1.民爆行业政策与结构调整

民爆行业的政策变化主要依据《十四五民用爆炸物品行业的安全发展规划》，该规划是指导行业发展的重要文件。规划要求优化产业结构，支持兼并重组，将产能集中在十家最具竞争力的企业中。企业需要通过重组并购扩大产能，并打通上下游，特别是矿山总承包领域，以实现更大的盈利空间。

行业要求企业在十四五期间实现无人化与智能化，特别是混装炸药产能需达到30%。未达标企业将面临产能削减的风险，因此必须与具备施工能力的企业合作，以释放产能。

2.企业发展与市场策略

民爆企业如易普力、恒大等，通过从单一的爆破施工向矿山总承包发展，实现了业务的量级提升。通过整合产能和拓展工程服务，企业可以从单一的炸药销售转向更高利润的施工服务。

企业在进行兼并重组时，面临的主要困难包括对价问题、市场区域的竞争以及企业性质的差异。重组是一个复杂的利益再分配过程，需要考虑产能、市场优势和价格等因素。

3.地区市场分析

新疆由于煤炭产能的释放，炸药需求特别大，成为民爆企业发展的重点区域。企业如凯龙、恒安、易普力等在新疆建设炸药生产线，推动了当地市场的快速发展。山东和贵州市场竞争激烈，炸药价格低至6600元左右，导致市场混乱。恶性竞争主要通过低价倾销实现，影响了企业的盈利能力和市场稳定性。

4.产能与技术转型

包装炸药向混装炸药的转型是政策推荐的方向，企业可以在市场需求的地方申请新产能。电子雷管的普及已基本完成，工业雷管的生产被严格限制。

企业在西部发展需要具备爆破总承包的资质，并通过工信部批准将产能转移至当地。这一过程涉及订单获取、产能建设和资质认证等多个环节。

5.矿山总承包与爆破服务

民爆企业通过掌握炸药产能，在矿山总承包中具有核心优势。爆破服务是矿山开采的前端环节，企业通过提供综合服务提升竞争力。

矿山总承包的资质获取需要满足人员资格、工程业绩等要求。企业通过逐步提升资质等缓，扩大业务范围和市场份额。

Q&A

Q:民爆行业在十四五规划中有哪些政策变化?

A:十四五规划对民爆行业的政策变化主要包括:优化产业结构，支持兼并重组，目标是打造十家左右最具竞争力的企业:推动企业打通上下游，特别是在矿山总承包领域的拓展:强调无人化与智能化的要求，特别是混装炸药厂的产能必须达到30%。

Q:民爆行业的企业在业务发展上有哪些主要方向?

A:民爆行业的企业主要在两个方向上发展:一是通过重组和并购扩大产能，二是从单一的炸药销售向矿山总承包等综合服务转型。这种转型可以带来业务量级的提升，例如从单纯的炸药销售转向施工服务，可能带来十倍以上的增量。

Q:目前民爆行业的区城市场情况如何?

A:国内炸药产能为500万吨，各区城市场表现不一。内蒙古市场产能需求最大，而新疆由于煤炭产能释放政策，炸药需求增长迅速，成为发展最快的区域。西和青海也有较大的市场潜力，特别是西藏的雅砻江电站和墨脱电站项目，预计每年炸药需求可达6-7万n.

Q:2024年上半年民爆行业的整体表现如何?

A:尽管 2024年上半年民爆行业总体缩量下行，但由于原材料价格走低以及新疆、内蒙古和四川等地需求增加，整体利润仍保持高速增长。内蒙古和新疆的炸药产能分别为30万吨和 22 万吨，主要与煤炭行业挂钩。

Q:目前全国民爆行业的产能情况如何?未来的趋势是什么?

