苏文电能：江苏地区领先电力设计服务商，明日创业

1、主营业务：公司是以电力咨询设计业务为主导，涵盖电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务业务为一体的一站式（EPCO）供用电品牌服务商，形成了以电力咨询设计、电力工程建设业务为核心，以电力设备供应为支撑，以智能用电服务业务引领未来发展的完整、高效、专业的一站式电力服务业务体系。

2、核心看点：

（1）公司是江苏省电力勘察设计企业中达到送变电工程专业乙级资质的第二梯队民营企业，业务范围涵盖电力工程项目建设的全过程。公司核心电力咨询设计业务技术壁垒较高，O端智能用电服务为企业提供持续现金流支持，同时电力系统建成后的后续持续经营需求带动公司O端业务空间不断放量，未来公司O端业务有望继续扩张。

（2）凭借一站式服务能力，公司在江苏地区建立了较好的市场口碑和较高的品牌知名度，并与雅居乐、绿地、融创、绿城、路劲等大型房产开发公司，中航锂电、星宇股份、朗盛化学、诺贝丽斯、江南银行、苏果超市等大型工业和商业服务企业，以及常州大学、淮海工学院等公共服务事业单位建立并保持了良好的合作关系。

（3）公司主业之一电力设备供应表现良好，报告期内分别实现毛利844.99万元、1239.59万元和2481.05万元，规模随着收入规模的增加逐年增加。本期公司募投项目方向明确，信息化建设弥补经营过程短板，服务网络建设项目进一步扩大经营范围，提高市场竞争优势。

3、行业分析：

（1）电力行业规模持续扩大，工程投资规模不断提升。近年来，我国电力供给与需求保持着稳定的增长。2012年我国用电总量为4.97万亿千瓦时，2019年达到7.23万亿千瓦时，年均复合增长率为5.50%。持续增长的电力需求带动全国发电总量逐年上升，2012-2019年，全国总发电总量由4.99万亿千瓦时增至7.33万亿千瓦时，年均复合增长率达5.65%。在电力需求与发电总量持续增长的带动下，我国电力投资始终保持在较高水平。2012年度全国电力工程建设完成投资7393亿元，2018年度达到8094亿元，年均复合增长率为1.52%。其中，电网工程建设完成投资由2012年度的3661亿元增长至2018年度的5373亿元，年均复合增长率达6.60%；电网工程建设完成投资占全国电力工程建设完成投资的比重不断提升，由2012年度的49.52%增长至2018年度的66.38%。2020年，随着国家“新基建”战略的推进，预计未来我国电网工程投资规模仍将处于高位。作为电网建设工程的重要组成部分，电力工程技术与设计服务行业将随着电力行业总投资的持续扩大而保持稳定增长。

（2）电力工程技术与设计服务业利润空间较大，智能配电网建设将成为行业投资重点。从产业链角度看，电力行业可分为发电、输电、配电、售电、用电五个主要环节。公司所处电力工程技术与设计服务业主要为电力行业各个环节提供项目建设前期咨询设计、项目建设过程中的项目管理及其他相关工程技术服务，位于行业价值链的前端，行业附加值较高，利润空间较大，市场前景良好。此外，当前我国配电自动化水平覆盖率不到15%，而西方发达国家一般都在70-80%，因此推进应用配电自动化技术、提高配电网智能化水平、加快智能配电网的建设也将成为未来发展的必然趋势，智能配电网建设成为我国电力行业的新一轮投资重点。

4、竞争格局：

整体来说，全国电力勘察设计行业参与主体众多，市场竞争较为充分。咨询设计和电力工程建设业务同属于电力勘察设计行业。从参与主体来看，电力勘察设计行业可分为国有电力设计院和民营电力设计企业，国有电力设计院依靠其资源优势，处于行业主体地位，民营电力设计企业受电力体制改革、市场化程度提高等有利因素影响，竞争力也在逐步加强。

5、可比公司：永福股份、苏交科、设计总院、勘设股份、华设集团

6、竞争对手：江苏院、永福电力、普元电力

7、主要募投项目：（1）设计服务网络建设项目,拟使用募集资金16320.41万元；（2）“苏管家”企业端供用电信息化运营服务平台建设项目,拟使用募集资金8911.83万元；（3）研发中心建设项目,拟使用募集资金10471.92万元；（4）补充电力工程建设业务营运资金项目,拟使用募集资金38111.28万元。

8、数据一览：

（1）2017-2020年，营业收入分别是4.71亿、6.68亿、9.9亿、13.69亿，复合增速42.71%；归母净利润分别是4861万、6668万、12730万、23825万，复合增速69.86%。2017-2019年净利率10.31%、9.99%、12.85%，ROE19.79%、19.79%、26.58%。发行价格15.83元/股，发行PE17.45，行业PE7.70，发行流通市值5.55亿，市值22.21亿。

（2）公司预计2021年度一季度可实现的营业收入24,868万元至35,579万元，同比增长长39.94%至100.22%；归母净利润3,345万元至5,806万元，同比增长28.60%至123.22%；扣非净利润3,324万元至5,772万元，同比增长26.95%至120.47%。（Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究）

