本周时序进入8月份，虽然各类杂音频传，但传统旺季效应依然强势。上周，SEMI公布6月份北美半导体设备制造商出货金额高达36.7亿美元(MoM+2.3%、YoY+58.4%)，该数字从今年1月份首度突破30亿美元大关以来，已经是连续6个月创下历史新高，同时也是连续7个月持续攀升，我们说的「上肥下瘦」现象至今依然明显。

上周，尽管上证指数大跌4.31%、深证综指下滑3.34%，但申万电子指数依然上涨1.32%，费城半导体指数也上扬2.33%。上周A股电子涨幅居前的，比如圣邦股份、南大光电、沪硅产业、北京君正、国民技术……等，也都是上游半导体、设备/材料领域，「上肥下瘦」的现象不仅体现在产业趋势，也显现在股价表现。

目前正值1H21中报陆续反应期间，大多数公司中报数字都不差，除了涨价现象直接反应在财报上，去年1H20同期受到疫情干扰使得基数偏低，也使得今年中报数字YoY变得特别漂亮。不过要注意的是，去年3Q20国际航运及国内物流恢复，于是大家都开始拼命集中下单、回补库存(过去行之有年的JIT零库存管理体系几乎被打破，大家都在四处扫货、囤积库存，这也是8寸晶圆从去年7月底8月初一路满载至今的原因之一)，因此去年3Q20基数偏高，今年3Q21尽管进入年内传统旺季，但多数企业3Q21的YoY数字也许就没那么好看了，这点大家还是要留意一下。

如果单就苹果而言，目前可以说是新机加持、旧机续航；在今年iPhone 13新机备货目标超过去年iPhone 12的加持下，再加上iPhone 12系列在大中华区确实也交出亮眼的业绩，因此除了「上肥下瘦」的半导体(包括设备、材料)之外，短期内更加明确的就是苹果概念股了(苹果具强大影响力，享有优先拉货地位，较不易出现缺芯少料窘境；但Tim Cook上周也表示，成熟制程的芯片缺货，将来可能也会影响到iPhone)。

但其实，今年iPhone13系列新机，在外观上跟去年的iPhone 12差异不大，只是“刘海”缩小了一点，只不过备货目标比去年iPhone 12多出了不少，但我们依然要等到9月份 iPhone 13新机发布了、贩售了，才能进一步了解苹果届时究竟是会追单或者砍单。

前面也提到过，整个电子产业去年3Q20基数很高，今年3Q21的YoY数字不一定漂亮，而时序再往后延伸，到了4Q21之际(尤其11~12月间，国际大厂制定2022年KPI、预算、新机方向、survey供应商)就要开始展望2022年、做估值切换，所以我们从现在开始，不妨直接跳过了无新意的iPhone 13，进一步把焦点锁定明年的iPhone 14吧！我们将在未来几周的周报，开始陆续提及明年苹果可能的变化。


近期产业趋势：产业上肥下瘦、苹果全面启动、Mini LED蔚为风尚

目前全球所有半导体芯片都处于缺货状态，以往半导体芯片交期约10~12周，现在早已拉长到22~24周以上，而目前这种供不应求的状况，研判至少还会持续到明年3Q22以后，而目前包括台积电、联电、世界先进、力积电、中芯国际……等主要晶圆代工厂也都陆续扩充成熟制程产能。SEMI日前也指出，2021~2022年间共有29座晶圆厂扩充产能(2021年19座、2022年10座)，其成熟制程产将于2022年起陆续开出，到2023年达到高峰，届时产能闲置的情况才会发生，也才会出现供过于求的疑虑，也就是说，未来3~4个季度内，供不应求仍将是常态。

上周，SEMI公布6月份北美半导体设备制造商出货金额高达36.7亿美元(MoM+2.3%、YoY+58.4%)，该数字从今年1月份首度突破30亿美元大关以来，已经是连续6个月创下历史新高，同时也是连续7个月持续攀升，我们说的「上肥下瘦」现象至今依然明显(不管是从能见度、掌握度、利润率、安全性……等各方面来看)，亦即越往上游半导体及设备材料领域，无论景气或利润都是比较安全且乐观的；而越往中游零组件甚至下游OEM/ODM/EMS组装领域，所面临的缺货断料，以及最终端“真正的”需求，都存在一些不确定性。

从「上肥下瘦」角度来看上游半导体及设备材料领域，包括了：北方华创、中微公司、安集科技、雅克科技、江丰电子、彤程新材、晶瑞股份、立昂微、神工股份、沪硅产业、久日新材……等，我们依然可以乐观看待；而三安光电是第三代半导体最鲜明的国内代表企业，同时兼具Mini LED议题，其未来重要性必然与日俱增；国内IDM企业近期状况也不错，这些IDM同时又具备功率半导体议题，像是：华润微、士兰微。

而随着7~8月产业持续增温，半导体趋势依旧向上，国内对应的相关企业当然也得以乐观看待，像是：闻泰科技、韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、汇顶科技、中颖电子、乐鑫科技、瑞芯微、博通集成……等。

在中游零组件、下游组装厂，现阶段所面临的缺货断料，以及最终端“真正的”需求，都部分存在些许不确定性，比如LCD面板；由于LCD面板报价在6月份已经连涨了14个月，部分尺寸价格累计涨幅甚至超过100%，因此台股的友达和群创6月营收也都创下12个月来的新高，国内京东方A、TCL科技、深天马A也应该有异曲同工之妙。然而到了7月份，部分尺寸面板价格开始出现松动，但在这之前，原本大家还认为面板价格仍会上涨，只是涨幅开始收敛，但现在部分中大尺寸面板价格已经开始下跌，这对LCD面板的股价表现当然不是一件好事(参照台股友达和群创股价翻了一倍，原本我们冀望国内的京东方A和TCL科技得以出现落后补涨行情，但现在看来已经落空了)。