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爱旭股份—五月份逻辑得到了验证
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一路向北的散户
2022-11-08 15:17:11
1.光伏产业链
金属硅、硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、支架,以及辅材光伏玻璃、胶膜、背板。
所属行业分类:
金属硅和硅料——大化工
硅片拉晶属于半导体晶体生长,硅片切片属于高端精密制造。
电池片——泛半导体制造,依赖于智能制造;
组件——普通加工
逆变器——电气设备
胶膜——轻工材料制造
光伏玻璃——化工材料光伏
2.电池关键技术对比分析
电池片是光伏技术变革的关键环节,
电池技术3年一代,效率提升10%;
2022年是P型向N型转型元年,目前N型硅片较P型硅片存在溢价,N型银耗是P型一倍;
HJT与Topcon为两种钝化接触技术,IBC背接技术。
发展方向:
N+钝化接触或背接技术(IBC)相结合;
N型+钝化(Topcon 或 HJT)+IBC+钙钛矿实现33%理论效率的3T叠层电池;
Topcon、HJT、HPBC、ABC技术对比分析
Topcon产线平均效率23.5%~24.5%,实验室效率26%,良率90%~95%;可从PERC改造升级,老厂选该路线;
HJT 产线效率24.5%~25%,良率96%,电池单瓦银浆成本约为0.19 元/W,去银化的铜电镀是技术终极;新进入者为主;
隆基年报发布会自称在P型异质结构、P型无铟异质结构、P型Topcon、N型Topcon都处于全球领先地位,PERC加几千万就能改造成Topcon,但21年底暂停Topcon投资,改投HPBC,第一个5GW的HPBC产线为P型IBC,且明确说大概率不会再投Topcon;
重点关注HJT、HPBC和ABC;HPBC和ABC针对高端分布式市场;HJT集中式市场;
目前HJT的两个主要问题:低温银浆导致拉力不达标,组件可靠性不好;导电膜容易老化,导致寿命不达标,不能支持组件运行20年。
3.电池片产能分析
全年新装机220GW~260GW,182&210占比76%,需求201GW上半年产能190GW,22年3月电池片达产率67.3%;
新增产能:
Topcon:晶科能源、通威、中来,16GW一季度投产,效率24.6%;其他都在3季度投产,合计76GW;
HJT:爱康科技、华晟新能源,设备 迈为股份。
HPBC: 隆基20GW
ABC:爱旭 6GW。
硅料今年有73.5万吨投产,22年国内硅料产出78-80万吨,进口8-10万吨,支持组件300GW;23年硅料供给145万吨。4-5月份成上涨态势,目前25~26万/吨;
结论:技术换代元年,旧产能逐步淘汰,新产能投产规模小于增速需求,硅料供应紧张趋势缓解,两头受夹态势缓解,有2、3年好日子,恢复正常利润,或高利润。
4.爱旭股份公司概况
研发投入大,技术领先,董事长重技术,台积电、三星、中芯国际骨干加盟。
P型产能36GW,6月底改造完后95%产能是182以上大尺寸;22年出货量30GW,23年40GW,行业利润3分~10分/瓦;22年Q1 7.8GW,78亿营收;
ABC技术状况
新一代N型ABC电池片有先发优势,6.5GW N型ABC三季度投产,量产光电转换率25.5%,实验室光电转换率26.1%。
目标非硅成本与PRC持平,访谈原话:ABC技术环节比PERC高出一倍多,设备投资肯定多,我们能做到单瓦非硅成本跟PERC差不多,已经是非常厉害了。
一体化解决方案组件环节0.08-0.1元成本优势?
投资大:ABC设备投资4-6亿元/GW,较目前HJT 技术相当,比TOPCon 技术(2-2.5亿/GW)投资高。(6.5G总投资54亿;设备29亿,其他16亿,流动资金9亿;内部收益率16.0%)
目前量产转化率25.5%,双面效率40%,良率95%,封装成182组件600W以上,210组件720w以上,未来有望做到26.5%,聚焦于分布式市场;
说ABC不卖电池片,提供系统解决方案找人合作,相当于和组件合作。(组件公司市盈率达30PE,电池公司市盈率20到25)
薄片化进度:P型去年160um,今年上半年150/145um,下半年140/135um,N型130um起步,未来期望100um;
有钙钛矿电池专利
其他现有技术状况:公司PERC量产效率23.5%,研发最高24.1%;HJT研发最高效率25.6%(隆基26.3%),没有提Topcon;
未来远景目标:
力争在2030年之前通过两到三次技术迭代,将中国东部发达地区光伏发电成本降低到0.1元/度;
完备从电池研发到电池、组件、系统的全产业链研发体系。
5. 估值与前景
缩股和增发后目前市值300亿,23年利润保守20亿; 2季度发布ABC产品,3季度ABC投产,一切顺利,则23年一方面有超额利润,另一方面技术驱动型公司获得确认,估值必然提升,有双击可能。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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爱旭股份
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无用
真知无价,用钱说话
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无籽西瓜
全梭哈的韭菜种子
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2022-11-08 18:24
可以带带我吗
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于2022-11-08 18:26:24更新
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瑟德
一卖就涨的老司机
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2022-11-08 21:46
牛回,速归..
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于2022-11-09 11:25:12更新
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张益达
关灯吃面的站岗小能手
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2022-11-09 08:58
当时涨一倍了,逻辑市场都认可了,你要是早点就好了
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青青258
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2022-11-09 09:02
干就完了
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石头🐑
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2022-11-09 08:49
谢谢分享
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无名小韭19000907
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2022-11-09 07:51
爱旭从六月就一直反反复复拿 当时一直在30-40块之间到35块一下拿 到40块抛 结果之前差点抛飞 都涨到48了
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2022-11-09 00:38
ABC成了估值模式就变了,不能这么磨磨唧唧了
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无名小韭60190919
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2022-11-08 23:48
谢谢
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黎莘
超短低吸的小韭菜
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2022-11-08 23:48
知识太贫瘠,是好东西,看不太懂
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老猫又吃面
关灯吃面的剁手专业户
只看TA
2022-11-08 22:55
有机会是2023年的十倍股?
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