A:目前全国的民爆行业产能大约在四百多万吨。国家政策正在调整，要求生产企业实现30%的产能，否则需要削减产能。未来的趋势是通过企业重组，将产能转移到需求较高的地区，比如从湖南转移到新疆或西藏。现场混装炸药的产能占比超过80%，未来将更多使用高端炸药，传统炸药的使用将逐渐减少。

Q:500万吨的产能数据是否准确?

A:500万吨的产能数据并不准确，实际产能约为四百多万吨。按照国家政策，如果企业无法实现工程服务客户的需求，产能可能会被削减。

Q:政策实施后，民爆行业的总产能指标是否在下滑?

A:政策实施后，总产能确实在下滑，因为一些企业被迫削减产能。现场混装炸药的使用比例较高，未来趋势是减少传统炸药的使用。

Q:通过包装炸药转为混装炸药的企业是否会获得新产能奖励?

A:目前产能已经过剩，政府不太可能再增加产能。山东和贵州等地市场已经出现恶性竞争，工信部的政策不支持整体产能增加，只会减少。

Q:山东和贵州的民爆市场为何竞争激烈，价格混乱?

A:山东和贵州的市场竞争激烈主要是由于民爆行业的行政指导和半垄断性质。虽然政策允许市场放开，但地方保护主义和潜规则导致跨区域销售受限。某些地方为了保护本土企业和安全，限制外省企业进入，导致价格混乱和恶性竞争。

Q:广西和湖南地区的民爆行业开工率和价格水平如何?

A:今年上半年，正常企业的开工率有所下降，约下降5%。大多数企业的半年目标完成率在 40%到 50%之间，全国80%以上的企业产能未得到充分释放。这与民爆行业下游的需求下降有关，如水泥、砂石骨料、矿山和公路工程等。价格方面，湖南和广西的炸药价格差异较大，低至 6000多元每吨，高至15000元甚至20000元每吨，视具体区域和市场情况而定。

Q:不同矿山对炸药的需求比例如何?

A:不同矿山对炸药的需求比例不同。以石灰石为例，单耗约为0.5，而铁矿则在 0.7到 0.8以上。如果仅提供爆破服务，费用约为每吨3元左右:若提供矿山总承包服务，费用可能达到每吨 10 元以上，甚至更高，视单耗和服务内容而定。

Q:民爆企业从单一炸药销售向矿山总承包服务转型的时间点是什么?

A:民爆企业从单一炸药销售向矿山总承包服务的转型大约发生在 2005 年以后。以某科技公司为例，他们从水电爆破施工转向民爆物品生产和销售，并进入矿山施工服务领域。这一转型通常发生在企业原有业务下滑之后，通过并购相关企业实现。

Q:民爆企业向矿山总承包服务转型在行业内的普遍性和渗透率如何?

A:民爆企业向矿山总承包服务的转型并不普遍，取决于企业的资质、市场和动力。有些企业具备资质和市场动力，能够实现跨行业发展:而有些企业仅专注于炸药生产。转型成功的企业通常从工程服务起家，逐步扩展到生产销售，再到矿山总承包服务。透率因企业的资质和市场条件而异，无法一概而论。

Q:在头部企业重组并购过程中，遇到了哪些困难?

A:重组并购过程中最大的困难主要是对价问题，更多资讯VX：OK_abc168包括企业的价值评估、价格谈判、市场区域、企业性质以及产能等因素。这些都是重组过程中需要协调的复杂因素，因为涉及到利益的再分配。

Q:民爆行业的炸药价格是否存在景气周期?

A:炸药的景气周期与矿山行业的发展密切相关。在矿山行业管理严格之前，中小矿山的需求曾达到高峰。随着中小矿山的整顿，需求逐渐下降。目前，民爆行业的整体形势向好，上半年增长约5%。虽然基建需求有所萎缩，但矿山需求上升，整体形势较为平稳，没有明显的长周期变化。

Q:基建行业对雷管的需求量如何?

