一、主营业务

公司的主营业务为外用药的研发、生产和销售，产品具备较强的竞争力和较高的市场认可度。公司以“做好家庭常备用药，让小方制药走进千家万户”为企业宗旨，为广大患者提供品类齐全、疗效稳定、质量优异的外用药。公司于 2002年创设并持续使用的“信龙”商标具有较高的市场知名度。品牌旗下的多种外用药产品——开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等产品市场占有率持续处于领先地位。

公司产品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域：

（一）公司消化类产品主要包括开塞露、甘油灌肠剂等，可用于治疗便秘（含小儿便秘）等；

（二）公司皮肤类产品包括炉甘石洗剂、氧化锌软膏、硫软膏、解痉镇痛酊、冻疮膏、复方薄荷脑软膏、尿素维 E 乳膏、硼酸洗液、苯扎溴铵酊、白花油、水杨酸软膏等，可用于治疗皮炎湿疹、痤疮褥疮、跌打损伤、冻疮、晒伤烫伤、头癣、角质增生等多种常见疾病，也可以满足皮肤保养、伤口及环境消毒、创面收敛、感冒症状缓解、提神醒脑等日用护理需求；

（三）公司五官类产品主要包括碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等，可用于口腔溃疡、牙龈肿痛、牙周炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等常见疾病。

目前，公司共拥有药品批文 63 个，其中 12 个国家基本药物品规，28 个国家医保品种。公司主要产品开塞露被列入国家发展改革委定价范围内的低价药品清单。

未来公司将进一步加强研发创新，增加产品品类、剂型，不断满足普通家庭的疾病治疗与日常护理需求。

报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。

二、公司所处行业的基本情况

（一）公司所处行业的基本情况

公司的主营业务为外用药的研发、生产和销售。根据中国证监会颁发的《上市公司行业分类指引》（2012 修订），公司所处行业为“C27 医药制造业”。根据国家统计局 2017 年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于化学药品制剂制造业（分类代码：C2720）。

三、行业情况

1、全球医药行业概况

近年来全球医药市场规模稳步增长，根据 IQVIA《Global Medicine Spendingand Usage Trends: Outlook to 2025》测算，全球药品市场预计将以 3%-6%的复合年增长率增长，到 2025 年，总市场规模将达到约 1.6 万亿美元。

2、我国医药行业概况

随着我国经济的快速发展，国内医疗体制的不断完善，我国居民生活水平不断提高，人们健康意识不断增强，我国卫生费用总额稳步上升。2011 至 2021 年度，我国卫生总费用从 24,345.90 亿元上升至 75,593.60 亿元，年复合增长率为12.00%，人均卫生费用从 1,807.00 元上升至 5,348.10 元，年复合增长率为 11.46%。

生物医药产业作为与疫情防治直接相关的特殊行业，行业战略价值不断提升。根据《“健康中国 2030”规划纲要》提出的健康中国目标，到 2030 年，促进全民健康的制度体系更加完善，健康领域发展更加协调，健康生活方式得到普及，健康服务质量和健康保障水平不断提高，健康产业繁荣发展，基本实现健康公平，主要健康指标进入高收入国家行列。《纲要》还提出，要健全政府健康领域相关投入机制，调整优化财政支出结构，加大健康领域投入力度；健全以基本医疗保障为主体、其他多种形式补充保险和商业健康保险为补充的多层次医疗保障体系。

同时，随着互联网技术的进步，互联网+医疗成为可能。疫情之后，互联网医院建设加速；人们通过互联网方式获取医疗服务的消费习惯也正在养成，随着一些新兴商业模式的诞生，如“网订店取”和“网订店送”的 O2O 商业模式，线下和线上药品零售协同合作发展，有望打开院外零售市场新的成长空间。

3、细分市场概况

公司产品主要为外用药，外用药主要指灌肠剂、洗剂、软膏剂等通过皮肤或粘膜给药，而无需口服或注射的药物，为药品重要组成部分之一。2016 至 2021年度，外用药整体市场销售情况如下：

该数据来源于米内网，数据涵盖范围仅为中国公立医疗机构（中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区以及乡镇卫生院）和中国城市实体药店（全国 293 个地市及以上城市实体药店，不包含县乡村实体药店），按照终端平均零售价格计算。上述数据系根据抽样调查分析后测算的统计值。本招股说明书米内网数据均采用上述统计口径。

