(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除。）

TSLA美股昨日大涨6%，推荐T链左侧布局机会，短中长催化不断：

1）短：传言降价打价格战，下游排产环比提升；

2）中：FSD入华磋商推进中；

3）长：MY廉价版+6座版预计25M9-10量产，24H2定点不断。

总体看，汽车已计入全部Q2悲观预期，Q3-4季节性向上确定性强。T要硬件廉价+智驾升级，贴身竞争国产车型，有望引入新一波供应商。看好：1）FSD：TSLA本尊+智驾发散标的如伯特利等；2）产业链：三花拓普、京威股份（亮条独供ASP600）、金固股份（阿凡达轮毂降本）、盾安环境、多利科技。

【20240701祖力老师讲话纪要】

核心观点：

上行周期开始，大跌风险不大，未来依然有上涨空间。

基本面表现：

1/上涨趋势明显，行业预期谨慎。这波上涨情绪泡沫不强，3月份以来的表现，非常明确证明是基本面主导；

2/压栏和二育对猪价形成支撑，但同时态度谨慎，不疯狂；体重总体处在正常范围内；

3/冻品库存持续去化，上半年入库少；

4/1-5月进口43万吨，同比大幅-47.1%；

5/消费需求有好转，他所得到的数据来看，猪价上涨但市场交易量同比有所增长，消费并不差；

6/供应开始兑现产能去化，屠宰5月同比下降5%，供应缩量价格上涨。

下半年趋势、价格预判及逻辑：

周期高度核心是产能去化幅度和深度。幅度上，这轮能繁去化到4月低点3986万头，去化幅度-9.2%，跟上轮-8.5%相比幅度更大；深度上最低能繁量比上轮少了200万头。所以理论上来说，这轮上涨跟上轮相比，去化深度和幅度都更大。

上波-8.5%能繁去化幅度导致了108.8%的涨幅，挤一挤情绪泡沫，上波市场真实表现，是2022.5-2023年的平均价格20.22元/公斤；这波-9.2%的去化，可以参考和借鉴历史。

税务板块强势，关注智度股份，元宇宙税务+ai税务模型。

税务板块强势，关注还在低位的智度股份。

公司与广州市税务局共同打造的元宇宙税务局项目继续推进，元宇宙税务局项目是一个基于元宇宙技术和环境的在线平台，旨在借助人工智能技术为纳税人提供方便快捷的税务服务。纳税人可以通过元宇宙税务局的虚拟环境，使用自己的个人数字身份登录，并获得即时的税务服务，同时，该平台的智能问答系统将为纳税人提供准确、及时的税务知识答疑，从而更好地满足纳税人的需求。

公司将在生成式大模型的基础之上，针对垂直领域，比如税务、金融信贷领域，投入相应的语料训练，并结合公司在数字营销行业、数据科技等积累的行业经验和对客户需求的理解，进行调参生成特定领域小模型并不断优化。

目前已在尝试与“Meta 彼岸”现有产品及服务融合，如税务服务领域，通过垂直领域的大量语料训练，锻炼并打造该垂直领域的小模型及应用，以实现智能咨询、政策解读、宣传辅导、报表分析等服务，大幅度提升智能拟人化交互体验

🔥#继续重视财税IT板块机会！20240702

周末会议/精准提示，今日财税IT板块全线启动！

🔥核心逻辑

1）财税体系改革：聚焦智慧税务、发票电子化、财税大数据应用。

2）税务端：数电票加速全企业覆盖，B端电子税务需求明确。

3）财政端：电子凭证（财政电子票据、数电票平台）龙头厂商将具备先发卡位优势。

#税务端 税友股份、金财互联

#政务端 博思软件、中科江南

看好【Apple AI】市场存在较大的认知差【华泰计算机】

观点：＃AI给Apple带来的变化：

不是【量价·级别】

而是至少是【市场份额·级别】

市场对Apple Al的研究，还存在较大认知偏差。

市场低估了Apple Al能力。

目前对于苹果AI的核心矛盾点，并不在于研究产业链公司，因为苹果产业链已非常成熟，标的也很清晰。

【核心：对苹果AI本身的研究】

从Feature Phone（功能机），

到Smart Phone（智能机）

＃核心变化在：硬件结构组件

从Smart Phone（智能机），

到AI Phone（AI手机）

＃核心变化在：软件模型能力

要研究苹果AI，一定得研究Apple大模型。而且这还不够，也一定要研究Google大模型。因为＃这次变化是市场份额级别的变化，一定要研究Apple竞争对手跟进节奏和速度。

昨天我们对Apple大模型的思路做了详细拆解，挖掘市场认知不到的重点和细节。

未来一年，一定要重视＃苹果AI（及产业链）

标的：

美股：Apple，ARM，美光

A股：果链

From 华泰计算机

【则成电子】最新调研更新

玫瑰公司致力于成为全球领先的PCB制造商，专注于高端市场，生产800G及1.6T的光模块PCB产品，不涉足低端市场。近期，公司与国内排名前十的光模块制造商进行了密切的接触和合作，目前已小批量供应客户进行试样。

玫瑰公司通过前瞻性布局，开发了RCC类材料NBCF和FIPIS技术，这些技术不仅实现了高密度线路制造，而且为未来在玻璃基板、有机中介层、FOPLP晶圆整体封装、RDL重置电路封装技术以及Chiplet芯粒封装等高端线路板制造和半导体封装领域的应用奠定了基础。

