【天风建材鲍荣富】山东药玻：原燃料成本下行，盈利向上拐点逐步
灯盏糕
为国接盘的散户
2023-06-12 19:34:46
🔥山东药玻：原燃料成本下行，盈利向上拐点逐步出现，继续建议重视【天风建材鲍荣富】[礼物]一致性评价与集采稳步推进，公司大单品中硼硅药用玻璃持续放量，同时日化瓶等传统产品品类拓展有力，公司收入成长有坚实驱动。22q4海运费价格回归、近期主要原燃材料价格亦有清晰回落趋势，公司盈利能力向上拐点或逐步出现，确定性较好。现价对应23年PE略高于20x，估值仍有优势，优质公司再成长，兼具确定性及“时间的朋友”特征，建议重视。🌟注射剂一致性评价与集采推动中硼硅渗透加速，公司大单品中硼硅模制瓶销量高增有支撑注射剂一致性评价目前已进入深水区，22年过评剂型中注射剂占比近50%（21年45%）。药品集采中注射剂占比持续提升，第八批集采注射剂占比近69%（第七批48%），预计7月起在全国各省市实施。根据往期集采时间间隔的经验，我们推断第九批集采或在第八批落地后同步启动。22年受上海疫情影响，全年仅实施一个批次集采，23年若集采回归正常节奏，实施两批次集采，中硼硅药用玻璃或进一步放量。目前中硼硅模制瓶市场基本由公司独供，22年中硼硅模制瓶销量8亿支+，预计23全年销量高增有较好支撑。🌟23年原燃材料成本已有清晰回落趋势，公司盈利向上拐点或逐步出现成本端来看，23q1开始纯碱、天然气、煤炭价格已经呈现较清晰的回落趋势，公司利润主要压制因素边际缓解，盈利或出现向上拐点。截止6月4日，纯碱价格2154元/吨，年同比-996元/吨，月环比-717元/吨；6月8日LNG出厂价格指数年同比-2955元/吨，月环比-538元/吨；6月9日秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价775元/吨，年同比-430元/吨，月环比-215元/吨。23年公司盈利能力或持续修复，23q1归母净利率已有积极变化（23q1归母净利率13.5%，yoy-1.2pct，qoq+3.2pct）。
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山东药玻
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