公路行业事件点评
小蜜蜂
2024-08-01 17:37:53 山西省
收费公路政策有望优化，资产荒背景下关注确定性的龙头
事件：7月31日财政部副部长王东伟在国新办“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，对于收费公路问题，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。
高速公路收支存在客观缺口，优化收费政策有助于缓解压力。据交通部，2021年中国高速公路支出1.23万亿元，其中债务还本/付息/养护占比56%/26%/6%，收支缺口6,000亿元左右，目前部分公司存在到期路产代管养情况，收费政策优化有望缓解压力。5月国务院办公厅印发《国务院2024年度立法工作计划》，其中《收费公路管理条例》被列为“2024年拟制定、修订的行政法规”，属于交通部一类立法项目，力争年内完成部内工作或公布。从政策优化的具体形式上看，结合4月《基础设施和公用事业特许经营管理办法》延长特许经营最长期限至40年，我们预计延长收费期或为优化的可能方向。投资建议：若收费政策优化，有望助力高速上市公司收入端，成本相对刚性背景下利润增长&提升项目IRR可期。同时7月末10年国债利率报收2.15%左右，对比2020年，现阶段无风险利率、风险溢价和债务成本出现下调，导致Wacc绝对值同比下调，核心资产有望对应更高价值。建议关注更具确定性的高股息龙头，继续推荐招商公路、深圳国际。
事件：7月31日财政部副部长王东伟在国新办“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，对于收费公路问题，将按照“受益者付费”原则，推动优化相关政策。
高速公路收支存在客观缺口，优化收费政策有助于缓解压力。据交通部，2021年中国高速公路支出1.23万亿元，其中债务还本/付息/养护占比56%/26%/6%，收支缺口6,000亿元左右，目前部分公司存在到期路产代管养情况，收费政策优化有望缓解压力。
5月国务院办公厅印发《国务院2024年度立法工作计划》，其中《收费公路管理条例》被列为“2024年拟制定、修订的行政法规”，属于交通部一类立法项目，力争年内完成部内工作或公布。从政策优化的具体形式上看，结合4月《基础设施和公用事业特许经营管理办法》延长特许经营最长期限至40年，我们预计延长收费期或为优化的可能方向。
投资建议：若收费政策优化，有望助力高速上市公司收入端，成本相对刚性背景下利润增长&提升项目IRR可期。同时7月末10年国债利率报收2.15%左右，对比2020年，现阶段无风险利率、风险溢价和债务成本出现下调，导致Wacc绝对值同比下调，核心资产有望对应更高价值。建议关注更具确定性的高股息龙头，继续推荐招商公路、深圳国际。
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