玫瑰目前，市场上800G及以上速率光模块的PCB主要由深南电路和台湾欣兴电子供应。这两家公司的产能紧张，供货周期较长，无法满足光模块制造商的需求。则成电子凭借多年的研发积累，其产品在性能上已超越竞争对手，在稳定性上与竞争对手持平。目前，公司正与国内前十大光模块制造商进行供货测试，即将开始批量供货。

玫瑰800G光模块pcb的2024年市场空间预计在30亿~50亿人民币之间。2025年将是800G光模块爆发年，预估将带动pcb有较大市场需求增长。公司广州子公司800G光模块的产能目前为5000w/月（人民币），年产额接近6亿，保守估计毛利率30%+。

【广发电子】胜宏科技各产品进展顺利，AI逻辑逐步兑现并演绎，持续推荐！

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根据我们最新测算，DGX系列单颗GPU HDI价值量67~80美金，GB200 NVL72单颗GPU HDI价值量370美金。

胜宏科技B100产品本月开始交付首批订单，GB200 compute tray HDI和switch tray HDI 8月开始交付首批订单。目前，已有料号实现千万级别，产品份额进展顺利，预计9月开始4种AI核心料号单月收入超1亿元，并逐月环比向上。

我们持续推荐GB200核心标的胜宏科技，欢迎各位领导随时交流AI PCB及公司情况。

今天工程机械板块调整，有几个说法：

1、说昨天出来的开工数据一般，挖机下滑了。（6月下雨多确实有影响）

2、海外库存多，担心出口需求。（这个有因素在，但是2023年出口前高后低，去年下半年基数也低了，今年整体出口个位数字上下波动）

3、海外加关税？这个目前还没有这个说法。俄罗斯的报废税也是一直有，7.1号开始个别机型提高了系数，根据我们交流专家情况，中国企业在俄格局很好，俄没有特别强的本土企业，所以还是会购买我们的。

其他的，运费，汇率等都已经在股价里面体现了。我们现在推工程机械，也是推的是α机会。就是国内外一上一下，整体收入端窄幅波动下，利润端的弹性。（治理改善➕控费）

只能用时间换空间，看得长远一点。抱拳抱拳抱拳

【国投机械团队】

【天风通信】万通发展：除”易中天”外，索尔思也正兑现国内外AI光模块需求

近日万通发展股价下跌较多，一方面是前期已有一定涨幅，另一方面也有不少负面传闻，这里不做过多解读。不考虑能否收购成功，我们单看索尔思光电业务，仍有不少看点，也是少数正兑现业绩的光模块公司。

高速产品放量，业绩得到验证：1Q24索尔思光电收入4.9亿，同比+127%，归母净利润4806万元，同比+292%，主要是数通产品放量，我们分析为海外客户的400G/800G产品。根据最新排名索尔思400G光模块出货已从4Q23的全球第四上升到1Q24的第三。在国内外400G、800G需求指引上调的背景下，除易中天外，预计今明两年索尔思400G有望实现高速增长，800G产品也有望突破大客户并逐步上量。更高速产品上，公司在今年展示了基于自产200G EML的1.6T光模块。

光芯片光模块一体化优势保证交付：今年光模块上游电芯片、光芯片供应紧张，索尔思高速光模块产品几乎均采用自有光芯片，其自研100G EML、200G EML已实现批量应用，台湾、金坛光芯片厂可保证光模块的交付。

单模光模块避免多模价格战：400G多模光模块基于50G VCSEL光芯片，单模（不考虑硅光）基于100G EML；800G单模也基于100G EML。100G EML壁垒高、目前供给紧张，而索尔思围绕自研磷化铟EML光芯片生产单模光模块，可避免多模的无序竞争。

上量后的规模优势显现：23年索尔思亏损，24年一季度净利润率10%。一方面来自高速产品上量的产品结构改善，另一方面为成本摊薄。电芯片采购会根据数量级上升有价格优惠，光芯片也会因规模上量得到成本摊薄。预计未来净利润率仍有提升空间。

[emoji=?]天风通信 [emoji=??]唐海清/王奕红/康志毅

上合峰会明日召开，开启中亚之行

国内大会召开前夕，亲赴中亚召开上合峰会，重视程度可见一斑。

此次会议重点前瞻：

6月初，中国－吉尔吉斯斯坦－乌兹别克斯坦铁路项目三国政府间协定签字仪式在北京举行。这条备受瞩目的铁路正由设想变为现实，向国际社会展现了三国携手促合作、共同谋发展的坚定决心，建成后将缩短货运路程900公里，时间节约78天，成为中国到欧洲、中东的最短货运路线中吉乌铁路将进一步完善中欧、中亚班列运输体系，畅通欧亚地区的国际贸易物流通道；同时改变整个西部的交通格局，开辟各国新的石油进口源，有利于中亚、里海石油的开发和利用。

可从两个维度挖掘投资机会：

1）业务聚焦在新疆本地的企业，新疆基建新疆交建、北新路桥、国统股份、雪峰科技、青松建化、天山股份、八一钢铁等

2）深度参与中吉乌铁路建设的相关品种。

相关公司

1、中国中车，全球多点开花,出海打开新局面。6月6日,中吉乌铁路项目经过27年努力终于落地,将为“一带一路”交通领域互联互通提供示范

2、金鹰重工，根据公司互动平台多次表示：公司作为轨道工程装备供应商参与中吉乌铁路项目；

3、凯发电气，公司深度参与了乌兹别克斯坦铁路项目（提供调度系统以及RTU）

4、哈铁科技主营安全监测检测产品，公司互动表示中吉乌铁路开工设将对其市场开拓形成利好

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。