，有望支撑公司单吨盈利恢复至

0.65-0.7

万，

2023

年公司自供率有望达到

80%

左右，进一步支持盈利能力稳定或提升。

4

、预计公司

2022

年出货

12

万吨以上，单吨净利

0.65-0.7

万，对应净利润有望达到

8

亿元，对应

PE

为

24

倍；

2023

年出货有望保持

40-50%

增长，净利润有望达到

12

亿元，对应

PE

为

16

倍，继续推荐。