东方盛虹观点
短期为eva价格上行所致,我们更看好后续的价值修复:公司长丝安全边际较足,产品种类、品质、毛利高于行业平均水平,后疫情时期正常底部利润(以下均为年化)在12~15亿之间,斯尔邦具有较强竞争力,以2019年行业所处环境测算利润在20~25亿之间,炼化项目为最大预期差,非疫情时期高油价下化工、成品传导顺畅,炼化项目盈利油价高低不畏,高油价下甚至有可能获得超额收益(燃料油、沥青等低附加值产品占比较高炼厂高油价下亏损,会带来炼厂降负,成品油价涨),底部安全边际利润在80~90亿;考虑到公司未来新增项目较多,建议重点关注(同时重点关注恒力石化和荣盛石化)。
桐昆、新凤鸣观点:
长丝行业此前处于超跌状态,前期已全行业普亏,无论疫情缓解与否,行业均将自我修复,当前上海疫情缓解,下游开工率有所修复,或将加速长丝行业盈利修复。近年来长丝行业产能微弱供过于求,行业集中程度较高,后续集中度有望进一步提升,按照19年和21年经验来看,随行业集中度提升,行业不景气背景下长丝单吨净利有望提升至300~400元/吨。