景嘉微(300474)

ChatGPT 再升级， GPU 算力需求激增
在 ChatGPT 持续催化下，国内 AI 算力需求保持增长势头。ChatGPT 的总算力消耗约为 3640PF-days（即假如每秒计算一千万亿次，需要计算 3640 天） ， 当算力在千行百业落地应用时,不同精度的算力需要“适配”多样化的应用场景。特别是随着人工智能技术的高速发展，算力结构随之演化，对智能算力的需求与日俱增。 3 月 22 日，英伟达发布 AI 超级计算服务 DGX Cloud，并提供 NVIDIA AI Foundations 服务，加速企业创建自己的大模型，主要为文本生成、视觉语言、生命科学等三大领域的 AI 厂商代工。同时推出 3 款全新推理GPU，分别擅长 AI 视频设计、图像生成和 ChatGPT 等大型语言 模 型 的 加 速 。 另 外 ， 微 软 将 AI 图 像 生 成 功 能ImageCreator 引入新版必应和 Edge 浏览器，面向公众免费开放。通过帮助用户使用自然语言描述来生成 AI 图像产品，搭载在 OpenAI 提供的文生图大模型 DALL-E 上。生成式 AI 创新向视频领域深化， AI 初创企业 Runway 发布文本生成视频AI 模型 Gen-2，用户通过输入描述自动生成指定风格对应视频。此外， GitHub 宣布 CopilotX 计划，正式接入 GPT-4，新增了聊天和语音功能。 随着 ChatGPT 带来的 AI 应用爆发，生成式 AI 发展成主流，将带动 GPU 需求显著提升。

国产 GPU 领军者，信创+AI 助推业绩释放

公司产品聚焦于图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域，其中图形显控作为公司核心传统优势业务，向小型专用化雷达和芯片领域进发。 图显、雷达产品主要应用于军事装备，在国内机载图显领域占据大部分市场份额， GPU 芯片产品正由军用向信创及民用市场拓展。 GPU 芯片作为图形显控核心，全球范围内 GPU 竞争格局呈现 Intel、 Nvidia、 AMD三强割据。 Intel 凭借 CPU 优势占据 PC 端 GPU60%+市场份额； Nvidia 在 PC 独立 GPU 市场占据 80%市场份额。 公司作为国产 GPU 市场主流厂商， 已完成 JM5400 和 JM7200 系列研发量产，其中 JM5400 主要支撑军用装备； JM7200 系列完成军用领域产品替代同时切入民用信创市场。 JM9 系列已成功研发并试点应用，未来将进入国内信创以及人工智能、云计算等中高端应用领域，公司业绩有望实现高增。

盈利预测
预测公司 2022-2024 年收入分别为 12.4、 15.4、 18.8 亿元，EPS 分别为 0.63、 0.76、 1.23 元，当前股价对应 PE 分别为175、 144、 89 倍，给予“增持”投资评级