中红医疗：国内丁腈手套重要供应商，明日创业

1、公司介绍：新三板转板创业板上市，公司是国内最早一批着手研发并从国外引进丁腈手套技术的企业之一，目前已掌握丁腈手套生产全流程的关键技术，是国内丁腈手套产能产量最大的企业，年产能规模约60 亿只，占国内市场份额约30%。（数据来源于招股说明书，新冠大爆发导致数据可能失真）

2、行业介绍：新冠疫情的爆发导致手套需求量暴增，目前，全球范围内丁腈手套产能主要集中在马来西亚。丁腈手套由于技术水平要求更高、专用性更强、投资成本更高，市场存在一定的进入壁垒，行业集中度相对较高，市场竞争态势较为良性。目前市场上常见的手套可以分为PVC手套、丁腈手套以及乳胶手套。

3、竞争对手分析：公司业务清晰，分析重点在于与竞争对手之间的产能比较，根据天风证券数据（截止到2021.2）

目前产能对比：

英科医疗，2020年丁腈手套120亿只，PVC手套240亿只，共计360亿只。

蓝帆医疗，2020年丁腈手套60亿只，PVC手套超200亿只，共计260亿只。

公司，2020年丁腈手套60亿只（按半年报披露30亿只计算），PVC手套68亿只（按半年报披露34亿只计算），共计128亿只。

未来产能对比：

英科医疗，2021年、2022年、2023年预计手套产能合计为963/1614/2203亿只。

蓝帆医疗，2021年、2022年、2023年预计手套产能合计为475/615/755亿只。

公司，根据招股说明书，募投后新增产能50亿只，建设期一年，即2021年往后，产能在178亿只左右。

市值对比：

英科医疗，一季报利润37亿，613亿市值，年化4PE。

蓝帆医疗，一季报预计16.5-18.5亿利润，224亿市值，年化13PE。

公司，一季报预计9.9-12.7亿利润，发行价48.59，总股本1.25亿，发行市值60亿。假设按照年化4PE来算，2021年40亿利润，上市后市值在160亿左右，则上市后的价格为130附近。

4、其他信息：公司是国资委旗下企业，实控人为厦门市国资委。

味知香:国内预制菜第一股，明日主板

1、主营业务：公司地处江苏，主营业务为专注于半成品菜的研发、生产和销售。公司产品包括肉禽类、水产类及其他类，涵盖数百种菜品，有效地满足了不同地区消费者的饮食习惯和口味偏好。还推出了蔬菜类、礼盒类等半成品菜产品以及酱包、 调料包等预制调味品。建立了以“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系,在全国各大城市设有门店1100余家。

2、核心看点：

公司不断进行菜品的开发创新，现已推出200余种不同口味、规格的半成品菜产品，主要分为肉禽类、水产类和其他类三大品类。从产品结构占比来看，大的品类肉禽类占比最高，而且占比持续提升，从毛利率来看，大品类中肉禽类毛利率最高，水产类毛利率提升较快。近几年来，收入和利润都保持较高的增长。从2016年到2019年，3年收入复合增长率23%，扣非归母净利润3年复合增长率29%。由于公司厂房采用租赁的形式，公司整体净资产收益率都保持着30%以上很高的水平。目前，公司主要市场在华东地区，其中江浙沪是核心销售区域。合计产能15000吨（其中肉禽类10500吨，水产类4500吨）。

3、行业分析：

（1）预制菜行业万亿元市场规模。中国目前社会结构的核心经济指标，比如人均GDP水平、劳动人口比重、家庭人口结构等，跟日本20世纪70年代末80年代初非常类似，预制菜在中国也有望迎来一个高速增长期。如果按照每年20%的复合增长速度估算，在未来6-7年，中国预制菜行业可以成长为万亿元规模的市场。

（2）快节奏生活带动需求上升。快节奏的生活及工作压力导致职场人员缺乏足够的时间和精力去制作三餐，快 餐、外卖以及便利店即热食品等便捷类食品成为了多数人的选择。随着生活水平的提高，人们在考虑食品便捷性的同时，更加关注食物的口味口感、绿色健康等因素，对健康卫生的便捷类食品需求上升。此外，劳动力人口比例的下降，人工成本的上升，市场竞争的激烈，也促使餐饮企业更多的使用预制菜来降本增效。

4、竞争对手：安井食品、海欣食品、惠发食品、福成股份

5、主要募投项目：公司拟募资6.54亿元，主要投向年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目、研发检验中心和信息化建设项目、营销网络和培训中心建设项目以及补充流动资金。

6、数据一览：

（1）2016-2019年，营业收入分别是2.91亿、3.59亿、4.66亿、5.42亿，复合增速23%；归母净利润分别是4148万、5180万、7112万、8624万，复合增速29%。2016-2019年净利率14.27%、14.44%、15.26%、15.90%。公司最新公告2020年营收6.22亿，同比增长14.76%，归母净利润1.25亿，同比增长45%。发行价格28.53元/股，发行PE22.99，行业PE43.79，发行流通市值7.13亿，市值28.53亿。

（2）公司预计2021年一季度营业收入为1.4亿元至1.8亿元，同比增长10.35%至41.88%；归属于母公司所有者的净利润为2400万元至3100万元， 同比增长13.80%至46.99%。（资料来自公司官网、招股说明书、国海证券研报）