A:基建行业对雷管的需求量并不大，主要用于小规模爆破。虽然孔数较多，但装药量较少，雷管使用量相对较大，但与规模矿山相比仍然较小。规模矿山的爆破需求远远超过基建项目。

Q:跨省重组是否存在特别的困难?

A:跨省重组的困难主要与企业的性质和股东构成有关，而非跨省本身。企业可能涉及省国资、县国资或中央国资委管理，地方利益博弈可能导致困难。每个案例需要单独分析，具体困难取决于企业的属性和股东构成。

Q:在一些市场混乱的地区，炸药售价为6000 多元时，企业能否盈利?

A:炸药的成本较低，大约在 3000到4000 元之间，具体取决于原材料价格。如果售价为6000多元，企业仍有盈利空间。在健康市场中，炸药售价可达1万元，毛利可能达到六七千元。然而，生产企业通常需要通过销售企业进行销售，利润空间取决于是否掌握终端或从事爆破工程服务。

Q:东部的民爆企业是否有可能去西部发展，比如去新疆或西藏?

A:东部企业要在西部发展，首先需要获得爆破服务的订单，签订工程服务合同。其次，需要在当地建设地面站，将部分产能转移到西部。企业必须具备爆破总承包资质和相关产能，工信部也需批准产能转移。此外，企业还需具备相应的施工能力和业绩积累。

Q:东部企业如何将产能转移到西部?是否需要在西部建立新的生产线?

A:产能转移可以通过建立地面站或固定式生产线实现。通常，企业会在西部建立地面站，并将集团的部分产能划拨过去。这种形式在国内投资企业中较为普遍。

Q:炸药在不同矿石中的消耗量如何?

A:炸药的消耗量根据岩石的硬度而不同。铁矿石的消耗量为0.85 到 1.05 公斤每立方米，铜矿的消耗量略低于铁矿石，为0.7公斤每立方米。煤矿的消耗量非常低，不到0.1公斤每立方米。

Q:我国民爆生产企业的整合进度如何?

A:目前没有最新的公开数据来说明民爆生产企业的整合进度。

Q:包装炸药的产能转为混装炸药的产能是否有比例限制?

A:产能转化没有比例限制，只要符合政策要求即可。企业可以根据市场需求申请增加产能，但不能超过政策规定的上限。

Q:工业雷管转为电子雷管的产能转换比是否有规则?

A:目前所有工业雷管已基本转为电子雷管，只有极少数产品允许继续生产工业雷管。虽然没有明确的转换比例，但政策导向是全面电子化。

Q:在开采不同矿石时，使用相同量的炸药会导致爆破服务订单金额有差异吗?

A:是的，不同矿石的开采成本差异明显。以石灰石和煤矿为例，石灰石的爆破成本可能较低，但挖运装成本较高，而煤矿的爆破成本较低，但挖运装成本相对较高。因此，总体价格会有显著差异，矿山总承包的单价也会因矿石类型不同而变化。

Q:矿山总承包业务中，企业是否会将爆破业务分包出去?

A:通常情况下，爆破业务是由企业自己完成的，分包比例较小。根据国家政策，企业需要承担主体工程，爆破作为主体工程的一部分，通常由企业自己完成，而非分包给其他企业

Q:矿山总承包的一级资质是否容易获取?

A:获取矿山总承包的一级资质需要满足严格的条件，包括人员资格、工程业绩等。企业需要拥有足够数量的一级建造师、中级职称人员、技能工人以及相关的施工业绩，才能申请相应的资质等缓。

Q:民爆企业在矿山总承包中有什么优势?

A:民爆企业的核心优势在于其自有的炸药产能。炸药是矿产企业进行钻孔爆破的第一步，所有矿产开采都需要炸药来获取原材料。因此，拥有炸药产能的企业在矿山总承包中具有显著优势。

Q:扩张矿山总承包产能是否容易?