近年来，我国外用药物销售额保持上升趋势，公司外用药产品主要应用于消化科、皮肤科和五官科等领域。

1、消化道疾病药品市场总体情况

公司开塞露、甘油灌肠剂等产品属于消化道疾病相关药品，消化道疾病药品剂型较多，既包括外用药，也包括口服药物、注射用药等。消化道疾病药品市场的总体情况如下：

2、皮肤疾病药品市场总体情况

公司皮肤疾病药品种类较多，氧化锌软膏、炉甘石洗剂等均属于皮肤疾病类外用药物，皮肤疾病药品以外用药为主，皮肤疾病药品市场的总体情况如下：

3、五官类疾病药品市场总体情况

公司呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等产品均属于五官类疾病药品，五官类疾病药品市场的总体情况如下：

医药制造业与上下游存在明显的关联性。公司主要从事外用药的研发、生产及销售业务，并以化学药品制剂为主要产品。上游企业主要包括原料药、辅料、包材供应商等，下游企业主要包括药品配送商等药品流通企业和销售终端。

1、行业上游产业及其影响

医药制造业的上游供应商主要包括化学原料药、辅料和包材生产商。如上游企业在生产过程不符合国家环保标准和政策要求，或上游企业的原材料如基础化学品等价格上涨，可能导致上游供给能力降低或原材料供应价格上升，从而影响药品制造企业的成本。

2、行业下游产业及其影响

医药制造企业下游客户主要包含药品配送商等药品流通企业和销售终端（药店和医疗服务机构等）。前者主要负责药品的配送，后者主要负责药品的最终销售。下游客户药品的销量直接影响到医药制造行业的业绩。药品销售环节受国家政策影响较大，若国家药品采购政策、医保支付政策等发生重大调整，可能导致下游产业格局或业务模式发生变化，从而影响药品制造企业的业务模式和销售规模。

四、竞争对手

（一）公司在所处行业中的地位

1、导泻类药物市场

导泻类药物是消化类药物的重要组成部分，导泻类药物主要是通过刺激肠蠕动、软化粪便、润滑肠道来促进排便的一类药物，临床主要用于治疗功能性便秘。功能性便秘是临床上的常见症状，其病因主要包括：

（1）进食量少或食物缺乏纤维素或水分不足，对结肠运动的刺激减少；

（2）因工作紧张、生活节奏过快、工作性质和时间变化、精神因素等打乱了正常的排便习惯；

（3）年老体弱，活动过少，肠痉挛致排便困难；

（4）腹肌及盆腔肌张力不足，排便推动力不足，难于将粪便排出体外；

（5）结肠运动功能紊乱，结肠及乙状结肠痉挛，导致部分患者便秘与腹泻交替；

（6）滥用泻药，形成药物依赖，造成便秘。

便秘可偶尔发生，也可长期持续存在，影响患者生活质量，慢性便秘虽不危及生命，但会增加高血压、心脑血管疾病、缺血性卒中的致死率。

根据《中国成年人慢性便秘患病率的 Meta 分析》相关研究和分析，我国慢性便秘患病率呈上升趋势，总体患病率为 10.9%。随着现代人工作和生活节奏日益加快，生活压力倍增，造成饮食及生活方式的不规律，从而加大了患慢性便秘的概率，加之人口老龄化现象加剧，因而导致了慢性便秘的高患病率，未来中国成年人慢性便秘问题将成为社会的重要健康问题。

公司导泻类药物主要以外用的开塞露为主，其主要成分为甘油或山梨醇，属于渗透性泻药，可通过其高渗作用软化大便，同时刺激肠壁，反射性地引起排便反应，再加上其具有润滑作用，能使大便更容易排出，有效缓解便秘症状。

市场规模方面，2016 至 2021 年度，我国公立医院和实体药店整体开塞露销售情况如下：

根据米内网数据，公司的开塞露市场占有率处于领先地位。2019 年度至 2021年度，开塞露市场份额情况如下：

2、皮肤类药物市场

公司皮肤类药品较为丰富，以炉甘石洗剂、氧化锌软膏、尿素乳膏、尿素维E 乳膏、硫软膏、水杨酸软膏等药品为主。

（1）炉甘石洗剂

炉甘石洗剂主要用于急性瘙痒性皮肤病，如湿疹和痱子等。炉甘石洗剂成分主要为炉甘石、氧化锌和甘油等，其中炉甘石和氧化锌具有收敛和保护作用，可起到消肿、止痒的效果。

市场规模方面，2016 至 2021 年度，我国公立医院和实体药店整体炉甘石洗剂销售情况如下：

根据米内网数据，公司的炉甘石洗剂市场占有率处于领先地位，2019 年度至 2021 年度，炉甘石洗剂市场份额情况如下：

（2）氧化锌软膏

氧化锌软膏主要用于皮炎、湿疹、痱子及轻度、小面积的皮肤溃疡的治疗。氧化锌软膏主要成分氧化锌具有弱收敛、滋润和保护作用，又有吸着及干燥功能，可有效地缓解皮肤瘙痒，对于局部皮肤的红斑、丘疹等症状也有消退作用，对于局部皮肤急性湿疹引发的渗出状态，也有一定的调节功效。

