【国金宏观•赵伟团队】
欧央行大幅加息75bp，警惕未来欧债风险发酵

1、欧央行加息75bp，延长PEPP再投资计划
9月9日，欧央行1999年来首次将三大关键利率均上调75个基点，符合市场预期。欧央行继7月会议退出负利率后，向“利率正常化”大步迈进。

欧央行表示未来继续加息，具体幅度将继续取决于实际经济数据。同时，欧央行将紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资至少延长至2024年末。

2、欧央行大幅上调通胀预测，下调经济增速预测
欧央行认为，极高的能源价格正在侵蚀居民实际购买力，尽管供应瓶颈正在缓解，但仍在限制经济活动。此外，俄乌冲突等地缘问题，也在持续打压企业和消费者的信心。

欧央行将2022、2023、2024年通胀预测分别从6.8%、3.5%、2.1%上调为8.1%、5.5%、2.3%，并将相应GDP同比预测分别从2.8%、2.1%、2.1%调整为3.1%、0.9%、1.9%。

3、拉加德暗示至少还要加息2次，未提及缩表
新闻发布会上，拉加德称加息次数可能将超过两次且不多于五次，意味着加息至少持续至2023年。不过，拉加德提示加息75bp并非常态。

与7月声明相比，拉加德并没有补充更多的关于传导保护工具（TPI）的信息。拉加德也未提及缩表计划，表示当下不是结束资产购买计划再投资的时候。对于欧元汇率贬值问题，欧央行称正在密切关注、但不会影响未来政策操作。

4、“滞胀”下的高强度加息，或成欧债不可承受之重
断供风险下，欧洲能源价格或仍将持续高企、推升通胀；再考虑到全球贸易收缩，欧洲经济下行风险或趋抬升，加剧“滞胀”风险。但受到单一通胀目标制的约束，欧央行仍将延续高强度紧缩。

欧央行高强度加息下，意大利等财政付息压力或将在2023年后大幅抬升，可能回到2014年（欧债危机尾声）水平附近。扩表结束的背景下，欧央行结构上的“购债再平衡”更多是权宜之计，难以“根治”欧债实质问题，未来风险发酵需持续警惕。