主要黄金上市企业资源量情况（死记硬背的基本功，个人复盘用）

我国主要上市黄金公司基本情况概述 我国黄金资源禀赋差，大型金矿较少、中小型居多，2022 年大型黄金企业境内矿山矿产 金仅占全国矿产金产量的比重为 50.12%。根据《中国黄金年鉴 2022》的统计数据，截 至2021年底，我国黄金资源量为15750.51吨，黄金储量为2964.37吨，其中岩金矿金 属量2496.39 吨，占全国黄金储量的 84.21%；伴生金金属量 359.25吨，占全国黄金储 量的12.12%；在金矿资源质量方面，我国黄金资源禀赋差，大型金矿较少、中小型居多， 大型金矿以中、低品位为多，开采技术条件复杂；中小型金矿品位相对较高，但变化较 大。不过我国黄金勘察工作总体程度较低，在已知金矿的深部和周围还有较大开发远景。 根据中国黄金协会统计数据，2022 年大型黄金企业境内矿山矿产金产量 148.066 吨，占 全国矿产金产量的比重为 50.12%，较 2021 年 47.14%有所上升；境内黄金企业的境外 矿山实现矿产金产量 51.048 吨，同比增长 32.14%。受益于市场对黄金等稀缺矿产资源 未来价值的认可，全球黄金行业的兼并重组和资源收购有望继续推进。 目前，我国黄金行业的上市公司数量较多，但大型矿企数量较少，其中紫金矿业、山东 黄金和招金矿业具备黄金资源的存量优势。从黄金公司资源量来看，据 2022 年年度报 告，紫金矿业、山东黄金、招金矿业的资源量位列前三，具备黄金资源的存量优势。从 矿山地区分布来看，紫金矿业全球化布局，除中国外，在南美洲、中亚以及澳洲、欧洲 等地均有矿山布局。山东黄金资源主要集中在山东省，但近年来海外并购正逐步增强。 赤峰黄金近年来也同样向海外扩张，目前在非洲和东南亚均有矿山分布。招金矿业、中 金黄金、中国黄金国际、湖南黄金、银泰黄金、西部黄金等的矿山均分布在国内。

依据 2022 年黄金矿产产量划分，我国黄金企业可分为 4 个竞争梯队。其中，黄金产量 大于30吨的企业有2家，分别为紫金矿业和山东黄金；黄金矿产量在10-30吨之间的企 业有招金矿业、中金黄金、赤峰黄金；黄金矿产量在 1-10吨之间的企业有中国黄金国际、 湖南黄金、银泰黄金、西部黄金和四川黄金等。黄金矿产量在 1 吨以下的企业有中润资 源、晓程科技等。此外株冶集团、兴业银锡等其他矿企近年来在金矿方面也有所拓展。 

从2022年黄金业务收入占比来看，山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、四川黄金、招金矿 业、四川黄金和中润资源占比较高，均在 80%以上。中金黄金、西部黄金和晓程科技黄 金业务营收占比则在 60%以上。银泰黄金、紫金矿业、中国黄金国际营收占比相对较少。 从毛利占比来看，山东黄金、峰黄金、四川黄金业务毛利占比位于前列，在 80%以上。 银泰黄金和晓程科技位于第二梯队，黄金毛利占比在 60%以上，其他矿企中湖南黄金、 中金黄金、西部黄金占比约在 40%左右，紫金矿业黄金业务毛利占比相对较小。招金矿 业、中国黄金国际则未披露相关数据。

伴随黄金矿业行业全面步入存量时代，外延性并购或已成为增加资源和产量的核心手段。 参考 2021 年罗兰贝格的《中国矿业发展白皮书 ——黄金矿业发展核心议题思考》一文 介绍，十三五以来，伴随黄金矿业行业全面步入存量时代，黄金企业的发展策略已出现 明显的演进，除注重现有矿山的挖潜和产量提升外，外延性并购已成为增加资源和产量 的核心手段，能否获得海内外优质黄金项目将直接决定了矿企的成长空间。对于矿企来 说，能否持续获取海内外优质黄金项目一方面取决于公司背后集团的背景和实力，另一 方面也取决于公司自身的资本运作能力以及融资能力。 1）集团背景方面，我们认为作为国企的中金黄金、中国黄金国际以及山东黄金等央国企 具有显著优势，同时也存在资产注入预期。具体来看，其中山东黄金母公司山东黄金集 团黄金资源丰富，拥有189个探矿权、166个采矿权，拥有黄金资源量储量达到2860吨， 分布在澳大利亚、阿根廷、加纳等国家的国外黄金资源量 526 吨。同时根据集团作出的 不竞争承诺，集团黄金资产将逐步注入到上市公司，公司集团持有的西岭金矿累计金金 属量约 580 吨，为世界级金矿，集团公司也明确承诺将择机注入。预计未来公司资源量、 储量有望持续增长。此外根据集团作出的不竞争承诺，中国黄金集团旗下的境内外黄金 资源也将分别陆续注入到中金黄金、中国黄金国际集团。另外西部黄金、湖南黄金也有 相关资产注入计划，预计将推动上市公司储量明显增长。