不受经济周期影响的“硬消费”、今年出口增速近30%享量价齐升，当前国内较海外市场仍有3倍提升空间，这家“黑马”迅速崛起占据国内龙头地位
宠物经济（中宠股份、依依股份、源飞宠物）精要：
①广发证券王乾看好宠物消费受经济影响小韧性足，根据美国劳工统计局数据，在美国经济表现不佳的2010年，娱乐消费下降7%，食品消费下降3.8%，住房消费下降2%，而宠物消费却增长了6.2%；
②2022年1-8月，我国宠物食品用品累计出口金额为135.54亿元，同比增长29%，其中8月出口量11.97万吨，同比增长21.1%，当月出口金额16.92亿元，同比增长28.4%，量价齐升；
③国内市场方面，目前国内养宠渗透率与日本、美国相比仍有较大的发展差距，中国相较于美国中美宠物市场消费容量相差3倍，平均单宠消费金额相差3.5倍左右，宠物消费市场增长空间广阔；
④近三年我国宠物品牌数量快速增加，行业迭代换血速度较快，我国宠物食品行业CR10仅为31%，对比美国77%和日本70%仍有较大提升空间，国内龙头企业有望崛起：中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物；
⑤风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险等。
美国宠物用品协会的调查证明，宠物消费受经济周期的影响很小。根据美国劳工统计局的数据，在美国经济表现不佳的2010年，娱乐消费下降7%，食品消费下降3.8%，住房消费下降2%，而宠物消费却增长了6.2%。
广发证券王乾看好当前时点宠物食品用品板块的投资机会。国内海关数据显示，2022年1-8月，我国宠物食品用品累计出口102.7万吨，同比增长9.2%，累计出口金额为135.54亿元，同比增长29%，其中8月出口量11.97万吨，同比增长21.1%，当月出口金额16.92亿元，同比增长28.4%，量价齐升。
国内市场方面，目前国内养宠渗透率与日本、美国相比仍有较大的发展差距，中国相较于美国宠物市场消费容量相差3倍，平均单宠消费金额相差3.5倍左右，宠物消费市场增长空间广阔。
在宠物食品行业持续扩容、国货崛起大趋势下，国内龙头企业有望崛起：中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物。
宠物消费市场规模持续增长，前景广阔 2010年后我国宠物消费行业步入快速发展期，并于后疫情时代彰显出强劲发展动力，据《2021年中国宠物行业白皮书》，2021年我国宠物消费市场规模达2490亿元，同比增长20.58%。
（1）刚需为王，主粮消费蕴藏广阔增量空间：主粮类产品作为宠物日常食用必需品，市场规模直接伴随宠物数量的上升而扩大，近三年宠物食品消费中主粮占比不断提升。据宠物行业白皮书，2021年宠物主粮市场规模达891亿元，在宠物食品中占比70%。
（2）快节奏生活场景下，猫经济强势崛起：猫经济崛起是城市化高速发展的结果，据《2021年中国宠物行业白皮书》，2021年猫饲养量首次超过犬只，达到5806万只，同比增长19.4%，2022年天猫618猫粮销售同比增长29.9%。
（3）量价齐升，宠物食品消费升级锐不可当：宠物主粮的刚需特性对售价形成支撑，今年“618”宠物主粮销售单价为187元/件，同比上涨11.3%，国内品牌如顽皮、好适嘉、麦富迪随着认可度持续提升，售价稳步上行，同高端进口粮价差有所缩小。
国产品牌异军突起，化身行业发展新动力
近三年我国宠物品牌数量快速增加，行业迭代换血速度较快；我国宠物食品行业CR10仅为31%，同美国77%和日本70%水平相比，头部宠物食品企业市占率仍有较大提升空间。
进口品牌凭借先发优势曾一度垄断高端宠物主粮市场，近年随着国产品牌知名度鹊起，纷纷瞄准宠物主粮市场积极布局，如中宠股份近年将战略重心聚焦国内宠物主粮市场，宠物主粮（干粮）业务营收由2019年的0.63亿元增至2021年的3.06亿元，占比由3.65%攀升至10.64%。
目前电商平台已成为宠食消费主舞台，宠物行业白皮书显示，2021年74.5%的宠主在线上购买过宠物主粮，其中近86.4%宠主在淘宝/天猫上购买过主粮。淘宝直播成为宠主购买主粮最喜爱的直播平台，渗透率达50%。