投资亮点

1此次战略合作，对内有望提升公司在中移动自身安全预算上的渗透率，对外有望扩展公司产品的市场边界
2参考2022年度关联交易规模预期，双方共同开拓外部市场有望为公司带来约13亿商机，有望为公司收入体量带来40%+增长空间
3网络安全行业增速随着数字化深入发展，启明星辰将成为数字经济安全主力军

事件：

9月14日公司与中国移动集团签署《战略协议》，就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。协议内容主要包括战略定位及发展目标、合作领域及合作方式、管控模式及运营机制等内容。

启明星辰最新观点：

中泰证券分析师谢春生/范昳蕊认为，公司与中国移动强强联合，中移动实际控股将带来资源卡位优势，随着数字经济占比进一步提升，中移动将成为数字经济主力军，启明星辰也将成为数字经济安全主力军。

天风证券分析师缪欣君/刘静一认为，考虑到中国移动有望为公司带来丰富业务场景支持和战略资源，但同时也会带来费用端投入的增大，故调整此前盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入为52.63/65.79/82.24亿元（原预测51.76/63.09/74.95亿元），维持“买入”评级。

一、战略合作落地，与中移动在安全板块全方位合作

此次战略合作覆盖对内和对外两个层面：

1）对内公司将支撑中移动网安能力体系建设，使得公司的网络安全能力由传统的企业级网络环境进一步深入到运营商大网场景，有望提升公司在中移动自身安全预算上的渗透率；

2）对外公司将联合中移动共同拓展安全市场，将安全应用场景从传统的政企端进一步延申至个人/家庭/新型领域，有望扩展公司产品的市场边界。

二、据分析师测算，此次合作有望带来40%+的收入增长空间

参考2022年度关联交易规模预期，假设公司对中移动产品和服务销售金额达到7.5亿元，同时考虑到中移动DICT解决方案2021年收入623亿元，假设DICT项目网络安全投入比例以3%为基准，经过测算，双方共同开拓外部市场有望为公司带来约13亿商机。内外因素叠加，以公司2021年收入为基准，估计与中移动的战略合作有望为公司收入体量带来40%+增长空间。

三、数字经济深化发展，启明星辰将成为数字经济安全主力军

数据显示，从2012年至2021年，中国数字经济规模从11万亿元增长到45.5万亿元，数字经济占国内生产总值比重由21.6%提升至39.8%。数字经济已成为驱动中国经济高质量发展的新引擎。中国移动作为数字经济发展的中坚力量，具备丰富的数字化场景和业务场景，将在协同机制和政策支持方面全力支持启明星辰成为网络安全领军企业。

公司“十四五”“五横八纵”战略树

研报来源：天风证券、华泰证券

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