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房地产数据解读会议纪要
无名小韭10150119
2023-03-17 08:11:10
我们的整体感觉是1-2月各项指标有点超预期,虽然还在回落但是有改善。销售数据小幅超预期,投资端数据大幅度超预期。
销售这块1-2月商品房量其实是有一些明显回升,跟去年年底同比降幅看,销售是有环比20%的回升,商品房销售额同比是+0.1%,面积-3%。销售端统计局这个数据跟我们跟踪的百城数据相比,我们的数据回升更明显一点,全国百城数据前2个月累计同比面积增幅+2%,其中一线下跌16%,这个下跌不是热度比二三线差,而主要是核心城市深圳上海北京1-2月供应量没有上来,市场热度回升后成交规模没有放出来;二线尤其是2月回暖明显,前2个月累计+7%,2月单月+60%,内部分化还是比较明显的,不少城市,天津杭州同比翻倍,南宁+80%,贵州+60%,也有下滑的,南京长沙受制于供应累计同比下滑;34线是同比持平,但是从绝对量的角度看,34线里面有些城市增减幅度会比较大。但是销售的2月回升已经是过去了,现在3月中了,3月市场有新的变化。
大幅超预期的数据更多还是投资端,这次有个数据统计局拿地的数据没放出来。
开发投资累计同比-5.7%,跟去年12月累计相比有5-6%回升。开发投资的数据涉及方面比较多,新开工施工购置等,这个对我们也是雾里看花的状态,方向预期是一致的,预期都是下跌,但是这个回升的幅度是超预期的。
新开工来说,超预期更为明显,去年全年降幅在40%,单月也是-40%+,今年开年全年直接拉到了-9.4%,相比年底有35%降幅的收窄,这个有点出乎我们的意料,去年拿地有大幅度下滑,各个省市由于工地调整,土拍还没有大规模展开,全国300强土拍同比下降30%,整体拿地萎缩这么大,所以新开工比较超预期。
竣工端,+8%跟预期差不多,我们对全年的展望也是在10%左右。这块更多还是在房企的保交付推动下,2023年竣工实现相对比较明显正增长问题不大。施工面积下跌4.4%,也是基本上在预期范围内。
到位资金端,基本跟观测和跟踪的差不多。去年12月房企融资有所改善,还在低位,前2个月到位资金-15%。基本上符合预期。
所以相对给大家出乎意料的还是新开工,有这么大程度改善的话,我们要修正全年预判,一定程度上对开发投资也有托举的作用,不至于今年开发投资有大幅度下滑拖累宏观经济。
前两个月各项指标表现,一方面尘埃落定,不管超预期还是预期内,大家更关注是否可以持续。特别是投资和新开工大幅度修复,是否可以持续。是短期还是市场拐点来临?
市场交易看,3月有边际变化。2月非常不错的城市,在2月最后1周和3月都出现看房量成交量的环比回落,典型的重庆郑州天津,都观察到这样的数据。看房量相比于去年底,我们以周为度观测市场,2月第三周同比还有2-3倍增长,但是2月第四周到3月第一周第二周,能看到相比高点很多城市回落幅度在40-50%,回落一半,成交速度也出现了明显放缓。这里面除了市场情绪外,有部分也跟供应节奏有关系,热销的项目房源没有了,这都是有可能的。但是总体来看尤其是结合二手房市场,大家都看到不正常的地方,2-3月有些城市成交还在创新高,有些城市单月成交创造了近1-2年的新高,但是矛盾的地方是市场挂牌量2月也在创新高,市场分歧很大,2月是前期积压的集中释放,意味着经过一波集中释放后,很多城市暴露出了持续性偏弱的表现。
二手房很多城市有体现出了成交和带看回落的趋势。比如二手房的单周数据,15城环比虽然继续有增长,但是增幅大幅度萎缩到4%,跟1月的第一周基本持平了,市场热度在下降。不管新房还是二手有备案时间差,所以新房在3月实际表现应该还有一部分属于2月的延续,部分项目是2月成交的在3月备案。二手房环比还在小幅增长,新房环比明显回落,我们跟踪30城新房周度数据,环比-16%,一线-13%,二线-12%,三四线-32%,3月多数城市有转冷。
所以我看2月还是前期积累的需求,更多是短期行为,对于多数城市持续性不会很强,目前经济环境下挂牌提升,成交提升,要维持2月份的高点难度还是很大的,3月环比回落比较正常。但是3月跟去年同比还是正的,3月前12天同比有30%增长。同时我们不要简单定义小阳春结束了,34月城市分化会很明显,核心城市供应放量成交可以继续回升,对于34线和弱12线环比会有大幅度回落。
施工不讲了检测不多,投资和新开工的话,房企资金状况相比去年Q2Q3有改善,但是我们沟通下来改善幅度不大,依然依赖于土地市场的热度,没有新的资金进来情况下投资和新开工1-2月表现不一定能延续下去,全年开发投资的降幅预判要高于前2个月的数据,我们预判比5.7%高。
新开工指标我们比现在9.4%还大得蛮多的,我们的预计降幅是15-20%。1-2月持续性,有前期积累的延迟效应,年初效应,持续性到底如何我觉得有反复,到34月有反复,肯定不是底部一下子直线起来了。全年销售层面还是那个观点,今年筑底,但是复苏就是弱复苏,不会有太大程度的反弹,毕竟各方面外部因素限制了行业重演08和14-15的V型走势。
         