A:扩张矿山总承包产能并非仅靠增加人手即可。企业需要具备相应的资质和注册资格逐步从三级资质提升到一级或特级资质，并满足国家法规对人员、技能工人、注册资本、固定资产设备和工程业绩的要求。

Q:矿山承包行业是否由民爆企业主导?

A:目前，民爆企业正在向矿山总承包方向发展，但并非完全由民爆企业主导。根据国家政策，矿山要么自营，要么整体分包，民爆企业只是顺应这一政策趋势进行业务拓展。

Q:炸药的审批和跨省转移流程是怎样的?

A:企业在获得相关订单后，需要向工信部提交申请，工信部批准后发放安全生产许可，企业即可在新地点建设生产点。虽然流程听起来简单，但实际操作中涉及到地方协调多个环节，最终需通过验收才能具备产能

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【GF化工】民爆行业事件点评：行业整合超预期，成长逻辑加速兑现20240721

＃事件：

广东宏大发布《重大资产购买预案》。公司与雪峰科技控股股东新疆农牧投签署股权转让协议，拟通过自有资金和自筹资金以 9.80 元/股的价格转让其持有雪峰科技 2.25 亿股股份（占雪峰科技当前总股本 21.00%），并成为第一控股股东，总转让价款为 22.06 亿元。根据 Wind 资讯，以雪峰科技 2024 年 wind 一致预测测算，9.80 元/股转让价格对应 11.95xPE（2024E）。此外，截止 2024Q1，广东宏大现有货币资金 25.26 亿元，资产负债率 52.83%。

＃点评：

民爆行业整合逻辑加速兑现。民爆行业具备高危性，市场区域化色彩浓厚，且新增产能严格限制，许可产能原则上不新增。同时，工信部支持兼并重组，明确提出形成 3-5 家大型民爆一体化企业。因此，在行业资质壁垒和需求区域性壁垒下，自 2014 年以来，以易普力、广东宏大、江南化工为代表的国内民爆龙头企业通过整合并购，以实现加速产能扩张和优化富矿带产能布局。根据《重大资产购买预案》，雪峰科技现有工业炸药产能 11.75 万吨/年，广东宏大现有工业炸药产能 52.90 万吨/年，此次股权转让，民爆行业整合逻辑加速兑现。 

民爆行业景气迎“供给-需求-成本”三重共振，有望价值重估。

（1）供给受限。工信部《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》提出，除对重组整合、拆线撤点减证等给予支持政策外，产能过剩品种的民爆物品许可产能原则上不新增。

（2）需求景气。国内，“煤炭能源保供需求”、“全球通胀下，矿产高景气”、“特别国债发行，水利基建提速”等多重需求支撑民爆企业在手订单持续充裕；海外，一带一路” 沿线国家平均发展水平低，矿产资源丰富，民爆龙头企业跟随国内矿业大业主出海。自 2020 年起，海外业绩持续释放。（3）成本下行。硝酸铵系民爆物品的主要原材料。根据百川资讯数据，24Q2 国内硝酸铵价格 2473 元/吨，较 23Q1/24Q1 分别下行 16%/10%。根据中爆协统计数据，2024 年 1-5 月份，民爆生产企业累计实现利润总额 29.09 亿元，同比增长 5.43%；累计实现爆破服务收入 117.36 亿元，同比增长 0.75%，且区域性分化显著。

民爆行业区域性显著，建议关注具备新疆（煤炭保供基地，“一带一路” 桥头堡）、西藏（亚洲水塔，水利基建大有可为）产能布局的成长性民爆龙头。

个股包括：

易普力（新疆 14.5 万吨/西藏 2.5 万吨/内蒙古 2.4 万吨，区域产能，下同）

广东宏大（新疆 3.6+11.7 万吨/西藏 0.7 万吨/内蒙古 16.1 万吨）

江南化工（新疆 17 万吨）。 

风险提示：安全环保政策趋严风险；原材料价格上涨风险；重大安全、环保事故等。

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