百得利总部位于北京，京津冀地区策划品牌排名第二，全国排名第六，门店的数量不是最大，现在为止有15家店运营，但单店收入跟净利润都是排名最前，资产质量非常高，在行业波动时也随时准备好有合适的机会拓宽扩充公司的发展机会。目前保时捷店在北京、成都、天津排名第一，奔驰店全国排名前5，百得利经营的品牌在运营的地方做的非常优秀。

5家保时捷门店占集团总收入超过50%：全国有5家保时捷店，其中北京2家、成都2家、天津1家，，百得利均为当地排名第一的保时捷经销商。

2、发展历程

百得利成立于1998年，2000年第一批在国内跟奥迪中国拿到授权的经销商；2003年第一批在国内跟保时捷中国拿到授权的经销商；2009年在北京海淀区开了一家奔驰店；2016年在青岛开立了第一家宾利店，门店规模不是很大，但增长及盈利情况较好；2016、1018和2019年陆续开了一些新品牌，包括北京沃尔沃、杭州路虎，新店在第二年度运营时达到盈利状态。2021年在港交所完成上市获得国际金融机构支持，也在公开发行部分获得超过42倍超额认购。2022年4月公布签约收购北京赢之宝。

百得利自从1998年开业以来一直集中在豪华跟超豪华品牌中（一二线城市），国内对豪华品牌的定义是30万人民币以上，在100万以上的是超豪华品牌，比一般行业平均水平、入门或终端要更理想，同时现在最受欢迎的超豪华品牌超过88%是保时捷，另外宾利也在品牌矩阵里，豪华品牌里包括奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹、路虎等，后续也会一直集中在豪华跟超豪华品牌。中国乘用车市场售后服务，包括维修保养、零部件销售、融资服务、保险等有较大增长潜力，今后也会更多延伸产品售后服务。

一般新车毛利是两三万元/台车，在销售新车时同时会给客户提供分期付款金融服务、精品汽车服务、保险、上牌服务等，基本每一台车售后服务的能创造的毛利都不比新车销售低，同时新车销售是有效获得客户的基础，可以推广持续稳定增长的售后服务，维修保养占收入总金额超过60%，是可以创造高增值的服务，同时包括其他保养各方面等增加跟客户粘性的服务，国内越来越多客户接受金融服务，每台车金融机构返点4%约1万元，现在渗透率大概50%左右，但参考国外70%以上渗透率，对百得利未来来说也是持续增长的盈利点。

二手车服务国内暂时没有铺开，新车跟二手车的销售比在35-40%左右，但在国外基本上是新车对二手车1：2.5，百得利认为国内随着税收及开发票交易体系越来越简化，当市场更加透明，公开的依赖于专业的服务水平时，也是未来收入跟利润的增长点。中国现在经济发展后续随着消费能力的持续增加、消费习惯的变化，包括分期付款、通过信贷买车的习惯、消费持续升级以及对售后服务的增长，都是未来百得利业务发展的潜力跟机会。

中国乘用车经销行业具有较高的准入门槛，比如现在门店最小2000-3000千平，最大接近20000平，一般保时捷大概是8000-10000每平米装修标准，奔驰5000-6000左右每平米的装修保准，每一个门店装修都要大几千万，大概设备生产工具加起来也要2000-3000万，再加上库存周转基本低于30天，比如保时捷店、奔驰店一年年收入都超过10亿，每个月基本新车销售接近8000万到1亿左右，基本对于固定资产和流动资金的需求门槛较高。另外，品牌主机厂对于经销商的运营确认及其他运营能力被验证过的业绩也非常重视。每次申请店或收购店要拿到核准，需要经过审查批复，此方面对于行业来说是较高的门槛。

现在国内有3万多经销商，豪华跟豪华品牌1万个，一二线城市3000多个，对于运营能力非常讲究，包括中山、美东、永达都能做到30天以内的周转天数。经销商希望对于主机厂赋能实现互赢，通过协助高效提高库存周转，加快流动资金周转回笼，减轻主机厂对于固定资产网络布局和运营资金的占用，把资源集中在核心本业同时，把本业做得更好。对于主机厂来说，对客户的信息掌握跟客户的交流不是竞争关系，经销商对主机厂是赋能且有协同效益的合作伙伴，后续会有整合机会，包括最近行情各个方面的波动，对百得利来说也是难得的整合机会。以美国市场作为参考，推测未来国内或全球市场发展，对于行业来说非常看好。

