1、科翔股份，PCB一站式供应商，主营业务为高密度印制电路板研发、生产和销售，主要产品包括双层板、特殊板、多层板、HDI板。2019年多层板营收7.04亿，占比52.97%，双层板营收3.68亿，占比27.70%，HDI板营收1.80亿，占比13.51%。

2、公司目前拥有四个 PCB 生产基地，PCB 年产能超过 180 万平方米，可以一站式提供双层板、多层板、高密度互连（HDI）板、厚铜板、高频/高速板、金属基板、IC 载板等 PCB 产品，产品终端应用于消费电子、通讯设备、工业控制、汽车电子、计算机等领域。经过十八年发展，公司已成为国内产品品类最齐全、应用领域最广泛的 PCB 企业之一，位列中国电子电路行业协会 2019 年度内资 PCB 企业第 22位、综合 PCB 企业第 41 位，N.T.Information 2018 年度全球百强 PCB 制造商第 88位。公司是国内少数具备任一层互连 HDI 量产能力的公司之一，目前 HDI 板主要以 6-10 层、1-3 阶为主，广泛应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域。公司生产的 HDI 板最小孔径可达 0.075mm，最小线宽/线距可达 0.05/0.05mm，任意层互连 HDI 板最高层数可达 10 层。公司是工信部新冠肺炎疫情防控重点保障企业，2020 年 2 月 3 日开始陆续复工复产，为呼吸机、红外热成像测温仪、红外额温枪等医疗设备提供生产PCB 产品。

3、行业：PCB市场目前形成新一轮增长态势：从增长趋势看，除少数年份因全球经济调整而略有下滑外，PCB行业近四十年来随科技进步，应用日益广泛，产值长期稳定增长。由于基数日益扩大，行业增速有所放缓。2017年以来，在5G网络建设、大数据、人工智能、工业4.0、物联网等加速发展的大环境下，全球PCB产值形成新一轮增长态势。根据Prismark数据，2018年全球PCB总产值达623.96亿美元，同比增长6.04%；预计到2023年全球PCB总产值达770.09亿美元，2018-2023年全球PCB总产值年均复合增长率将达4.3%。2000年之后，随着以电子信息产业为首的制造业向亚太区域转移，全球PCB制造中心在亚太地区快速壮大，中国PCB产值增速显著，中国PCB产业地位持续加强。根据Prismark数据，中国大陆地区PCB产值由2009年的142.51亿美元增长至2018年的327.02亿美元，年均复合增长率为9.67%，占全球PCB行业总产值的比例已由2009年的34.58%上升预计年报业绩：净利润1.009亿元至1.074亿元，增长幅度为34.61%至43.30%至2018年的52.41%。根据Prismark数据，2023年中国大陆的PCB产值将达到420.45亿美元2018-2023年年均复合增长率为5.2%，明显高于4.3%的全球平均增速及其他主要地区增速（中国台湾4.0%、日本2.6%、美国2.2%、欧洲1.5%、韩国1.3%）。

4、竞争格局：产品的差异化和定制化生产限制了单一 PCB 企业的规模，广泛的应用、广阔的市场空间，使得行业企业数量众多。2018 年全球 PCB 产值第一的臻鼎科技全球市场占有率约 6.26%，排名前十的企业全球市场占有率约 33.90%。中国大陆 PCB 生产制造企业超 2,000 家，2018 年占据全球总产值 52.41%的市场份额，竞争格局较为分散，2018 年中国 PCB 产值第一的鹏鼎控股（深圳）股份有限公司国内市场占有率为 11.95%，排名前十的企业国内市场占有率约 41.80%。

5、2017-2019年营业收入11.37亿、11.97亿和13.2,8亿，复合增长率为8.06%，归母净利润为6280万、5133.03万和7496万，复合增长率为9.25%，毛利率为21.65%、21.92%和22.70% 。 预计年报业绩：净利润1.009亿元至1.074亿元，增长幅度为34.61%至43.30%。可比公司：胜宏科技、奥士康、世运电路、博敏电子、中京电子、广东骏亚。发行价格13.06，发行PE30.58，行业PE50.63，发行流通市值5.34亿，市值22.46亿。

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