QA:

1、专家判断核心城市热度可以保持,判断有些比2月更高,这个判断基于什么指标?

不是简单12线,核心城市更多指北京上海杭州成都合肥苏州广州深圳,1线+几个强2线。

一方面我们看到这个城市去化率在2月较之前有提升,有的城市供应方面,成交就有同环比改善,市场看房情绪在3月上半月基本还是人来人往,维持在高位上。北京上海深圳这样的城市,供应量在1-2月不明显,3月4月我们预期有一波放量,上海第二批有发布,后面的供应会带动成交的环比回升,尤其是北京和上海在2月成交环比下跌的这种,3月一定有大幅度的修复,供应带动成交,这些城市的需求问题不大。从情绪和二手房量价上看需求问题不大。


2、听到一些说法二手房里面有水分,置换贷款在二手房里扮演什么角色?

这个市场上肯定存在,比例不太好预估。按揭贷款,部分是提前还款,跟销售不太匹配,我们没有办法检测这里面有多少是置换贷款的情况,但是肯定有。我觉得2月这波主因不是这个,还是前期的挤压的需求,刚需和刚改释放,相对来说,二手房比新房来得更强,刚需刚改需求更多是二手房满足,新房偏向于高端改善需求。


3、这种为了置换贷款而去二手房买卖是哪些情况?是否有些本末倒置?一般人本身想买房顺便置换贷款,不会为了置换而去买房。

置换贷款一般是家里人,爸爸给儿子,把前面还掉,申请现在更低的贷款。一般都是这么操作。

这个比例说不上来,因为我们自己没有二手房这块,贝壳他们可能更了解一些。


4、二手房在很多城市有接力行为,可以传导到一手房上面?

是的,正常是二手和新房相互传导,尤其是二手卖旧买新。

有些人卖了房子后至少短期没有进入房地产市场,可能用于其他用途,导致传导没有以前那么紧密,新房和二手房2月的差距在扩大。


5、怎么看竣工数据?怎么看未来的新开工数据?

竣工的话我们认为今年可以实现两位数增长,太高也不现实,毕竟现在民用房企资金压力还是很大的。保交楼推动下我们认为10%可以实现,1-2月8%在预期内。对于前期疫情干扰后的正常修复。

至于新开工,我们自己的判断全年在15%-20%的下滑。这个主要是基于去年房地产土地购置量大幅度下滑,我们跟踪百强更大幅度下降,新开工应该是更低的位置。今年的土拍我们不认为会有明显的修复,跟去年差不多的量已经是不错的表现了。都会压制新开工。


6、关于百城房价数据口径差异?

