我国军费预算同比增长7.1%，在GDP降速下显著超过市场预期

根据《联合早报》报道，2022年我国军费预算达到14504.5亿元，同比增长7.1%，增幅较2021年增加0.3pct，为2019年后首次军费增速超过7%，此前两年受疫情影响军费增速均小于7%。从军费占GDP的比重角度看，我国军费占GDP的比例近年来持续下滑，2021年仅为1.19%，较2020年下滑0.06pct。

此前，德国宣布拟在2022年设立总额达1000亿欧元的基金用来提升武器装备水平和现代化水平，未来每年军费占GDP将达到2%以上，达到北约之前对成员国的2%军费比例要求。与国际大国相比，我国军费占GDP的比重较低，在当前国际局势下，我们认为未来军费占比或呈现提升趋势。

冲突启示现代化装备、信息化指控体系的重要性，核心装备进入快速列装期

德国在此前公布的1000亿欧元基金设立中指出，该资金用途主要为购买武器装备、提高武器装备现代化程度、支持新军工项目等，地缘政治因素或影响该区域进入装备更新阶段。我们认为我国现代化装备的研发、生产将顺应国际形势得到加速，后续中期订货或超预期。

投资建议：我们认为军工板块在高景气度的背景下或将持续成为机构配置的偏好类板块（超配代表偏好为正），虽然在少数央企上市公司近期因“稳增长”影响出现业绩低于预期，但在2022年“稳增长”需求下或将发挥央企中流砥柱的作用，出现预期修复和重建。板块或已通过调整也完成了该影响的消化（如中航机电、中直股份等再次回到5年历史估值底部区域<10%分位值），板块进入企稳低估值阶段（板块历史估值分位约20%）。

目前行业中长期基本面未出现负面情况，武器装备放量逻辑持续强化、新型号进度超预期，建议在目前估值高性价比阶段持续关注聚焦——新型号/新工序/新流水业务在2022-2025推动增速超预期领域，以及2023年估值切换后具备较强估值优势的标的：

建议关注具有以下相关个股标的：

1、具备高持续性、高景气度，新型号超预期，处于扩张期的航空发动机产业链：中航重机、西部超导、航宇科技、航发动力、派克新材、图南股份、抚顺特钢等；

2、第二增长曲线出现的新军品市场个股：爱乐达、中简科技、国光电气、三角防务等；

3、具备强估值优势的稳增长军工电子及导弹信息化类企业：紫光国微、电容器类、智明达、振华科技、佳缘科技等；

4、核心壁垒/国企改革类主机厂企业：中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航机电等

行业逻辑关注军工2022四大看点

（1）2022年增速具备强比较优势；

军工由于2022年是行业整体新建产能首年释放期，收入端增速将加速，因此二阶导为正，部分板块可具备更长的增速扩张期，具备策略上讲的行业比较优势。

（2）新型号密集进入批产前置阶段，产业链各环节企业均具备业绩超预期可能及中高速成长持续期的延长；

（3）军工行业是经济周期的穿越类品种，具备基本面抗风险优势；

（4）我国国资改革或进入深水区，预计将对非战略武器总装以外的领域（不包括战略资源类国企），进行市场化机制改革。

（5）成熟型号的中期续订及无人机（更长增长期的预期建立）。