北京是百得利总部，有7家4s店，包括保时捷、奔驰、宝马、奥迪等品牌，北京是全国保有量最大的，置换率也有庞大的市场需求，同时消费力也非常庞大。成都也是百得利非常喜欢的市场，有2家保时捷店在当地排名第一、第二，成都客户十分愿意消费并且很愿意尝试新的产品。年初时收购一家成都捷豹、路虎，后续也会探讨扩充机会。其他门店，包括上海、杭州、广东佛山、天津以及青岛等等，基本都在一二线城市配合豪华与超豪华品牌的定位，做整体的发展布局。

百得利专注在核心本业，重视运营质量，每个店奔驰、宝马、奥迪、保时捷、沃尔沃等等都获得厂家年度经营的表现的奖励，同时希望在客户整个用车周期都能给客户最好体验，包括选车、售后服务、增值服务、维修保养以及24小时救援服务和点对点服务等。此外，百得利也会做一些线上线下活动，使车主通过同城市做交流，让客户有更好的体验，培养汽车文化和每个品牌独特的文化。也能全程协助客户二手车计划，透明公开对车做估价，以此为客户提供最贴心的服务。

做固定的信息网络系统，以及采购、财务、人力管理、业绩考核的各种指标，把运营固定管理系统复制到每个4s店，每一天会跟踪600多KPI。希望每个店总和核心管理层都像金融机构的各位领导一样，非常专业且对数据掌控非常严格以及执行力也非常强。比如清晰掌握年度预算、品牌在当地城市每年上牌数量、按照车型结构估算新车销售价格、平均毛利率、销售质量以及增值服务和综合毛利率等情况。

周小波（创始人董事长、CEO）在德国长大，受到汽车文化的熏陶，同时对于汽车方面有很深厚的资源跟网络关系，曾经在过去二十几年做过不同行业协会的会长、副会长，可以协助公司发展；孙靖（执行董事）之前在保时捷、奥迪店里做过总经理；徐涛（执行董事）奔驰店、宝马店总经理，带领团队运营方面创造良好业绩；邹国强（执行董事、CFO）2020年加入公司，负责融资以及合规投资者关系的工作。其他高管都在副总或以上级别，公司服务超过15年，店总平均服务10年以上。

现在也不断的培养提拔公司内部同事，新开店或并购在团队里提拔人才出任总经理、销售总监、财务总监，并以此新团队负责尽调，做尽调时把后续业务发展计划，按照公司体系做模板进行预测，作为内部讨论投资项目的重要材料。

百得利会进一步拓展网络和品牌矩阵，集中在豪华与超豪华品牌，最喜欢保时捷、奔驰、宝马等，收入、体量和利润状况最好，集中在一二线城市。若有合适的机会也会自己开店，相比之下并购的机会更大一些，之前行情最好时，并购难度更大些。反过来最近行情波动，实际上对并购机会更加好，因为公司本身的财务状况非常良好，所以只要有合适的机会和合适的价格就会并购。

关注信息系统的升级、管理系统的优化，所有运营的决策判断都是以数据作为基础，每天会收集几百个KPI的信息，后台综合之后每半小时更新至发到手机APP，每天不同门店、不同品牌、不同团队会有群24小时随时交流，包括销售、售后、客户服务、客户招揽、人力资源、财务以及市场等，从不同的维度有核心的同事一直在跟踪并互相的协助。

加强售后增值服务，国内对环保的要求越来越高，随便开个售后服务点或路边维修店的机会越来越小，继续优化所服务的规模、体量、资产效是重中之重，力争将现有规模优化至极致，做好运营规划，比如流水线效率和利润的贡献度再进一步优化。重点关注增值服务的渗透率，包括二手车发展、金融服务等。

专注人才招聘培养和人才保留，目前团队1500人左右，非常关注每个员工的持续业务的发展，希望提升所有同事对品牌及市场的认知度以及专业性，提供晋升平台，店总大部分内部提拔进行培养，对公司文化非常认同，也非常团结，今后将持续关注人才的培养工作。

