8月27日，财政部、税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，决定自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

同日，证监会刊文指出，针对目前市场形势，将对IPO、再融资节奏进行调整，计划采取阶段性收紧IPO节奏、限制破发破净持续亏损公司再融资等措施，优化市场环境。

以下为东吴证券发表于8月2日的研究报告相关内容：

过去20多年中，暂停或延缓IPO和调降印花税通常是稳定二级市场、提振信心的常用措施。回望过去，2000年后财政部曾四度下调证券交易印花税，2007年以来A股市场共经历过3轮IPO暂停，以及1个IPO发行速度明显放缓的时期，多发生在经济内忧外患、股市赚钱效应不佳、投资者情绪较为低迷的阶段。我们认为，延缓暂停IPO和调降印花税措施本身对于“活跃资本市场”的效果可能相对有限，更多是作为一个具有“信号意义”、表明中央态度的首发措施，或是一个为后续政策发力作好铺垫的配套措施，因此该类措施落地后A股往往能够走出一个向上行情，但弹性和持续性取决于后续产业周期走向、经济复苏力度及资本市场改革等其他政策端能否发力。

（1）IPO暂停或放缓

历史上4轮IPO的暂停或延缓均伴随宏观基本面走弱、市场成交趋于萎靡、居民财富效应不佳。从宏观基本面来看，2008年经济内外交困，海外因金融危机陷入衰退，国内经济面临下行压力；金融危机后2012年11月到2014年5月，美国经济复苏，欧美主要股指均从中恢复并创新高，国内高投资驱动的经济增长结束后产能过剩和通胀问题严重;2015年7月至2015年11月在产能过剩、油价暴跌、出口萎靡的背景下经济面临通缩、企业利润全面下滑;2018年经济数据再度全面下滑，中美贸易摩擦不断加剧。

市场方面，历年暂停或延缓IPO前，A股市场均经历了投资者交易情绪的减弱，可见换手率下行或长期处于底部，而股市大跌通常是暂停IPO的直接触发原因。从居民财富效应来看，历年暂停或延缓IPO，公募基金年化收益率的中位数均为负或呈现下行趋势，IPO暂停放缓期间转正抬升。当前，我国也面临着相似的困境:疫后经济复苏动能仍然偏弱，内需成为经济的主要堵点；房价、股价下跌且就业市场仍未明显回暖，居民资产负债表受损；A股资金面偏紧且长期处于存量博弈。因此，减缓IPO发行速度、提升发行质量或成“提振投资者信心”的可选措施。

IPO暂停放缓本质是政府提振股市的配套政策，随着A股市场体量增加，IPO对于场内流动性冲击有限，其信号意义大于实际效用本身。

历次IPO暂停放缓前期，宏观经济基本面较弱，市场情绪达到否极，政府积极救市，IPO相关政策往往是排头兵，其作用主要在于提振投资者信心。政策刺激下，投资者对前期过度悲观预期下的超跌资产重新定价，股市会有一定程度回调，这一阶段主要是顺周期板块搭台，行情持续时间取决于经济修复力度。

后续的演绎有两种路径，一是政策刺激后科技产业周期下行或者经济复苏力度不足，则市场在有限回调后震荡，典型如2012年后市场偏弱运行。二是后续产业周期上行，经济复苏力度成色足，则成长股接力顺周期板块带动大盘上涨，典型的是2020年3月的结构性牛市。