1、7月挖机销量同比-9%，海外销量持续上升逻辑验证

2021年7月挖机销量17345台，同比-9.2%。国内销量12,329台，同比-24.1%；出口5,016台，同比+75.6%。2021年1-7月累计销售挖机241,178台，同比+27.2%；其中国内销售206,029台，同比+19.7%；出口35,149台，同比+102.1%，出口占比14.6%。7月行业海外市场复苏+国产品牌全球化驱动下，出口继续保持同比翻倍以上强劲增长。中挖连续4个季度增长领先。2021年1-6月基建、地产投资恢复至疫情前水平，分别累计增长7.15%、15.0%。

2、下半年行业基本面改善、估值修复趋势

下半年行业边际改善趋势。驱动因素在于：

①政策端：7月30日政治局要求合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，形成实物投资“稳增长”，8月至12月还将有约2.6万亿元新增地方政府债券待发行。

②基本面：项目资金到位推动开工率提升，关注下半年行业月度数据改善、大挖复苏。

③估值：2021年初至今，工程机械板块估值下滑幅度达44%，平均估值水平仅为11X，估值水平及变动排全行业倒数水平；此外，下半年专项债发行加快，利好市场基建预期，估值具备修复空间。预判全年挖机行业增速15%。

3、长期看，我国工程机械行业增长，人工替代趋势确定性强

欧美国家基建成熟，但挖机年销量保持稳中有升；相对而言，我国基建、机器替人需求潜力巨大。2020年我国6t以下微挖占挖机销量比例仅30%，远低于欧美60%以上水平，未来5-10年我国步入人口老龄化社会，建筑工人招工难、农村劳动力流失矛盾加剧，小型挖机替代人工成为行业最核心、最长期的逻辑。

4、相关标的