1. 产业链深度复盘

1）PVDF可应用在涂料、注塑、锂电、光伏领域，作为锂电正极粘结剂占电池成本约2%-3%

2）作为正极粘接剂、隔膜涂覆材料等进入锂电市场后，PVDF市场需求爆发

3）目前在涂料、注塑等领域已完成国产化，锂电级PVDF仍在突破中

2. 高端PVDF技术壁垒高，原料R142b供给增长受限

1）因投料配方、工艺设计、设备不同，PVDF品质（结晶度、纯度、分子量）存在差异

2）锂电用PVDF品质要求最高，目前主要由阿科玛、苏威、吴羽等海外厂商供应

3）R142b是PVDF生产原料，因受管制R142b供给增长有限可能限制PVDF产量

3. 市场规模不容小觑，供需缺口短期内难填补

1）预计21-22年PVDF总需求5.8、7.2万吨，假设单吨价格30万元，行业规模可达170+、210+亿元

2）本轮PVDF受锂电需求刺激提升，新能源车快速放量+铁锂占比不断提升，预计锂电用PVDF年复合增速50%+

3）21-22年PVDF总体名义产能为7.35、13.5万吨（实际产能利用率较低），锂电级PVDF需求近1.5、2.3万吨，目前有效供给不足1万吨

4）假设行业均用R142b法生产，对应R142b需求约10.5、13.0万吨，R142b有效供给仅7.5、10.5万吨

投资建议：

建议短期关注已有R142b产能企业，长期看好具备PVDF一体化能力的厂商

联创股份：已有PVDF、R142b产能0.3、2万吨，规划22年新增0.5万吨锂电级PVDF产能

东岳集团：已有PVDF、R142b产能1.2、.3万吨，规划到25年PVDF达5.5万吨产能

东阳光：已有PVDF产能0.5万吨，规划年产1万吨PVDF配套2.7万吨R142b项目

昊华科技：在建PVDF产能2500吨，预计22年上半年投产