【牛股逻辑大赛】蓝黛科技(002765):新能源汽车+机器人-受益汽车智能电动化浪潮,业绩高速增长
短期看30%以上空间,中期看60%以上涨幅。近期连续下跌,9月2日收盘后技术形态V形反转;建议买入
蓝黛科技重庆本地企业,困境反转企业,2019年并购进入大屏触控领域,公司开启了双增长模式,自动变速器+大屏触控。
目前主要炒作的概念:机器人+一体化压铸+新能源汽车+汽车零部件+BYD供应商+新项目投产预期
两大业务板块:
1)动力传动业务:2022年底减速器齿轴产能600万件,2023年底1200万件,预估2023、24年收入5亿+、10亿+,体量向双环传动靠拢。
2)触控显示业务:核心增量看车载,预估2022、23年收入3亿、5亿,打破市场对触控显示业务成长性的担忧。
短期催化:
1)特斯拉:转子轴已经批量供货,下半年预计转子轴开第二条专线,减速器齿轴定点落地,两大利好同步兑现。
2)华为:目前减速器供应商是富临精工,减速器齿轴供应商是双环。公司18~19年已经通过华为准入,目前减速器齿轴已经送样,预期总成形式供货(减速器齿轴+三合一组装)。
3)广汽埃安:公司已经公告跟日电产战略合作,主供广汽埃安,预期通过跟埃安直接合作进一步提升份额。
中期爆点:
公司设备、产品精度均能满足人形机器人要求,人才、技术know-how储备中,机器人是新的战略方向,下半年配合定增逐步释放利好。
一方面,下游汽车产销量复苏和消费结构升级,自动变速器渗透率持续提升;另一方面,新能源汽车大幅放量,减速器应用价值提升,大屏化、多屏化成主流,行业需求增量可观。在此背景下,公司积极推进“产品+客户战略转型”,切入新能源减速器和车载显示领域,有利于提升产品价值并锁定战略客户,业绩有望加速释放。
预计公司在2022-2024年利润2.59/3.42/4.13亿元,对应2022-2024年PE为19.9/15.1/12.5X。看好公司新能源业务拓展、客户结构升级和相关产能扩张,参考可比公司估值,给予2023年25倍PE,对应目标价14.63元。
二、8月9日公告非公开募集资金5.86亿通过股东大会,其中3.73亿用于新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目,1.17亿用于车载、工控触控屏盖玻璃扩产项目,0.96亿补充流动资金,项目在重庆。公司客户包括是华为小康、比亚迪、上汽、一汽、丰田、吉利、长城的知名公司。
四、各板块市值单独测算
1、新能源减速器齿轴
已经进入日电产、法雷奥西门子、华为小康配套体系,技术实力已经验证,挑战双环传动垄断低位。目前主要配套减速器齿轴,未来有望拓展至减速器总成,ASP进一步提升。总成+传动销售收入6亿,新能源车+预期2022年该部分业务释放业绩6000万+,门槛高、标的稀缺,参考双环传动可以给70~80x PE,市值48亿计算。
2、 大屏触控:华为问界AITO核心供应商,预计2022年营收25亿,净利润2亿。按照PE30倍估值,市值 60亿。
3、燃油车传动:完成客户切换、困境反转,目前是吉利、长城、一汽系等头部客户核心供应商,预计2022年营收6亿,净利润0.6亿。PE30倍,计算市值18亿元。
合计市值:126亿元。估值取最小值,谨慎计算,目前市值59亿元,有翻倍预期。