市场规模方面，2016 至 2021 年度，我国公立医院和实体药店整体氧化锌制剂销售情况如下：

根据米内网数据，公司的氧化锌制剂市场占有率处于领先地位，2019 年度至 2021 年度，氧化锌制剂市场份额情况如下：

（3）尿素乳膏和尿素维 E 乳膏

尿素乳膏和尿素维 E 乳膏均可用于手足皲裂的治疗。尿素维 E 乳膏为尿素和维 E 的复方制剂，在尿素原有软化和溶解角质作用的基础上，增加维 E 抗氧化、润肤和止痒的作用。

市场规模方面，2016 至 2021 年度，我国公立医院和实体药店整体尿素维 E乳膏销售情况如下：

根据米内网数据，公司的尿素维 E 乳膏市场占有率处于市场领先地位。2019年度至 2021 年度，尿素维 E 乳膏市场份额情况如下：

市场规模方面，2016 至 2021 年度，我国公立医院和实体药店整体尿素乳膏销售情况如下：

根据米内网数据，公司的尿素乳膏市场占有率处于市场领先地位。2019 年度至 2021 年度，尿素乳膏市场份额情况如下：

（4）硫软膏（升华硫）

硫软膏主要用于疥疮、头癣、痤疮、脂溢性皮炎、酒渣鼻、单纯糠疹、慢性湿疹等疾病的治疗。其主要成分为升华硫，对细菌、真菌和疥虫均有一定的杀灭作用，并且能够减少皮脂，具有角化促成和角质溶剂的作用。

市场规模方面，2016 至 2021 年度，我国公立医院和实体药店整体升华硫制剂销售情况如下：

根据米内网数据，公司的升华硫制剂市场占有率处于领先地位，2019 年度至 2021 年度，升华硫制剂市场份额情况如下：

（5）水杨酸软膏

水杨酸软膏主要用于头癣、足癣及局部角质增生。其主要成分为水杨酸，具有角质溶解作用，是一种角质软化剂，亦可产生抗真菌作用。由于该药品对于足部皮肤干裂治疗效果较好，随着人们认知程度不断提升，自 2021 年起，水杨酸软膏市场规模出现大幅提升。

市场规模方面，2016 至 2021 年度，我国公立医院和实体药店整体水杨酸软膏销售情况如下：

根据米内网数据，公司的水杨酸软膏市场占有率处于领先地位，2019 年度至 2021 年度，水杨酸软膏市场份额情况如下：

3、五官类药物市场

公司五官类药物主要以呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液和碘甘油为主。

呋麻滴鼻液可用于缓解急、慢性鼻炎的鼻塞症状。其主要成分为呋喃西林和盐酸麻黄碱，呋喃西林能通过干扰细菌的糖代谢过程和氧化酶系统而发挥抑菌或杀菌作用，盐酸麻黄碱为肾上腺素受体激动药物，可用于消除鼻粘膜充血所引起的鼻塞。

氧氟沙星滴耳液主要用于治疗敏感菌引起的中耳炎、外耳道炎、鼓膜炎。氧氟沙星为第三代氟喹诺酮类广谱抗菌药物，主要通过干扰细菌 DNA 复制达到杀菌效果。

碘甘油主要用于口腔黏膜溃疡、牙龈炎及冠周炎。该药品为消毒防腐剂，其作用机制是使菌体蛋白质变性、死亡，对细菌、真菌、病毒均有杀灭作用。

四、竞争对手

1、选取同行业可比公司的主要依据

公司主营业务收入主要来自于外用药的研发、生产和销售，主要产品根据适应症领域可分为消化类、皮肤类和五官类药品，其中消化类和皮肤类药品在报告期内的收入均超过了主营业务收入的 90%，主要产品类型为 OTC 品种，主要客户为药品流通企业和药房。由于国内尚无销售同类产品的完全同类型可比上市公司，因此选取同行业可比公司时主要参考以下标准：

