投资亮点

1顺丰：前三季度实现净利44.2亿元–45.7亿元，同比增长146%–154%；Q3归母净利19.1亿元–20.6亿元，同比增长84%–99%

事件：

本周顺丰和圆通分别发布三季度业绩预告和三季报，均实现超预期的业绩增长

快递行业最新观点

东方证券分析师刘阳认为，快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段，行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升，企业自身经营质量成为主导因素。在新的历史时期和发展阶段下，快递企业的自身经营水平和管理能力，将越发成为企业之间的核心分化因素和定价差异点。

建议关注圆通速递、韵达股份和申通快递，此外关注顺丰控股，公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场全面投运，收购嘉里物流与公司发挥协同效应，关注公司国际和供应链业务进展。

一、顺丰：单季净利约20亿超预期，盈利能力持续改善

前三季度实现净利44.2亿元–45.7亿元，同比增长146%–154%；Q3归母净利19.1亿元–20.6亿元，同比增长84%–99%。收入端：我们预计22Q3速运物流收入同比增长6.6%-10.9%，业务量同比增长6.3%-10.1%；预计单票收入约16.3元/件-16.4元/件，同比增长0.3%-0.7%；预计单票扣非净利约0.60-0.63元/件，同比增长91.6%-101.9%。

顺丰逐季业绩汇总（亿元）

顺丰控股逐季净利润（亿元）

二、圆通：业绩持续超预期，定价能力提升显著

收入端：前三季度实现营收388.2亿元，同比增长27.1%，单Q3营收137.6亿，同比增长24.6%；利润端：前三季度归母净利27.7亿，同比增长190.5%，单Q3归母净利10.0亿元，同比增长223.4%，Q3扣非净利9.6亿，同比增长229.0%。业务量：Q3业务量45.9亿件，同比增长8.5%；单票收入：Q3当季单票收入为2.53元，同比18.1%；单票扣非归母：Q3当季单票扣非净利为0.21元，同比提升202.4%。

圆通业绩拆分表（亿元）

圆通速递逐季净利润（亿元）

三、顺丰、圆通业绩超预期，自身经营水平和管理能力是主导因素

顺丰和圆通业绩超预期，展现了在总体大环境降速、业务扩张压力增加背景下，头部快递企业如何通过对内提升管理能力降本增效，对外提升客户体验和差异化服务能力，增强客户粘性，进而提升产品溢价能力，提升盈利能力，最终实现远超行业的收入利润水平。在新的历史时期和发展阶段下，快递企业的自身经营水平和管理能力，将越发成为企业之间的核心分化因素和定价差异点。

研报来源：东方证券

免责声明：本产品仅供您参考学习，不构成任何投资建议。投资者应自主作出投资决策，自担风险。市场有风险，投资需谨慎。