百城1-2月累计面积+2%,刚过去一周的环比降幅-16%。金额上正常情况幅度会更大一点,上涨的更多。房价来说,国家统计局数据还是因为2线成交占比,大湾区34线相对成交修复更多,占比提升导致的结构变化。尽管2月我们看到折扣收回缩水,挂牌上扬,应该是基本持平或者温和上涨。我们看到的热销楼盘,除了稀缺产品外,更多还是折扣获得的热销。二手房比如挂牌价上调了就卖不掉,成交的还是价格偏低的房源。

你说2月上涨了,跟市场实际情况是有差异的。


7、统计局销售超预期,里面有口径差异吗?

统计局口径和我们第三方检测,数据来源不一致的,口径上会有差异。

销售在预期内,跟我们跟踪的城市差不多,没有太多超预期的地方。


8、百城占全国占比有多少?

没有去算过。1-2月百城4600万方,统计的是住宅,百强数据商品房可能是5-6000万。国家统计局是1.5亿商品房。


9、核心城市34月会有放量,核心城市占比?

核心城市很少,4个1线+4-5个强2线。全国占比就很低了,不太会超过10%。这个拉高效应不太好评估,应该不明显。


10、我们观察到近期2月挂牌量有上涨,二手房端有没有房价回落的风险?

有这种可能性的,从二手房挂牌量上看,强1线目前挂牌去化周期也不低,也在10个月+,他并不是支持二手房价格的回升。

相反在挂牌量不断堆积下,小业主卖家会因为资金缺口可能会有降价抛盘的行为。现在来说,挂牌量的快速增长会不会演化为抛盘潮,未来不排除继续下跌。有些城市22年已经调整了20-30%,不排除后续继续下降的可能性。要关注后续的挂牌和成交此消彼涨的情况。


11、3月已经过去的这两周,核心城市供货不太够,是因为备货,还是因为拿地端没有这么多地?

更多是供货节奏的问题,上海第二批80多万方,我们给出的判断上海第一波供应高峰在4-5月,今年上海城区供应量应该是明显增长和充足的。上海北京杭州城区内的拿地去年也没有下降,供应上不会成为制约。


12、房企为什么3月到现在推货量明显不足,房企是什么样的心态,他不想出货吗?

现在房企两块,国央企和民企。民企核心城市面临后续供应匮乏问题,国央企有他的建设节奏,现在国央企从参与主体上来说并不多,各家公司供货自身上司有节奏的安排,原来主体多,几十几百家在一个城市,你不供货我供,现在就主流十几家,没有同盟,但是同时建的3-4个,刚开年的情况下一时有缺口。

别看现在大家对小阳春有期待,去年年底其实是没啥期待的,今年2月回暖是超预期的,相比去年年底来说。


13、因为贷款利率降低,导致置换比例上升,往年有没有看到?

往年没有见过。

现在来讲,利率的急剧波动,21年买房利率还在5-6%,22年下半年和23年初已经有3.7-3.8%,可能是2-3%差距,往年没看到过这么大差距。

对于20-30年的贷款造成利息成本差距很大,造成有人会为此做调整。

也是因为存量房贷款调整迟迟没有实施导致这个结果。

14、我们这边跟踪了百强房企,还有百城的数据,这两个数据不一致?百强同比还在下降,原因是什么?

主要是百强里面的民企影响。

百强弱于百城数据,还是因为民企的拖累,同比看百城,多数城市2月有很好的增长,国央企也是同环比大幅增长,民企是环比增长但是同比还在大幅度下跌,使得两者有差异。这个差异去年下半年已经出现了,百强弱于百城的。

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