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20210315 景嘉微调研纪要
SEVEN-11
长线持有
2021-03-17 15:01:51

业绩:2020年营收6.54亿,同比增长23.17%,归母净利润2.08亿,同比增长18.2%。Q1预计营收2.0-2.1亿,同比增长约69%-82%。归母净利润0.44-0.5亿元,同比增长72%-79%。
概述:预计300万套的市场份额,200元单芯片的销售价格来算大概6亿的销售额。今年会有大幅增加,随着后续起量会有比较好的业绩兑现过程。
17年开始做图形图像的内容,目前到军品飞机领域,机械产品也在开拓,十四五开始封锁,军民两用的双轮驱动非常明显,Q2推出新一代产品,扩大对客户的服务范围,扩大新产品类型。Q1来看,民用的情况比想象的要好,主要得力于没有研发费用资本化的过程,前期研发投入上当期已经把当期消化,Q1利润来看,净利润率比较好,随着规模扩大,会有进一步改善。
Q&A
1.Q1增长不错,业务比较大,收入端增长也比较大,主要支撑来源
信创倍数增长,一季报会详细公告,军品上有比较稳定的增长。
2.今年持续看到GPU出现,目前销售的主要产品是什么样的地位,和同行相比下一代目标是什么?
器械的产品在2C 办公线上满足客户需求,信创使用了大量国产软件,包括硬件,适配方向上通过大量服务在客户端有比较好的体验。今年的9系列产品,希望达到17年底18年初的水平,要等到二季度测试完之后达到才行。
3.市占率情况?
信创的推广进度比较快,去年市占率40%,今年整机厂陆续下单,预计数据情况目前300万片卖完的情况下,市占率大约提高到70%-80%。
4.目前国家对于信创的态度,整体增速?
信创是给景嘉微的机会。英伟达不会进入市场,主要在高端走,AMD留了一部分低端产品,但是我们可以直接竞争。信创一定会走下去,从原来的党政会渗透到其他行业,会有更大的市场。会有扩大规模的机会,有新的更好的产品会在民用上推广,未来会兼容X86体系的工作,未来产品的技术水平增长会进入到纯民用水平。获得了民用市场的经验包括价格的定位,很多的经验。中低端占据大约60%,400多亿的市场。随着十四五我们会有更多的收入和利润,会抢占国外的中低端市场。
5.公司和AMD有直接的竞争关系吗?和事业单位的竞争单位,709所,四所?
709在GPU有产品,目前和709主要在船的领域竞争,目前平分市场。自己技术不断提高,在雷达领域进入的更多。504更多的是雷达,GPU其他所要说做的多但是还要看产品竞争力。目前国内竞争态势来看还不错。硬件方面和国外有比较大的差距。
6.军品端增速大概预期?
会有周期进度的问题,军品占比比较大,整体来看份额提升是大头,新产品会导入一部分,但是比较少。十四五公司规划目标来看公司有信心,传统的显示领域雷达增速会比较快。今年会有一些端倪,更大的爆发在2022年,会有接力的过程。产品型号的放量拉动增长,特别忧虑的事情。十四五期间军品躺赢就好。
机制体制上,民用上侧重的更多,借助军品起量给民品一个温床。
7.研发人员准备扩招情况?
今年大概预计400人左右,会在全国各地包括武汉、成都、西安、上海深圳扩大
估值方面,目前主要还是看PB估值,一代二代产品投入市场,三代产品可以追上。AMD和英伟达都是16-20倍的PB,目前PB8.5,未来年报发完之后大概低一些

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S
景嘉微
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真知无价,用钱说话
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