【药明康德】2021业绩快报点评：归母增长超预期，化学业务迎来爆发，2022年高增长确定性强，持续推荐。



快报：2021年实现营业收入229.0亿元，同比增长38.50%；归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%；归母扣非后净利润40.64亿元，同比增长70.38%；经调整Non-IFRS归母净利润51.31亿元，同比增长41.08%。



点评：归母增长超预期，主营增长强劲，2022高增长值得期待。

1）2021年主营增长强劲，其中2021Q4单季收入同比增长约35.1%，环比增长约6.58%，保持季度环比增长，旺盛订单需求下各板块业务尤其化学业务板块增长强劲。2）公司不断优化经营效率，产能利用率持续提升，规模效应持续体现，归母净利润增速超过预告上限，经调整Non-IFRS归母净利润端增速超过收入增速水平。3）非经常性损益方面，2021年公司部分非流动金融资产公允价值变动收益与投资收益合计16.6亿元，相比同期收益减少约1.31亿元；H股可转债衍生工具公允价值亏损10.0亿元，相比同期亏损减少约3.49亿元；此外获得处置资产净收益约2.74亿元。



板块拆分：

1）化学业务：2021年实现收入约140.9亿元，同比增长约46.93%，其中小分子药物发现、工艺研发和生产服务分别实现收入同比增长约43.24%、49.94%。化学业务整合后持续建设“一体化、端到端”CRDMO业务，订单需求旺盛推动板块收入加速增长，预计化学业务板块2022年收入增速相较2021年收入增速将近翻番。



2）测试业务：2021年实现收入约45.25亿元，同比增长约38.03%，其中实验室分析及测试服务实现收入同比增长约38.93%，若剔除器械检测外的药物分析与测试服务，实现同比增长约52.12%；临床CRO及SMO收入同比增长约36.20%。公司具备亚太最大的实验室分析与测试平台，产能仍将持续扩充，预计测试业务2022年收入将延续近几年快速增长势头。



3）生物学业务：2021年实现收入约19.85亿元，同比增长约30.05%。公司发现生物学赋能平台领先，提供从药物发现到临床前候选化合物一体化服务，预计2022年板块收入将延续近几年快速增长势头。



4）WuXi ATU：2021年实现收入约10.26亿元，同比下降约2.79%，其中中国区细胞及成品轴承开始量产。同时，新品毛利更高，随着产品结构优化，公司盈利能力将获得提升，有望进入一轮新的成长周期。



盈利预测：我们预测公司21/22/23年业绩分别为1.4/2.5/3.5亿元，对应131%/71%/41%增速，30/18/12倍PE。推荐重点关注！