【天风通信】必创科技：一季度业绩超预期，拐点确认

公司发布2023年一季报，实现收入2.08亿元，同比增长30%，归母净利润1434万元，同比增长38%，业绩超预期。1季报业绩预估含有500万左右激励费用，而同期没有，若将费用加回，归母净利润同比增长近80%。2Q22、3Q22、4Q22、1Q23收入增速分别为-0.7%、-18.8%、-29.7%、30.2%，公司业绩拐点确立。

2022年公司受疫情、资产减值等方面影响，业绩欠佳，而23年传感业务有望恢复，光谱仪受益国产替代以及教育贴息政策，有望实现快速增长。1）22年公司研发投入8303万，同比增长12%，但研发人员从21年162人减少22年138人，主要优化的是传感业务技术人员，传感业务23年轻装上阵。2）两会期间以及2月份政治局会议均提到科研仪器国产化问题，未来政策有望加大扶持力度。光谱仪作为科研常用的仪器设备，国产化率低，80%来自海外厂商，必创份额只占分子光谱仪市场10%，提升空间广阔。必创光谱仪器在疫情干扰下，22年收入仍同比增长10%，收入占比达60%，表现出较好韧性。

较强的产品力：公司入选专精特新“小巨人”企业名单，光谱仪产品定位中高端，硬件性能指标与海外竞品相当，具有较强竞争力，同时承担了国家重大仪器专项。

维持预测，预计2023-2024年归母净利润分别为1.10/1.46亿元，对应2023年市盈率28倍，相比其他科研仪器上市公司，估值水平偏低，同时公司业绩拐点确认，建议重点关注。

天风通信 唐海清/康志毅