专注百得利核心本业，周董事长本人跟公司非常专注核心本业，没有分散到非核心的业务，集中在4s店的业务。做喜欢的品牌，过去两三年会有一些周期性的波动，如国际金融风暴、或国际性的严峻形势，但每次百得利不但能顺利度过危机跟风波，且运营状况都会更加理想。

最近两三年整体情况发展良好，公司将银行贷款还清后，仍留有11亿现金，同时在今年9月26日公布获得银行贷款11.8亿港币，国内还有充裕的备用授信额度，只要有合适发展机会，会稳步扩张，目前行情比较波动相对来说也是好机会。2021年分红率30%左右，虽然股票市场波动较大，但以现在股价来说就是给出去的股利回报率非常好，股息率接近10%，公司一直专注持续长久稳健发展，希望对股东有稳定的可持续的回报。

2018-2020年收入和销售量每年稳步增长，2021年年度收入99.6亿，净利润5.6亿；收入增长和利润增长处行业较领先地位。今年上半年与同行一样受到行情波动影响，业绩有些下滑，但还是维持在行业头部，整体收入下跌6-7%，维持大概45亿出头的销售收入，绝大部分占比是新车销售88%，10%不到是售后服务。疫情封控对消费及整体运营存在负面影响，继续配合国家疫情管控，预期业务会陆续恢复。今年，整体客户的消费情绪有所影响，但会把握好挑战中的机会，希望用公司好的资产负债表，进一步收购拓展优秀资产，为公司未来发展提供更好基础。

新车销量21年比20年有增长，今年上半年销售量跟售后台次有15-16%左右下跌，但新车销售单价方面增长，整体收入大概只受个位数影响。售后服务上半年有所下滑，主要是因为疫情封控的政策影响，客户开车出门的时间跟频率减低，所以有过渡性影响，但预期后续陆续恢复正常，也可以追回此部分收入。22年上半年，服务吸收率76%左右，维修保养占整体收入毛利76%左右。

净利润上半年超2亿，毛利率比去年同期下跌0.7%，在净资产的回报率里，库存周转今年上半年高于30天水平（32.9天）预期今年后续会陆续回归低于30天水平，但整体资产负债表在行业里维持得非常健康，整体资产负债率指标比较领先。

A：首先关于德国总理来中国访问习主席是非常利好的情况，百得利的运营模式是把国外高端的品牌进口到国内，在国内做销售，首先是中德关系的正常化，同时加大互相的贸易，以此确保供应链正常运作。德国主机厂也是尽量确保百得利有正常的供应跟运营。另外，德中访问主要体现在供应链的优化和保障方面。

A：价格较高的超豪华车没怎么受到新能源汽车的冲击，大概在2、30万左右或30万出头的产品可能会受到新能源汽车的影响大些。保时捷的价格与客户的定位跟新能源汽车不在同一个维度里，所以保时捷受到冲击不是很大，同时保时捷本身也有高端的新能源产品，所以客户的忠诚度、客户满意度，还有消费的频率都比较好，比如现在买Taycan的一些客户，按照内部数据发现超过40%都是重复购买。

A：百得利积极配合国家政策，希望疫情、老百姓健康和收入都能尽快恢复，但确实疫情管控肯定是对运营有影响的。第一是对消费信心的影响，第二是对于客户出行的频率影响。大范围经销商业绩下滑都是受到疫情影响。

A：基本上采购各方面安排都是年初时定好的，现在看到销售的价格维持平稳，采购价格确实会有提高。整体毛利率大概有1-2%的影响，但这也是一个过渡期，基本上采购跟销售价格都会体现通涨的影响。

A：目的是不断把当地的口碑做得越来越好，第一步是打广告做活动，增加知名度，第二步是用专业个性化的服务和客户的口碑推广销售。在整个过程里面，也会配合每一个主机厂的文化，比如保时捷有自己的文化，如赛车文化和生活品质要求，配合品牌方要求举办相关年度推广活动等。确保在每一个环节一环扣一环，新车销售驱动售后服务，新车销售之前有客户关系管理方面的工作（线上线下），优化业绩考核标准。今后的大方向是所有优秀的经销商都会按照自己具体的落实方式提供差异化服务。