怡亚通强营销，大唐酒业重产品，二者优势
互补。作为全国领先的供应链龙头公司，怡
亚通2016年已实现酒饮分销收入近140亿
元。2018年来，怡亚通在酒类品牌运营商取
得较大成就，先后协助酒企打造了钓鱼台珐
琅彩、摘要12等，2020年仅钓鱼台珐琅彩
一款产品即实现了5.6亿元销售额。

收购大唐酒业，预计能为怡亚通增加7.98亿
元的归母净利润。该业绩规模相当于“再造
一个怡亚通”。通过间接控股大唐酒业，怡
亚通最快可于22年2季度实现对大唐酒业的
并表。因此，怡亚通的公司业绩及估值有望
迎来戴维斯双击。

产量：大唐酒业目前产能5800吨/年。
吨价：根据公司产品定价、业务模式及价值
链分配，预测吨价90万元。
产能利用水平：考虑到怡亚通过往销售能
力和大唐酒业的基酒储量，预计可以实现满
产。
收入利润：预计大唐酒业可实现营收46.6亿
元，净利润11.98亿元，归属于母公司怡亚
通的净利润为7.19亿元。

重点推荐：业务转型取得一定进展，通过
收购打通白酒从生产到销售全产业链，有望
迎来业绩和估值重塑的怡亚通。