（1）主要产品适应症领域与公司相似，或部分产品与公司重合；

（2）具有一定市场影响力的上市公司或拟上市公司；

（3）主要经营业务数据可通过公开渠道获取。

公司按照上述标准检索了全部 A 股上市公司和已披露招股说明书的拟上市公司。其中，福元医药的主要产品包括皮肤类和消化类药品；马应龙主要产品的适应症领域为肛肠及下消化道；华润三九在 OTC 领域核心产品的适应症领域包括胃肠、皮肤，并占据较高的市场份额；恒安药业的主要产品为皮肤科用药，其皮肤科用药的收入占主营业务收入的 90%左右；羚锐制药的主要产品中壮骨麝香止痛膏和伤湿止痛膏为外用OTC药品；仁和药业的主要业绩来源于OTC类产品，且主要产品的适应症领域包括皮肤科。

综合上述因素，公司选取福元医药、马应龙、华润三九、恒安药业、羚锐制药及仁和药业作为同行业可比公司，同行业可比公司选取较为完整、可比。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                        2024年2季度                                                                       2023年度

营业总收入(元)                     2.62亿                                                                                4.72亿   

净利润(元)                            1.19亿                                                                                2.04亿

扣非净利润(元)                      1.19亿                                                                                1.99亿

发行股数 不超过过4,000 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于过于 16,000 万股

行业市盈率:24.61倍(2024.8.7数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):14.51(福元医药)、26.67(马应龙)、19.00(华润三九)、21.46(羚锐制药)、14.02(仁和药业)去除极值19.13

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):13.38(福元医药)、14.87(马应龙)、9.67(华润三九)、16.46(羚锐制药)、11.05(仁和药业)去除极值13.09公司EPS静态不扣非:1.28

公司EPS静态扣非:1.24

公司EPS动态不扣非:1.49

公司EPS动态扣非:1.49

公司EPSTTM不扣非:1.28

公司EPSTTM扣非:1.28

拟募集资金134,304.00万元,募集资金需要发行价33.58元,实际募集资金:4.99亿元.

募集资金用途: 1外用药生产基地新建项目2研发中心建设及新产品开发项目3营销体系建设及品牌推广项目4补充流动资金 

8月发行新股数量4支。7月发行新股数量6支。

 是否有战略配售: 

是否有保荐公司跟投:

(上海主板)

行业市盈率:24.61倍(2024.8.7数据)

行业市盈率预估发行价:30.52元，可比公司预估市盈率发行价静态:23.72元，可比公司预估市盈率发行价动态:16.23元。

实际发行价:12.47元,发行流通市值:4.99亿,发行总市值:19.95亿

价格区间:19.50元,最高:24.53元,最低:14.41元.是否有炒作价值:

动态行业市盈率预估发行价:36.67元。

上市首日市盈率:8.37(动)、9.74(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS静态扣非:1.24公司EPS动态扣非:1.49

预计三季报业绩：净利润1.590亿元至1.940亿元，变动幅度为-5.65%至15.11% EPS1.62PE

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):13.38(福元医药)、14.87(马应龙)、9.67(华润三九)、16.46(羚锐制药)、11.05(仁和药业)去除极值13.09

发行公告可比公司:小方制药、福元医药、马应龙 、仁和药业、华润三九、羚锐制药。

是否建议申购: 估值没问题，破发概率理论不存在。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:医药行业。

医药生物 -- 化学制药 -- 化学制剂

所属地域：上海市

关键词:公司于 2002年创设并持续使用的“信龙”商标具有较高的市场知名度。品牌旗下的多种外用药产品——开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等产品市场占有率持续处于领先地位。

（一）公司消化类产品主要包括开塞露、甘油灌肠剂等，可用于治疗便秘（含小儿便秘）等；

（二）公司皮肤类产品包括炉甘石洗剂、氧化锌软膏、硫软膏、解痉镇痛酊、冻疮膏、复方薄荷脑软膏、尿素维 E 乳膏、硼酸洗液、苯扎溴铵酊、白花油、水杨酸软膏等，可用于治疗皮炎湿疹、痤疮褥疮、跌打损伤、冻疮、晒伤烫伤、头癣、角质增生等多种常见疾病，也可以满足皮肤保养、伤口及环境消毒、创面收敛、感冒症状缓解、提神醒脑等日用护理需求；

红外设备领域竞争对手:高德红外、睿创微纳、久之洋、大立科技、富吉瑞、国科天成。

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